论文网
宏观经济相关论文范文素材,与金融文的题目数学,数学系2016届毕业文题目相关论文摘要
本论文是一篇宏观经济相关论文摘要,关于金融文的题目数学,数学系2016届毕业文题目相关电大毕业论文范文。免费优秀的关于宏观经济及吉林大学及国民经济方面论文范文资料,适合宏观经济论文写作的大学硕士及本科毕业论文开题报告范文和学术职称论文参考文献下载。
:国海证券网).图5图6
我们计算该数据的对数收益率,作为我们的研究数据,见图6.
2,上证指数月收益率线性趋势项提取及HP滤波
通过计算,上证指数月收益率相关趋势可以用AR(2)来表达,具体结果如表3:
表3
VariableCoefficientStd.Errort-StatisticProb.AR(2)0.2666710.0735083.6277510.0004趋势表达式为:,因此残差可以表示为:,我们再对进行HP滤波,结果见图7,
图7图8
3,重标极差分析(R/S)
我们应用前面介绍的重标极差分析,经过计算,结果如表4所示.我们对上表以Log(n)为横坐标,以,Vn,为纵坐标作图,见图8.通过对上述图形分析与计算,我们得出,上海证券市场平均周期为17月,H指数为0.8(此为日,周,月计算值的均值).这与王新宇等(2004)[20]计算的上海证券市场平均周期310天比较接近.
表4
n
Log(n)LogVnLogH104.30672.650210.63411.36190.42320.8166.53643.72271.20410.81531.63410.5708177.42693.87981.23040.87081.80120.5888197.94424.18051.27870.90001.82250.62122912.65305.48501.46231.10212.34960.73913213.62605.82941.50511.13432.40870.76563414.72646.05001.53141.16802.52550.78173815.22156.47221.57971.18242.46920.81104317.74716.96941.63341.24912.70640.84315921.82318.38851.77081.33892.84110.92366419.02458.79081.80611.27932.37800.94407628.34279.69561.88081.45243.25110.98657928.72169.91031.89761.45823.23140.99608530.265910.32771.92941.48093.28281.01408630.465010.39581.93441.48383.28511.0168五,中国证券市场和宏观经济变量的内在关系分析
1,文献回顾
国外对于股票市场与实际经济之间关系的最重要的研究来自于芝加哥大学的EugeneFama(1981,1990,1991),他利用美国1953-1987年月度,季度和年度的数据进行的回归分析发现股市收益率和未来产出的增长率之间有显着的正相关关系,他认为这是投资者对于上市公司未来现金流的预期在现期股价上的反映,股市在美国确实起到了经济晴雨表的作用.当然这种基于拟合度而不是完善的理论基础上的经验分析有可能过度强调了变量的解释能力,并有可能在使用不同的数据样本的时候导致不同的结果.Rochester大学的William
Schwert(1990)在Fama的基础上利用美国1889-1988年整整100年的数据进行的实证检验同样证实了这一结论的可靠性.另外一些研究(Chenetal.,1986,Fama,1991Wei&,Wong,1992)则是在套利定价理论(APT)多因子模型的框架下选择不同的宏观经济变量,例如GNP增长率,通货膨胀,失业,利率等对股市收益率进行描述.基于发达国家资本市场的研究结果大多支持了Fama的结果,但是对于新兴资本市场的研究结果却呈现出不同的特征[26].
2,实证分析-中国证券市场和宏观经济之间关系的研究
(1)指标选取
为了较为全面地反映可能影响我国股市波动的宏观经济因素,本文对宏观变量的选取是在Granger因果检验的基础上进行的.可以解释上证综合指数的宏观变量及Granger因果检验结果见表5.本文选取国内生产总值,财政支出,固定资产投资,汇率,消费物价指数,M2,财政收入,存款利率等经济指标作为解释变量对上证综合指数进行协整分析.上述经济指标在文中分别用GDP,cz,gt,hl,wj,m2,cs,ll,sh表示.研究区间为1996年第4季度到2005年第2季度,所有数据来源于《中国人民银行统计季报》和宏汇'千禧'证券工作站.从1996年12月开始我国股票市场实行涨停板限制,这段时间是我国股票市场规模不断扩大,运作相对规范,整个市场走向成熟的阶段.为了研究的统一性,我们在实证研究过程中采用原始变量的自然对数形式,为了消除量纲的影响,我们对变量作标准化处理,所有实证分析结果均在Eviews5.0的环境下完成.
表5宏观变量与上证指数之间的Granger因果检验结果
宏观变量Granger因果检验结果宏观变量与上证指数的相关系数概率F统计量GDP0.0327.740.035财政支出0.0024.45-0.071固定资产投资0.0222.23-0.097汇率0.0302.21-0.116消费物价指数0.0372.37-0.119M20.0162.430.215财政收入0.0352.59-0.2593年期存款利率0.037373.19-0.910(2)实证分析
首先对各变量进行ADF的单位根检验,以验证变量的平稳性以及整合阶数,结果发现(见表6)gdp为2阶单整,sh,cz,gt,hl,wj,m2,cs,ll为1阶单整.在检验的过程中,模型的种类是根据样本数据的描述性统计结果确定的,而最优滞后期则根据AIC(Akaike'sinformationcriteria)信息准则确定.根据协整理论,不同单整阶数的时间序列之间不存在协整关系.因此,gdp与sh之间不存在长期协整关系,也就是说,在我们所考察的时间段1996～2005年之间国内生产总值与上证指数之间没有关系.
表6ADF检验结果
变量ADF统计量5%临界值1%临界值检验形式
(c,t,k)结论sh0.0830-1.9510-2.6347(0,0,0)非平稳▽(sh)-5.6950-1.9513-2.6369(0,0,0)平稳gdp1.6295-1.9539-2.6534(0,0,7)非平稳▽(gdp)-0.0305-1.9529-2.6471(0,0,4)非平稳▽2(gdp)-9.0059-1.9529-2.6471(0,0,3)平稳cz-2.3758-3.5684-4.2967(c,t,4)非平稳▽(cz)-3.7395-2.9640-3.6702(c,0,3)平稳gt6.1903-1.9521-2.6417(0,0,3)非平稳▽(gt)-62.3838-2.9604-3.6617(c,0,2)平稳hl-1.4214-1.9544-2.6569(0,0,8)非平稳▽(hl)-127.1117-1.9544-2.6569(0,0,7)平稳wj-2.4561-2.9511-3.6394(c,0,0)非平稳▽(wj)-4.4752-1.9513-2.6369(0,0,0)平稳m219.8030-1.9510-2.6347(0,0,0)非平稳▽(m2)-5.4257-2.9540-3.6463(c,0,0)平稳cs-3.9568-3.5578-4.2733(0,0,1)非平稳▽(cs)-8.9326-2.9401-3.6617(c,0,2)平稳ll-2.2016-1.9510-2.6347(0,0,0)非平稳▽(ll)-6.6427-3.5530-4.2627(c,t,0)平稳注:(1)其中c表示含截距项,t表示含趋势项,k为滞后阶数.(2)ADF的临界值来自软件EVIEWS5.0,(3)▽表示变量序列的一阶差分,▽2表示二阶差分.
在ADF检验结果的基础上我们对所有的1阶单整序列进行协整关系检验.本文以上证综合指数为被解释变量,以宏观经济因子为解释变量,采用Johansen协整检验法(Cointegrationtest)来检验序列之间是否存在协整关系,宏观变量按照表1中与上证指数的相关系数从小到大的顺序排列,结果如表7所示:
表7Johansen协整检验结果
协整方程数特征根似然比5%临界值概率None*0.909463298.5966159.52970Atmost1*0.877184219.3307125.61540Atmost2*0.823637150.127595.753660Atmost3*0.75007492.8654369.818890.0003Atmost40.43501547.1079547.856130.0587Atmost50.41046428.2663729.797070.0743Atmost60.27940610.8285515.494710.2222Atmost70.0004580.0151293.8414660.902迹统计量显示在5%的显着性水平上存在4个协整方程*表示在5&
宏观经济相关论文范文素材,与金融文的题目数学,数学系2016届毕业文题目相关论文摘要参考文献资料：