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汇率走低,出口依然无力；经济低迷就业却高企,英国也有了自己特色的经济现象.真正的原因难以一语释之
2012年,英国GDP为2.259万亿美元,低于2008年的水平.如果把这一现象归罪于经济危机,并不公平.美国和日本的GDP总量已经超过了2008年的水平.在全球GDP排名前十五位的国家中,英国2012年GDP与2008年GDP相比下降最多,是其中经济复苏最缓慢的国家.
涨不起来的汇率
保守党是英国历史最悠久的大党,自从于1997年大选败给工党以后,一直处于反对党的状态.直到2010年,保守党终于结束了十三年“在野”身份,同自由民主党组成联合政府重新上台执政.上任时,保守党曾发出宣言“我们会在议会上通过消除大部分结构性赤字这个可信任计划,来维护好英国的信用评级”.这一宣言显然没有得以实现.
三大评级机构之一穆迪在今年2月22日决定把英国的信用评级从3A级下调到AA1级,评级展望定为“稳定”.这是英国自1978年以来首次失去最高评级3A.穆迪表示,英国国内经济形势不佳,预计萧条状态将延续到2015年以后.其他两大评级机构,惠誉和标普也都把英国的未来展望评为负面.
有趣的是,英国的经济前景不被看好,而其国债却受到追捧,这与英镑汇率近期走低不无关系.英国《金融时报》文章报道,英国国债不受降级影响,反而异军突起.全球最大主权财富基金之一的一位官员表示：“我们正在密切关注英国的形势,并可能加大对英国金边债券的投资力度.意大利的形势提醒我们欧洲存在的种种问题,这也增加了英国金边债券的吸引力.”
评级对英镑汇率的影响可谓立竿见影.穆迪评级宣布后,英镑对美元汇率应声下落0.8%,跌至1∶1.51.2013年第一季度,全球发行的主要货币中,英镑是最疲软的,其下跌幅度甚至比日元还大.别忘了日元下跌很大程度上是出于本国意愿,即货币宽松政策的作用,这一点日本官方已经明确表示过.
尽管国债卖得好,同样是英国的财经期刊,《经济学人》杂志却对英国的投资前景并不乐观.文章报道,英国十年期国债的收益率仅为2%,国内投资者看起来可能真正在赔钱了.国外的投资者在英镑贬值的情况下,可能不会乐意购买这样的低收益资产.
在2013年2月和3月,相对于德国政府的借贷成本,英国的国债收益率处于上升状态.2月27日,英国公布的经济数据显示,2012年第四季度GDP下降0.3%.那些曾预测未来几年英国经济有望增长的专家顿时收声.
欧债危机以来,大家对评级下调早已司空见惯.降级会影响一国的经济吗?长远来看,评级肯定不是经济发展快慢的主要原因,从短期来看,信用等级较低的国家必须得支付更昂贵的借贷费用.可是,无论是对2011年被降级的美国,还是2012年被降级的法国,这方面的影响都不大.所以,很难说降级会对英国的经济产生什么样的影响.
尴尬的出口
降级直接影响到汇率和借贷费用.一般来说,汇率直接影响出口.可这个关联却没有在英国发生.英国的出口还是一如既往的无力.
从亚洲起航的船只满载着冰箱、家具、食品和衣帽,历时7周到达英国最大的集装箱港费力克斯托港.再看看返程的船只,上面一多半的集装箱是空的.英国曾一度占有全球商品贸易40%的份额,现在,“大英帝国”俨然已经不“大”了.英国失去了制造业大国的地位,同时失去了出口大国的地位.
1990年,英国是世界第五大商品出口国,符合其当时经济的规模和全球经济地位.现在,英国位居第11名出口国,落后于比利时和意大利,与其第七名GDP的地位不那么相衬.2012年6月,英国进出口贸易逆差达到1997年有可比记录以来的最高值.过去两年,英国出口增长在世界七大经济体中名列倒数第二.
2004年,英镑对人民币的比值最高层达到1：16,现在几乎只有1：11左右.不到十年,英镑贬值了三分之一,在2008年至2009年期间,比起英国贸易合作国的货币价值,英镑缩水25%.在20世纪90年代初,英国不再使用国际汇率机制,也没有加入欧元区,随后发生的英镑崩溃基本上终止了贸易逆差.本币贬值通常会引起出口增加,可英国的情况却非常特殊.进入新世纪以来,英国的贸易逆差连年增加.
乐观地看,英国仍有一些产业是领先于其他国家的.自1966年以来,英国服务业一直维持贸易顺差,直到现在,英国服务业的出口额也仅次于美国,高于其他发达国家.并且,英国拥有庞大的海外收入,其在海外投资的收益远比外国投资者在英国投资的收益高,这一项上也是顺差.
服务业和海外投资的顺差不足以弥补其他产业的贸易逆差,英国出口明显不足.一个重要的原因是,英国相对的“自给自足”.1997年到2007年期间,英国的繁荣来自于基础建设.基建产业的发展吸引了资本和劳动力,而这一产业不同于制造业,它很难出口到海外.所以,英国的繁荣大部分靠的是本国经济.
另一个原因是,尽管英国贸易政策并不封闭,但是其国际贸易不如其他欧美国家发达.一份调查显示,70%的英国公司表示汇率变动并不是它们的苦恼.这至少表明,其中很大一部分企业没有国际业务.
2012年,英国牛津郡宝马工厂生产了20多万辆迷你车,其中的80%都被出口到外国.塔塔集团收购路虎后在英国生产,且将英国制造的陆虎销售到世界各地.英国有如此高端的出口商,却依然没能拉高出口额.其中的原因是英国的公司大部分是大中型企业：2,400万私营部门的雇佣员工中,1,000万受雇于规模250人以上的大中型企业.
大型企业更倾向于在客户附近投资建厂,而且它们有这样的能力.例如,核燃料生产公司URENCO,公司雇佣员工数为1,600名.该公司位于世界领先地位,它生产的产品占比超过全球该产品总供给的四分之一.URENCO在美国、德国和荷兰设立三家分公司,并在多个地区建立工厂.为降低成本,分公司的选址不断靠近其最终消费者.URENCO的美国客户可以在墨西哥新厂接收到产品,而不需要从遥远的英国进口.在墨西哥工厂获得的收入被归为来自海外的收入而不是出口额.URENCO公司的董事PaulHarding进一步解释：由于浓缩铀公司分别用英镑、美元以及欧元来计算成本和盈利,公司自然采取避险策略,因而并不需要调整产量来应对货币价值的波动.英国贸易投资集团主席NickBaird认为,英国企业结构并非全部原因.他还指出英国小型和中型公司的出口额较低也是原因之一.根据政府公布的数据,英国的20万家左右的中小型企业中,只有20%的企业有出口业务.如果这一数字上升到欧洲平均水平25%,英国的出口额就会攀升.如果这一数字能与比利时35%的水平相同,英国的出口就会有一个飞跃.
生产力难题
GDP增长乏力与出口乏力,昭示着经济低迷.通常情况下,这会伴随着失业率高升.在这一点上,英国也是特殊的.2013年1月23日发布的一份数据显示,英国当前就业率增幅已经达到2000年以来的最高值,且就业率连续数月增长.GDP与就业率的表现逆向而行,被解释为人均产出的降低.即是,比起其他发达国家,当今英国的生产力水平低下.
英格兰银行货币政策委员会（MPC）委员MartinWeale在英格兰银行近期公布的一份报告指出,生产率低下是英国经济复苏缓慢背后不容忽视的现实.低生产率不仅会托经济的后腿,还会对货币政策产生重大影响.MartinWeale曾经发表过一份研究报告,提出英国疲弱经济之所以如此无力,难以从金融危机中复苏,主要原因是需求不足.但他的这份新报告给出了一个“生产力低下”的理由.两份报告结论不同,撰写者归因于之前的统计有些纰漏.
前一份报告出台后,英格兰银行准备重新开展债券购买,这一行为将刺激国内消费.
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