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0;战略影响产品竞争市场与行业特征等外部因素,进而为企业的竞争创造有利的环境.因此,从战略角度结合产品市场与行业因素研究资本结构优化,对企业更具实际意义.四、结论性评析
国外的研究不同程度地探讨了治理结构、内部资源、外部环境与资本结构之间的关系,相对于国内的研究,对资本结构的考察比较全面.显然结合战略管理的分析框架就资本结构展开研究能够进一步拓宽研究的视野,有助于揭示资本结构的形成机制和决定因素.20世纪80年代中后期,管理学和产业经济学的学者们在此方面做了不少的研究,但都未将其综合起来研究,也未对对资本结构与企业战略之间的相互关系展开系统全面的研究.资本结构研究及其理论存在的意义是寻找最优资本结构,事实上单纯从数学上进行分析,力图从静态角度找到一个最优资本结构点是很难应用于现实中.由于企业面临的内外部环境是变化和动态的,对资本结构决策必然产生复杂的影响,也许“此一时”的最优资本结构点尚未找到,“彼一时”的最优资本结构已经发生变化(孙杰,2006).对资本结构的研究比较表明,单纯从财务角度出发寻找最优资本结构是片面的；而从治理效率衡量资本结构合理性,缺乏动态性、持续性的价值取向；同样,仅从内部资源或外部环境选择资本结构也不够全面.笔者认为,应该从治理结构、内部资源和外部环埔三个方面综合虑,才能全面认识资本结构的影响因素与形成机制.而企业战略的选择与制定正是在考虑企业外部环境、内部资源条件的基础上,由企业的管理决策者作出用于指导企业长期发展的决策.资本结构通过影响企业外部环境、治理结构与内部资源能力分别影响企业战略,这样就能将资本结构就和战略有机联系起来.为此,我们总结了一个分析资本结构形成机制和影响因素的系统框架如(图1),结合治理结构、内部资源、外部环境系统地考察和分析资本结构,把资本结构纳入战略管理框架内,这种从战略视野、动态角度的考察、关注价值创造的资本结构优化,更接近于企业的实际情况.
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