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关于金融市场类论文范文文献,与金融生态与货币市场相关毕业设计论文
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指标.由于沪深股市之间存在很强的相关性,本文以上证综合指数实际收益代表中国股票实际收益,其中,l表示上证综合指数月度收盘价,INF是以全国居民消费价格指数CPI(同比增长率)为代表的通货膨胀率,t为时间.另外,我国的债券流通市场以国债流通市场较为成熟,因此选择交易所当月国债成交量为债券市场的指标,记为BD.（一）EMP指数的测定外汇市场压力指数EMP是实际有效汇率的月度百分比变化、官方外汇储备的月度百分比变化及国内利率的月度百分比变化的加权平均.计算公式如下：
其中,RER为实际有效汇率,r为利率；Res是外汇储备；分别为三者的权重.权重的确定标准是使指数中的三部分具有相同的波动性(三部分的条件方差相等),即为每个变量方差的倒数.
一般而言,EMP取值较小并且指标为负时,外汇市场不存在发生危机的风险.随着EMP取值增大,外汇市场压力越大,实际发生外汇危机的可能性也越大,当外汇市场压力指数超过一定的临界值,我们就认为发生了外汇危机.
通过IMF的国际金融统计(IFS),搜集到中国1990年1月至2011年12月实际有效汇率、银行利率以及外汇储备的月度数据,利用上述公式对中国外汇市场压力指数EMP进行了计算,将计算结果绘制成表,如图1所示.
图1外汇市场压力指数图
除上述EMP数据外,本节涉及到的数据包括银行间同业拆借加权平均利率R,全国居民消费价格指数CPI,上证综合指数月度收盘价I,交易所当月国债成交量BD,所有数据均来源于东方财富网、中国人民银行官方网站、国家统计年鉴及新浪财经网.为了增加实证分析的灵敏性和样本数量,所用数据均为月度数据.在实证研究的过程中,为避免数据的剧烈波动,采用原始变量的自然对数形式；由于R、BD存在明显的季节变动,通过x一1l方法进行季节调整,剔除季节因素的影响.将处理后的数据分别记为LNR、LNB,股票实际收益率记为RSR.
本文原始数据的汇总和处理在Excel下完成,实证分析过程则在Eviews6.0下完成.
关联分析的数量方法1.序列平稳性检验结果
本文用ADF检验来检验序列的平稳性,检验结果如下表所示：
变量序列ADF检验值临界值（1%,5%）平稳性
LNB-3.801885
关于金融市场类论文范文文献
LNR-5.682801（-3.574446,-2.923780）平稳
EMP-8.745696(-3.574446,-2.923780)平稳
RSR-2.616359(-3.610453,-2.938987)不平稳
2.多元回归结果
对以上四个变量做多元回归,得到方程：
LNR等于-0.003098EMP-0.427410LNB+0.630229RSR+5.431866
由于RSR未通过检验,故将其踢出模型,仅对LNR,LNB,EMP三个变量进行回归,得到结果如下
新模型下得到方程：
LNR等于-0.002918EMP-0.401799LNB+5.149601
全部变量通过检验.由此可以看出,调整后的银行同业拆借加权平均利率与外汇压力指数呈微弱负相关,与国债交易量呈负相关.
本文来源:http://www.sxsky.net/jingji/0536334.html
(三)经济解释
上述模型所揭示的关系与预期相符.当外汇市场和国债市场活跃时,资金流向外汇及国债市场,因此需要银行有充足的资金进行同业间拆借,因此从供需决定价格的角度看,同业拆借利率将降低.
可见,中国金融生态主要的子系统之间存在一定的关联,但是我们看到在此模型中并没有出现保险业的身影,这说明目前中国金融生态内部,货币市场与其他各子系统的传导机制并不完全畅通,存在着壁垒,货币市场的金融生态环境仍需要大力改善.这个结果为我们在金融生态视角下进行货币市场研究打下了基础,也强调了改善中国货币市场金融生态环境的紧迫性.
四、结论
本文立足于中国的外汇市场,在系统总结已有文献的基础上,对金融生态进行了探索性的实证分析,主要得到以下结论：
首先,根据政策界以及学术界对金融生态的认识,更全面地将金融生态定义为金融系统内部各子系统之间相互关联的动态的系统的生念链.一个良好的金融生态系统,蕴含了资本市场子系统、货币市场子系统、外汇市场子系统、保险市场子系统、黄金市场子系统及其他金融市场子系统,各个子系统内部的金融生态主体在一定的金融生态环境条件下,通过金融生态调节机制,均衡发展,交互作用,形成和谐共存、开放统一的金融生态链.而这也是将外汇市场子系统作为金融生态研究立足点的理论基础.
其次,从外汇市场的功能和监管角度说明外汇市场决定了金融生念的开放性、完整性和稳定性,并通过我国外汇市场现状分析其生态主体、生态环境以及内部调节机制.选取外汇市场压力指数作为度量我国外汇市场生态稳定性的指标,并进行了测算.再次,借助符合中国外汇市场实际情况的外汇市场压力指数,以及其他金融生态子系统的代表指标,重点分析外汇市场与其他金融生态子系统之间的关系.通过ADF检验、多元回归分析,探讨外汇市场对其他金融生态子系统的作用.中国的金融生态子系统之间存在一定的联系.
当然,由于笔者能力有限,本文尚存若干不足之处：(1)金融生态本身是一个新近提出的概念,理论上先天不足,尚未形成统一的标准加以定义；同样,在界定良好的金融生态上,也是见仁见智,所以仍需进一步的探索和总结.(2)由于我国汇率和利率非市场化,在此基础上计算的外汇市场压力指数虽然已经比名义汇率本身更加精确地反映外汇市场实际供求情况,但仍然存在一定的偏差,这也在一定程度上影响了后续的实证分析(3)鉴于数据的不可取,无法将黄金市场纳入实证体系,影响了实证的有效性和代表性.(4)在选择金融生态各子系统指标上,由于时间和能力上的限制,仅仅各选择了一个指标作为代表,但是每个金融子市场的内在特征并不是单纯倚靠一个指标就能够说明清楚的,因此可以在此基础上择取系统的指标体系加以描述.
参考文献
[1]薛福星.金融生态视角下的中国外汇市场研究[D].福建:厦门大学,2005.
[2]李扬,王国刚,刘煜辉.中国城市金融生态环境评价[M].北京:人民出版社,2005．
[3]中国人民银行金融稳定分析小组.中国金融稳定报告2005[M].北京:中国金融出版社,2005.
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