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没有政治关联的民营企业能够获得更多的长期银行贷款,这个结论与假设1的预期一致.从企业特征变量和行业属性来看,企业规模(size)、成长性(Growth)、第一大股东持股比例(Top1)的系数分别在在1%、1%和5%的水平上显著为正.表明,我国民营企业规模(size)越大、成长性(growth)越好、第一大股东持股比例(Top1)越高,民营企业获得贷款期限越长.行业属性(industry)的回归系数为0.133,并且在1%水平高度显著.表明,处于电信、石油、金融等管制性行业的企业,越容易获得长期银行贷款.类似的,模型(2)检验了政治关联与市场化进程构成的交叉变量对银行贷款期限的影响.在该模型中,政治关联(Pol)的系数在1%的水平上显著为正,与模型(1)的结论一致.交叉变量Pol·Market的系数在5%水平上显著为负,这表明,在市场化进程越弱的地区,政治关联在促进民营企业获得更长的贷款期限的作用更大,这个结果与假设2的预期一致.从企业特征变量和行业属性来看,企业规模(size)、成长性(Growth)、第一大股东持股比例(Top1)的系数分别在在1%、1%和5%的水平上显著为正.表明,我国民营企业规模(size)越大、成长性(growth)越好、第一大股东持股比例(Top1)越高,民营企业获得贷款期限越长.行业属性(industry)的回归系数为0.133,并且在1%水平高度显著.表明,处于电信、石油、金融等管制性行业的企业,越容易获得长期银行贷款. 四、结论

债务期限是债务契约的重要内容,债务期限越长,贷款人对外部履约机制的依赖性越强.本文以2007年至2011年在沪深交易所上市的中国民营企业为样本,以这些企业的高级管理人员是否曾经或现在为政府官员、人大代表、政协委员或者党代表、或者是否具有在行业协会或军队任职的经历来判断是否具有政治关联,对上述假设进行实证检验的结果表明,高管具有政治关联的民营企业相对于高管不具有政治关联的民营企业其长期借款占总借款的比重较高.进一步的研究发现,上市公司所在地的市场化进程水平越低,高管具有政治关联的民营企业相对于高管不具有政治关联的民营企业其长期借款占总借款的比重越高.


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(编辑 梁 恒)

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