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40;是国内对于股指期货相关问题的研究起步较晚,往往是实践迫使理论研究的发展,而不是理论去指导实践,因而缺乏系统的研究体系.但另一方面,可喜的是近些年来已经有越来越多的学者开始关注股指期货并积极推动了相关问题的研究,因此,我们有理由相信随着股指期货的推出,国内理论界对于股指期货必将会有更深入的讨论和研究.

2.国外相关研究：相对于国内的研究而言,国外对股指期货的研究是广泛而深入的.研究者从多种角度对股指期货的发展动因、股指期货合约的定价、股指期货合约的交易行为,发展股指期货对现货市场的影响等问题进行了研究.在研究中,许多文献都采用了理论分析和实证分析相结合的方法,从而为股指期货的发展提供了比较科学的依据.Cornell和French在1983年最早对股指期货合约的定价进行了研究.Cornell和French发现,股指期货合约的实际价格明显的低于完美市场模型计算的价格,他们将这种现象归因于投资者纳税时机的选择.Santoni(1987)研究了从1975一1986年的S&,P500股指的日和周数据,发现在1982年4月推出股指期货前后股指变化的方差没有大的变化.由此他得出的结论是股指日波动的增加不是由于期货交易的存在引起的.实证研究结果表明：股指期货在期货合约到期日的到期效果,有使股市波动性增加的情况.最主要的原因是当市场参与者持有相对于期货的现货部位时,在期货合约到期前,由于期货与现货价差的拉近,套利者和避险者都要考虑是否持续避险,或者将原先已避险的部分了结,因而使得两个市场的交易增加.若此时股票现货市场不能提供足够的流动性,则交易不平衡的情况将会发生,使得价格波动较为剧烈.Brennan（1990）提出了最优的指数套利策略.他运用模拟分析进一步说明了如何使用该套利策略.Subrahmanyam（1991）运用一个详细的理论模型解释了股指期货巨大的流动性及其信息作用.模型的中心思想是股指期货交易为不知情流动性交易者提供了一种完美的交易媒介,因此相对于个别股票的交易而言,在股指期货市场中不知情交易者因与知情交易者进行反向交易而遭受损失的可能性将会降低.Kuserk和Cocke(1994)等人对美国股市进行的实证研究表明,开展股指期货交易后,由于吸引了大批套利者和套期保值者的加入,股市的规模和流动性都有较大的提高,且股票市场和期货市场交易量呈双向推动的态势.引进股指期货之后,许多文献对引进股指期货对股票现货市场的影响进行了研究.1987年股灾之后,许多报告均将矛头指向了股指期货,其中最有名的是美国的布雷迪报告.由于1987年10月19日当日开盘的S&,P500价格就比现货价格低,所以布雷迪直指股指期货的程序化交易,而当时报告中多处提到程序化交易造成的瀑布效应(CascadeEffect).由于股市下跌,组合避险者卖出股指期货以降低持股比例,期货的卖压使期货合约低于理论价格,计算机程序认为有套利机会,进而买进股指同时卖出股票,致使股市再度下跌,继而又触发了避险者的期货卖压,如此恶性循环,最终使股市大跌.同时,他还证实在危机中现货市场和股指期货市场之间存在脱节现象.换句话说,在危机出现时,现货市场和股指期货市场俨然像两个独立的实体分开运作.随着价格的急速下跌,套利活动变得风险很大,现货市场和股指期货市场之间的经济联