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公司类有关论文范文例文,与公司债“破发”蕴含良机相关论文格式

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破发,即跌破发行价.数据显示,截至到2008年7月26日,沪深两市共发行了13家公司债,其中已上市交易的11个公司债中有6个曾一度跌破100元的发行价,08中联债最低价为94.88元,且上市后几乎一直在发行价下方运行,弱于其他券种.这些跌破发行价的公司债蕴含着投资良机,投资者如适时介入可获得稳健收益.

“破发”提升收益率

公司债一般都是网上认购发行的,按照“时间优先”的原则,先行网上申报的投资者将优先得到满足.今年发行的11个公司债几乎都是在极短的时间内被投资者一抢而空.不过与投资者踊跃认购形成鲜明对比的是,这些债券上市交易后屡遭跌破100元发行价的厄运.从表面上看,引发这一怪现象的原因是公司债的收益率较低,上市后只能通过跌破发行价来提高收益率.

公司债“破发”蕴含良机参考属性评定
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从深层次来看,债券的价格受市场供求关系的制约.目前监管部门对很多机构投资者投资公司债有一定的限制,特别是资金实力雄厚的银行只能投资银行间市场,无法在交易所市场上投资公司债；公司债市场中个人投资者的比重较大,因此公司债市场需求有限.去年末股市大幅下跌,使融资越来越困难,急需资金的上市公司不得不改变融资方式,改发公司债.于是,一方面对公司债的需求有限,另一方面发债大幅增长,供求关系的变化导致了公司债市场难以在短时间内走强.

不过市场也有传闻,部分公司债的破发可能还存在一些其他的原因,可能与机构投资者之间的利益输送有关.

定价偏低收益率高

遭遇破发的公司债一般都具有较好的投资机会,债券的定价偏低,收益率较高.以08中联债为例,发行时票面利率为6.5％,税后仅5.2％,低于市场上同期限档次其他券种的收益率.因此,该券上市后即破发,可以说是价值回归的表现；在经历了2个多月的整理后,该券的税后收益率已经超过了6％.有些券种可能会出现跌过头的情况,这对投资者来说是一个绝佳的建仓机会.

跌破发行价的公司债具有折价、税收和久期的优势.随着债券价格的下跌,其收益率会不断提高,税后收益率也相应提高.收益率的提高一部分是由债券&#

公司类有关论文范文例文30340;折价引起的,投资者可以用低于100元的价格购买100元面值的债券,而折价的“缺口”是迟早会被填补掉的.收益率提高还来自于债券的折价部分是不需要缴纳20％利息税的.还有,破发的公司债与分离交易可转债的纯债相比,久期更小.如果投资者分别将100万元投资破发的公司债A和投资分离交易可转债纯债B,假如二者的税后收益率都是7％,期限都是5年.从理论上计算,不计复利,投资破发公司债A,每年票面收益率是5％,而投资B债每年的票面收益率仅为1％.尽管5年后二者的总收益是相同的,但由于久期不同,A债在前4年到账的利息收入多于B债,投资A债要明显优于B债.值得一提的是,去二级市场购买破发的公司债,不用担心买不到,投资时既方便又灵活.

如何写公司一篇论文
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投资把握买入时机

投资者在选择公司债时,首先要把握好买入时机,其中收益率是关键.在遇到公司债破发时,投资者可根据债券的期限、票面利率、市场利率等计算出该券的合理估值区间,在该券跌入合理估值区间时择机买入.

在目前市场上,公司债可分为有担保和无担保两种,在一般情况下无担保公司债的收益率要高于有担保公司债1％左右.在我国,公司债的违约概率不大,投资者完全可以选择高利率的无担保公司债.与国外不同的是,我国公司债在发行的前几年风险一般不大,即使违约也是发生在到期日附近（与银行贷款违约的情况类似）,对厌恶风险的保守投资者来说,可以在公司债到期日前半年或1年时抛出债券,规避违约风险.

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公司债不宜短炒,在股市走弱的情况下,更要注意对公司债进行长期投资.目前公司债的收益率超过银行定期储蓄存款利率,如果未来宏观经济政策一旦有所改变,甚至进入降息周期,投资者将很难再买到高收益率的公司债了.

许一览复旦大学经济学院

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