集团类代改论文,关于普大借力中信信托相关大学毕业论文范文

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谁都不想错过中国煤炭资源重新配置的历史机遇.从仅以洗煤业务为生到吞并近20座煤矿,涉及煤炭储量超过7亿吨,不惑之年的山西普大煤业集团有限公司（下称普大集团）董事长赵明用不到三年时间,将自己的煤炭加工企业蜕变为资源型企业.

资源整合催生的资金饥渴,使各系资金蠢蠢欲动.去年末,平安集团即携百亿元资金高调入晋.面对稀缺的煤企股权,同样不愿错过机会的还有中信信托有限责任公司（下称中信信托）.

9月,中信信托宣布与合作方设立“聚信泰和”和“中恒聚信”两个基金管理公司,计划一年内各募资100亿元,以股权融资的方式参与山西、贵州的煤炭资源整合和技术改造.

此前一年,中信信托就已推出了规模较大的集合信托计划,募集社会资金40多亿元,为山西民营整合主体的并购和技术改造提供债务融资.

与中信信托合作的产业方,正是赵明麾下的普大集团.从债务融资至股权融资,对资金的饥渴与涉足资源整合的愿望,让产融双方在本轮煤改中觅得契合点,亦使普大集团急速膨胀成为可能.

腾笼换鸟

自2008年起,山西以提高生产效率、避免矿难为由,拉开了煤炭资源整合的序幕.摆在山西民营企业面前的选择是,要么成为整合者,要么日后被别人兼并.赵明选择了前者.

2008年,赵明以11.51亿元和3.1亿元分别介入运城市和霍州市的煤矿资源整合,将两地原有的13家煤矿公司整合为6家,重组后,设计产能达到年产450万吨.

但处于煤改中的煤矿因政府颁发“五证”和技改进程的原因,无法完全释放产能,这也意味着新购资产难以在短期内产生现金流.在煤炭业打拼十余年的赵明深知,仅以自己靠洗煤业务积累下的家当和银行贷款,难以在本轮煤改中有更多斩获.

虽然赵曾于2005年买壳登陆美国资本市场,并通过全资的山西普太物资公司(在中国注册成立的外商独资企业,下称普太物资)将普大集团间接装入美国上市公司――山西普大煤业股份有限公司（PUDA Coal Inc. 下称普大煤业）.但受金融危机的打击,美国资本市场已难觅资金.

赵明遂将目光转向国内,但以美国上市公司的身份,普大集团难以在国内融资.

2009年9月22日,普大煤业由纳斯达克转至在纽约泛欧交易所集团（NYX）旗下面向中小企业的美国上市平台全美证券交易所（AMEX）,交易代码为“PUDA”,该公司也成为当年第十家登陆全美证券交易所的中国公司.但此时的普大煤业已是一俱“空壳”.

2009年9月3日,普太物资将其拥有的90％普大集团股权转让给赵明,作价9000万元.普太物资法人代表、赵明的弟弟赵耀,则将其拥有的普大集团2％的股权以总对价200万元平分给赵明和张卫.此番调整后,普大集团事实上已被私有化为一家赵明持股99％,张卫持股1％的公司.

2010年3月、4月,普大煤业通过吸收山西隆鑫煤焦有限公司为股东,实现后者对前者的两次“输血”,将注册资本由1亿元提升到5亿元,随即隆鑫将股权转让给赵明、张卫,二人分别持股99％和1％,原有股权结构不变.至此,普大集团的总资产已达38.23亿元,资产负债率50.02％,2009年营业收入28.57亿元,净利润超过6亿元.

与此同时,原普大集团旗下的山西东洋矿业有限公司在2010年4月8日更名为山西普大零壹矿业有限公司（Shanxi Puda Lingyi Mining Co, Ltd.）,该公司的股权结构与普大集团相同：普太物资持股90％,赵明持股8％,赵耀持股2％.随后,该公司被间接装入美国上市公司,注册资本也由1500万元变为2250万元.

中信信托入局

经过一番腾挪,普大集团的主要资产已从美国上市公司转至国内,这为引入外部资本提供了条件.

2010年7月,赵明将其持有的49％的普大集团股权(对应注册资本为2.45亿元)转让给中信信托,对价为12.12亿份“中信聚信汇金煤炭资源产业投资基金Ⅰ号集合信托计划”一般级收益权.普大集团股东变更为赵明、中信信托、张卫,董事会由赵明、路京生、张卫三人组成.

截至10月30日,聚信汇金I号信托计划募资30.1654亿元,用于购买普大集团的特定资产收益权.其中支付山西山阴酉宜、芍药花煤矿项目剩余收购价款约15亿元,为普大集团旗下平陆和霍州煤炭项目提供技改资金约10亿元.

赵明和张卫亦将普大集团剩余的51％股权抵押给中信信托换取三年期25亿元的贷款,利率14.5％(年利率加上各种费用).该贷款后来增加到35亿元,这就使总金额加上费用达到37.45亿元.

资金到位后,赵明“借用”普大集团资产进行国内融资的运作已经完成,遂着手将其重新装回美国上市公司.2010年底,普大零壹矿业公司受让赵明和张卫所持有的普大集团51％的股份,同时更名为山西普大矿业有限公司.这家临时顶替普大集团位置的壳公司就此完成使命,其股权结构也变更为普太物资持股99.55％,赵明持股0.45％.

此番运作后,美国上市公司普大煤业实际拥有的普大集团权益只剩下50.77％.但这些为打开国内融资之门的资产腾挪,也让普大煤业付出了代价.

今年4月8日,署名为“Alfred Little”的作者在其个人博客上发表了一篇文章,指出普大煤业董事长赵明为了融资收购,2009年已经将在中国的运营实体普大集团的49％股权出售,随后又抵押了剩下的51％股权,使上市公司成为“壳”公司.上述重大交易事项均未向投资者披露.

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4月11日,普大煤业被纽交所停牌.8月4日,美国证券交易委员会（SEC）以未能及时提交财报,信息披露中存在重大误导和遗漏为由,将普大煤业摘牌,普大煤业退至专供垃圾股交易的粉单市场,股票代码由“PUDA”变更为“PUDA.PK”.

为确保变更后中信信托的权益,中信信托又与普大矿业公司签署一份股权质押协议,对此前的抵押贷款进行担保.一份被担保债权数额确认书显示,截至今年1月26日,此项贷款协议未偿还的本金、利息和费用共计50.225亿元,年利息和各种费用加起来达5.075亿元.

即便如此,赵明也未停止扩张脚步.平陆和霍州项目整合完毕后,赵又把目光聚集在山西朔州平鲁一座动力煤矿和长治的一座焦煤矿.前者储量达到2.4亿吨,后者储量1亿吨,两矿的年产能均为120万吨.

但在技改项目达产仍需时日的情况下,普大集团短期内难以产生大量稳定的现金流来提供扩张动力,而继续以债务融资的方式进行资源并购亦会产生很大风险.《财经》记者拿到的一份授信调查报告显示,普大集团2007年的资产负债率为25.21％,到2010年中信信托债务融资前,其资产负债率已达50.02％.

股债结合优势

赵明的扩张雄心和融资困局,促使中信信托创新研究部的领头人李峰构思了信托产业基金计划.

今年9月,中信信托宣布与合作方设立“聚信泰和”和“中恒聚信”两个基金管理公司,计划一年内各募资100亿元,以股权融资的方式参与山西、贵州的煤炭资源整合和技术改造.聚信泰和以有限责任公司形式注册,中信信托持有45％的股权,其他股东主要来自各产业相关方,产业投资基金管理公司将以有限合伙制形式发行产业投资基金,中信信托担任GP（普通合伙人General Partner）.

根据“聚信泰和煤炭股权投资基金I期”的招募书,该有限合伙制基金将募集40亿－50亿元,通过新设立的煤炭控股公司参股3家煤业公司.其中,投资约20亿元于山西朔州两座动力煤煤矿,获得49％股权.投资约16亿元获得朔州平鲁区另一动力煤煤矿,获&#