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没有人能准确预测出股市何时才能重走牛市,尤其是中国股市,熊市的时间总是特别漫长,牛市的机会往往是稍纵即逝.怎样才能抓住牛市的机会呢在熊市中坚持投资最终才能等来牛市的机会.可在熊市中投资者总是恐惧心理占上风,生怕买了股票又被套.这时候,我们不妨买点高股息率的股票,行情不好可以吃股利,行情好则可以享受股价上涨的收益.

高股息率的“保护伞”

股息率较高的股票通常是熊市中的“保护伞”.经过新一轮降息后,一年期存款利率下降到2.52％,意味着如果股票的分红率高于2.52％,股票资产的吸引力理论上就大于存款.另一方面,目前5年期国债的收益率不到3％,同时在市场上还能找出不少分红收益率在4％以上,且公司资产负债表较为稳健,具有分红能力的投资标的,在未来市场利率还有继续下调空间的情况下,比较理性的投资策略是宁愿放弃久期5年以上的国债的投资机会,而买入高股息率股票,同时不倾向于持有比国债收益率还低的现金.

根据统计数据,从2005年至今有相当数量的上市公司沿用了比较稳定的分红政策.截至12月5日,按照当日的股价和过去几年分红的情况,可以发现诸多公司的股息率达到了相当高的水平.例如宝钢股份的股息率超过了6％,已经大大高于当前5年期国债收益率3％的水平.同时在市场上还能找出不少分红收益率在4％以上,且盈利仍然在增长的投资标的,这类股票都是值得考虑的.

一般在熊市进入到纵深阶段后,股价进入较为合理区域,从而致使股息率升高.高股息率股票可以对股价的进一步下跌起到防护作用.这一点也可以从中证红利指数中得到体现.这一指数的选股标准为分红水平.如果把资本利得和股息收益合并计算,也就是投资者的真实收益率.从2005年到2008年,中证红利的收益率为145％,而沪深300指数的收益率则为132％.

从估值来看,目前中证红利指数的平均市盈率为8.56倍,沪深300指数的平均市盈率为11.12倍,按照1700点时的估值来计算,中证红利指数的平均市净率为1.32倍,沪深300的平均市净率为1.87倍.红利指数表现较好的主要原因,来自于其成份股的低估值和高股息率,这一点在熊市中是非常可贵的.

高股息率股票如何挑

稳定派发红利是公司财务稳健健康的标志,不过A股市场中仅三成不到的公司具有这种特征,其中高股息率的公司只有小部分.

我们按照几个标准对股票进行了筛选.第一个标准是第三季度末每股未分配收益占股价的比较高的股票,这一点说明按照其财务状况,公司具有比较高的分红能力,2008年分红的股息率可能比较高.第二个标准是2005年到2007年3个年度中,分红政策一直比较稳定.2005年是熊市,2006、2007年两年是牛市,如果这3年中持续分红,说明公司的分红政策比较具有持续性.

从表格中可以看出,钢铁股占据了较大比例.钢铁股今年以来的跌幅并不亚于有色金属股,不少去年表现不俗的钢铁股跌幅几乎都超过80％.

钢铁企业目前的产能过剩几乎是不争的事实.由于钢价持续下跌和钢铁行业的高库存压力,2009年钢铁企业的业绩不容乐观.以2008年钢铁类上市公司的三季报来看,26家A股钢铁类上市公司的存货高达2358.12亿元,同比增长985.58亿元,比例高达72％,环比增长306亿元,比例为15％.

由于目前钢价暴跌,如螺纹钢从6月份的5430元／吨跌至3460元／吨,跌幅36.28％,钢铁类上市公司的存货很可能在2008年年报计提充足的跌价准备,对钢铁股2008年年报业绩可能有很大影响.

好的一面是,政府刺激内需的4万亿元投资赋予钢铁股一定的想象空间,一方面巨额的基础项目投资必定刺激市场对钢铁的需求,钢铁和水泥是最直接的受益者；另一方面巨额投资也将刺激产业链上的其他行业,铁路建设对铁路设备、工程机械设施有着旺盛的需求,这类需求也将提升对钢铁的需求.

更为重要的是,钢铁行业无论在估值上还是股息率上都具有比较优势.从历史数据来看,钢铁股一直拥有较低的市净率以及较高的股息率.即便在2002年前的经济周期中,以及在2005年的熊市里,钢铁股也存在高股息率优势,分红政策一直较为稳定.

除了钢铁外,交通运输、石化等行业也是股息率较高的,非常值得关注.

宝钢股份

宝钢2005、2006、2007年3分红分别为每股0.32元、0.35元、0.35元,分红政策一直非常稳定.在2005年市场跌到1000点左右的时候,宝钢的股息率差不多有6.37％.而按照现在宝钢的估值来看,其股息率已经超过了6％,非常接近当时熊市中比较极端的水平.

尽管从宏观环境来看,钢铁行业面临的状况比2005年时严峻一些,但2008年前三季度利润仍然是不错的.即使计提了存货跌价准备,可分配的每股收益仍然是不少的,尤其是宝钢股份,曾经承诺将净利润中的40％用来进行分红,因而只要公司全年度仍然是盈利的,而且收益没有急剧收缩,那么分红的持续性应该是可以延续的.

另一个问题是公司2009年的业绩.目前对钢铁行业的看法有着极度分歧,有乐观者,也有极度悲观者.一方面是全球的产能过剩,钢铁价格快速下跌,人们担心存货将如何消耗,企业是否还能因此盈利；另一方面,全球原材料价格的暴跌,包括铁矿石价格和国际海运价格的下跌也从一定程度上降低了成本,而政府刺激内需政策也有可能很快提升对钢铁的需求.在钢铁行业市值比较低的时候,进行产业整合也是良好的契机.所以对宝钢而言,目前的情况是复杂的,而结果未必是那么令人悲观的.尽管目前来看,钢铁行业的复苏仍早,但当前的低估值和高股息率已经具有一定的吸引力,类似宝钢这样的行业龙头尤其值得关注.

皖通高速

高速公路是熊市中的防御性品种,其稳定的盈利模式令其收入有保证,因而分红也一直比较稳定.不过缺点是,一旦市场开始反转,这类股票也是涨得最慢的品种之一,因为比较缺乏想象空间.

皖通高速主要经营资产为合宁高速、高界高速、宣广高速及连霍高速安徽段等,其中合宁高速和高界高速公路为国家高速公路干线沪蓉线的重要组成部分,连霍高速安徽段为连云港至霍尔果斯干线公路的安徽段.

受到大环境的影响,公司月度数据出现加速下滑的趋势,主要资产合宁高速10月通行费收入同比下降17.25％,高界高速、宣广高速、连霍高速和宁淮高速10月份通行费收入同比增长分别为－3.68％、4.65％、-1.91％和18.26％.

不过从比较长期的角度看,目前的影响可能是暂时的,而且从公司的资产负债表看,也是相当稳健,具

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