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摘要：本文在总结金融危机传导机制的基础上,从国内与国外两个角度分析了美国金融危机如何从房地产市场传导至信贷市场、从信贷市场传导至资本市场、由金融市场传导至实体经济、由国内传导至全球的路径.最后得出简要结论.

关键词：金融危机；传导机制；路径

Abstract：Thisarticle,basedonthesummarizationofthefinancialcrisisconductionmechanism,analyzedthecrisisconductionchannelfromtwoperspectives:Domesticandforeign.Itincludes:thecrisisconductedfromrealestatemarketstocreditmarkets,fromcreditmarketstocapitalmarkets,fromfinancialmarketstotherealeconomyandhowthecrisisaffectedtheglobaleconomy.Furthermore,thepapermadeabriefconclusion.

KeyWords：financialcrisis,conductionmechanism,channel

中图分类号：F831.59文献标识码：A文章编号：1674-2265（2009）04-0016-04

2007年2月爆发的美国金融危机,至今已经有两年多的时间.这场金融危机最初爆发于房地产市场,之后迅速蔓延,波及信贷市场、资本市场,继而冲击全球的金融机构与金融市场.如今,金融危机已经扩展到实体经济,演化为经济危机.在经济全球化的今天,金融危机的传导也表现出不一样的特征,研究其传导机制,对于有效防范金融风险具有重大意义.

一、金融危机传导过程分析

从金融系统出现紊乱到实体经济全面衰退存在一系列的过程与环节,所有这些过程和环节的集合即为金融危机的传导机制.金融危机的传导,实际上是一个金融风险形成、积累、转化和扩散的过程,是一个从量变到质变的过程.这个转变过程,也就是相关的经济状态从均衡转向失衡,然后进一步扩散的过程.

金融危机的传导过程可以分为两个层面：一个是危机在不同市场或不同领域之间的传导与扩散过程；另一个是危机在不同地理空间上的传导与扩散过程.

（一）金融危机在不同市场或不同领域之间的传导与扩散过程

从危机的内容来看,金融危机可以分为四种类型：货币危机、外债危机、银行业危机与资本市场危机.随着金融危机的发展与传导,这些危机是相互交叉的,并不是独立的.

1.以货币危机为先导的金融危机的传导与扩散.货币危机源于汇率扭曲.由于国内出现严重的货币供求失衡、资金信贷失衡、资本市场失衡或者是国际收支失衡,国内出现严重的货币汇率高估,从而引发投机性攻击、资本外逃和投资者信心崩溃,这又加剧了国际收支的失衡和本国货币汇率的狂跌,引发了货币危机.货币危机通过传导与扩散机制,特别是信心危机的传导,造成货币供求、资金借贷和资本市场失衡的加剧,引发股市危机和银行业危机,从而形成全面的金融危机.

2.以外债危机为先导的金融危机的传递与扩散.债务危机的爆发,源于资金信贷和国际收支的失衡.过度地利用外资,导致支付能力的不足和国际收支的严重失衡.过度利用外资也可能是由于国际收支失衡、通

关于金融危机方面论文范文参考文献货膨胀和资本市场失衡造成.支付能力不足削弱了投资人的信心,造成资金外逃,引发外债危机.外债危机通过传导与扩散机制,可以引发货币危机、资本市场危机和银行业危机,从而形成全面的金融危机.

3.以银行业危机为先导的金融危机的传导与扩散.银行业危机源于金融机构的内在脆弱性以及由此发生的各种风险――特别是由于过度信贷导致的大量的不良资产.当经济衰退或资金借贷严重失衡时,就出现了信心危机和挤兑,引发了银行业危机.银行业危机爆发后,通过传导和扩散机制,即无力支付存款人存款,导致个人和企业的破产,引发资本市场危机和货币危机.

4.以资本市场危机为先导的金融危机的传导与扩散.资本市场的失衡,除了市场内部原因之外还可能是因为实体经济和产业结构的失衡、经济增长速度的放慢或即将放慢、货币政策的调整、银行业危机、外汇市场危机和债务危机及它们所带来的信心危机而导致.当人们对于金融资产价格、整体经济的信心急剧丧失时,人们会在短时期内采取一致的行动,抛售各种资产特别是有价证券,导致资本市场危机的爆发.资本市场危机的爆发,使企业和个人遭受巨大损失,资金借贷和货币需求出现严重失衡.资本市场危机通过传导和扩散机制,引发银行业危机和货币危机.

（二）金融危机在不同地理空间上的传导与扩散过程

一般来说,金融危机在不同地理空间上的传导与扩散主要有两个载体：一是投资者信心的相互影响；二是资本的流动.货币危机与外债危机主要依靠这两者实现传导.资本市场危机,在各国资本市场相对独立的情况下,主要依靠投资者信心的丧失来传导.

由于各个市场对外联系的密切程度不同,如果起始爆发危机的市场不同,危机在空间上的传导能力是不同的.一般而言,银行业危机在国内不同地区之间的传导能力很高,而跨国度空间的传导能力较小；货币危机和债务危机的跨国度传导能力最高.当然,金融危机在空间上的传导能力,还和影响到的国家或地区的对外开放程度、自身金融体系的稳健程度、外汇储备水平、国际收支情况等因素有关.

如何写金融危机一篇论文
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可见,金融危机在不同空间和市场之间的传导过程不是截然分开的,而是同步进行的,时间上相互交叉、传导上相互感染、空间上连锁反应,形成极为复杂的传导与扩散机制.

二、美国金融危机成因分析

美国金融危机是金融风险长期积累瞬间爆发的结果.美国金融产品体系像个倒置金字塔,底层是基础资产,如住房贷款、信用卡贷款、工商企业贷款、消费贷款、教育贷款等等,在此基础上构造出金融衍生产品的大厦.伴随着近10年来的金融创新浪潮,以住房贷款等为基础资产,美国的金融衍生产品市场发展迅猛,产品设计得越来越复杂,这些产品的真实价值和风险等方面信息的透明度也随之下降.当风险积累到一定程度,危机就爆发了.

究其原因,主要有以下几点：（1）美联储的加息与房地产市场的降温.长期的低利率政策刺激了美国经济的增长,同时也带来了房地产市场的过度繁荣,在利益的刺激下,衍生金融产品泛滥.美联储的加息为这一切划上了句号,房地产市场迅速降温,违约现象频频出现,由此直接造成了金融机构的流动性不足,点燃了美国金融危机的导火索.（2）金融衍生产品的催化作用.资产证券化的过度使用成了金融危机的催化剂.资产证券化的产生,使资金链得到延长,同时风险也在整体上被扩大了.危机爆发时,迅速波及整个资金链条,激发了系统风险的释放.（3）信息披露不充分.如前所述,美国金融衍生工具迅猛发展,其透明度不断降低,信息不对称现象也因此越发严重,不确定性因素大大增加.（4）政府监管不力.长期以来,美国当局一直注重经济的增长,忽视了信贷风险的控制,金融衍生品的发展也超越了金融监管的范畴.

美国金融危机实际上是金融杠杆的放大效应过度导致了金融泡沫,泡沫破灭必将引发危机.美元的全球流动机制为美国境内金融创新提供了充足的美元货币,这使得华尔街可以将美国境内的收入流最大限度资本化,长年累月下来造成了经济的虚拟化.更重要的是,在此过程中低收入者的收入流一再被杠杆化,形成了杠杆链,这一方面延长了风险源头到最终持有者之间的风险传导路径,另一方面也使得各类金融杠杆的作用交织在一起,使得经济中的风险不断放大,将金融业的脆弱性传导给了整个美国经济.