民生银行黄金AU(T+D)空头秒杀事件分析及风险启示_会计审计论文

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8月31日晚，上海金交所黄金AU（T+D）合约价格瞬间暴涨急跌，在一分钟内上演了一场“过山车”秀。AU（T+D）价格先是突然从每克270多元直线拉升至289.32元，大大高出当时美盘黄金价格，并持续了近1分钟；随后价格又开始暴跌，回到每克273元的正常水平。据媒体报道，金价急速拉升直接原因是民生银行的风控系统强行平仓了许多保证金不足的客户空单。目前，民生银行仅就强行平仓行为发表了声明，但事件发生的深层次原因还在调查中。
一、事件回放
AU（T+D）交易，即黄金现货延期交收业务，是上海黄金交易所的挂牌交易合约，以保证金方式进行交易，投资者可以选择合约交易日当天交割，也可以延期交割，同时引入延期补偿费机制来平抑供求矛盾的一种期货交易模式。这种交易模式受到投资者青睐的原因主要有：资金投入少，投资者按黄金成交金额10%的首付款就可以买卖全额的黄金；引入做空机制，无论行情上涨或下跌都能获利，打破了传统市场中只有价格上涨才能盈利的单边模式；当日可多次买卖，而且交易时间覆盖了全球主要黄金市场的交易时间，分上午、下午和晚上三个交易时段。
8月31日晚21:00，黄金AU（T+D）以每克271.90元开盘。21:11:25，该品种的成交价为每克278元；一秒之隔，21:11:26，价格急升至每克289元附近，相当于美盘黄金1300美元/盎司以上，而当时美盘黄金价格还不足1250美元/盎司，涨幅较下午收盘价高达6.95%左右（涨停幅度是7%），并一直持续到21:12:40，在此期间，有35笔、共计2602手交易达成；21:12:41，成交价重新恢复至每克273元的水平。

（价格来源：彭博资讯）

据媒体报道，当日金价涨停的直接原因在于空头强平数量的陡增。当日上海金市开盘前，国际金价已有16美元的上涨，导致有些客户的空单保证金水平不达标，亟待平仓黄金空头头寸。民生银行称，当日21:04—21:07，该行客户无法挂单交易；至21:08左右，挂单系统突然恢复，民生银行风控系统自动将客户的空单进行平仓。由于当时正处于开盘初期，交易不活跃，大量空头平仓报单放出，一时找不到对手盘，导致空头买入平仓的价格越挂越高，最终在每克289元的位置大量成交，从而造就了金价瞬间涨停的神话。
但上海黄金交易所否认了民生银行关于挂单系统“三分钟故障”的说法，因为当时其他会员报单均能正常入场，所以民生银行客户不能正常下单，与交易所本身无关。
二、事件分析
黄金AU(T+D)空头秒杀事发后，在上海黄金交易所及有关监管部门的敦促下，民生银行于9月1日晚间公开发布了“民生银行关于8月31日晚黄金夜市交易相关情况的说明”。该说明在实时强行平仓机制、金交所价格形成机制、交易系统运行情况等客户提出的疑问方面作了解释。
此次黄金事件发生的原因是什么？是银行系统还是上海黄金交易所系统出了问题？上海黄金交易所和民生银行各执一词：
上海黄金交易所认为民生银行风控系统存在问题，是民生银行风险架构设计与上海黄金交易所系统不匹配所致。上海黄金交易所发言人指出，在民生银行计划开展黄金Au（T+D）业务之初，上海黄金交易所就已发现民生银行风险架构设计与交易所系统存在不匹配问题，并向民生银行提出建议，多次敦促其对此进行修改、完善，但是民生银行一直未能整改。目前，只有民生银行一家存在不匹配问题。
民生银行则认为，该行大量空头平仓报单导致金价瞬间涨停是由上海黄金交易所挂单系统临时故障所致，同时黄金Au（T+D）产品设置本身也存在一些问题。
在真相调查报告出来之前，我们很难对此次黄金事件进行定论，但有一点可以肯定的是：银行和交易所都应认真总结教训，进一步完善交易制度和运作机制，加强风险控制，防范类似事件再次发生；广大客户和投资者也应强化风险意识，提高风险防范能力。
三、风险启示
据粗略估计，民生银行黄金AU（T+D）空头秒杀事件大约给客户造成4000多万元的损失。所幸的是，当天所有交易行为都是合规、正常的，没有恶意交易情况。经过对整个事件进行分析，我们认为，金融市场复杂多变，交易风险相对较高，因此一定要注重交易机制和交易系统的不断完善。总结此次事件，我们认为从以下几方面进行完善，有助于防范此类交易事件：
1、建立交易流程定期重检机制，不断对交易过程中的风险点和合规情况进行评估，及时修正发现的问题，以促进业务持续健康发展。
2、完善交易系统价格检核及价格异动停止交易的机制。对于金融市场业务，价格实时变动，发生一定波动是正常的，但相邻两次价格波幅较大的情况很少出现，因此应当在交易系统内建立价格检核功能，并根据交易经验设定价格正常变动的幅度；一旦发生价格变动幅度超出正常范围，应当首先停止自动交易，进行人为干预和判断，以避免价格异动而造成交易事件。
3、完善交易系统止损功能，防止价格反向变动造成损失难以控制。对于金融市场交易，尤其是像黄金AU（T+D）这种具有杠杆性质的交易，虽然资金投入少，投资收益高，但投资风险也同样被放大数倍。因此交易系统最好具有止损功能，允许投资者根据风险承受意愿进行止损设置，避免价格快速反向变动造成损失过大。
4、加强对交易机、交易网络、交易电话等交易渠道的定期巡检和安全管理，防范系统故障等操作风险的发生。