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的一面,重点是政府如何监管,如何避免银行追逐高额风险的行为.

由于存款保险和最后贷款人引发的道德风险问题是现代经济中的一个两难问题：如果没有存款保险和最后贷款人制度,金融系统可能崩溃；相反,金融机构在经营中的道德风险又难以避免,由此,出现了现代金融理论在二者之间左右徘徊的局面.

五、信息不对称与金融脆弱性

信息经济学家认为,信息不对称会产生逆向选择和道德风险.获取充分的信息意味着风险的减少,信息的缺失意味着市场投资者参与的项目具有更大的不确定性.因而,信息不完全或不对称是形成投资风险的重要原因.

信息全面的人出于盈利的目的,可能会利用自身优势故意隐瞒不利信息,甚至捏造虚假信息,这种发生在交易前的信息不对称问题叫做逆向选择.交易完成后,交易双方出于成本过高等原因导致监督缺失,如果一方获取了对方没有的信息,促使其选择更有利于自己的方案,甚至会选择损害对方的利益方案,道德风险由此产生.

可以看到,信息不对称在决定金融市场和金融中介机构的性质方面具有特殊的重要性,这种重要性表现在以下两个方面：一是金融市场是一个高风险的市场；二是金融中介机构的内在脆弱性.

六、克瑞格的“安全边界说”

克瑞格(1997)在明斯基金融内在脆弱性的基础上,提出了“安全边界”这个概念.安全边界主要论述了银行家的怀疑情结以及对安全边界的执着.一般而言,银行家对市场环境、市场竞争以及竞争者的未来计划、状况更为了解,但是,银行的不良资产始终难以消灭.这说明,银行家对未来的判断不一定准确.因为未来的信息很难把握,更难预测,银行家只能寄希望于借款人过去的信息――利用过去的信用记录考察借款人,这实际上是默认“未来将是过去的重复”,从而导致决策缺乏理性,银行家这种行为遵循的是所谓的摩根规则.

同样,借款人与银行家有相似的情况,即相信自己所做的决定.借款人投资项目是依据过去的信息,对未来的结果只是预期的,但随着时间的推移,投资项目的获利让借款人越来越确信自己所做的决策是正确的,并自认为是有眼光的投资家.然而此时的获利是因为这项投资正处于经济扩张中,而非企业家所做的决定是多么的正确.

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总的来说,银行家错误地解读了安全边界.在经济处于稳定时期,企业家认为自己的决策使企业业绩越来越好,银行家看到企业的信用状况越来越佳,出于乐观情绪,忽视了应该保持的怀疑情节,降低了安全边界,导致对安全边界相对较低项目的审批.

当然,一些银行家会综合过去的情况,对未来可能发生的事件慎重考虑,这样会降低银行脆弱性的程度,使其幸免一难.所以,在现实中,不同银行遭受的危机也不尽相同.

金融不稳定的研究是一项浩大而又艰巨的工程,而理论是这项工程必不可少的基石.本文希望在前人研究的基础上进行归纳、整理,为后来学者的研究贡献绵薄之力.

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