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先上升后下降的趋势,而税后净利润则相反,呈持续上升趋势.这主要是因为2011年的资本总额较2010年增加了24.61%,而资本总额的增加则是因为在建工程减少了24.58亿元.四、EVA对电力企业业绩评价的启示及建议
（一）启示国资委在中央企业全面推行的EVA业绩评价指标,标志着其对于央企的业绩考核工作进入了一个全新的阶段.我国电力上市公司的发展模式导向将逐步从规模创造转变为价值创造.可以说,在国资委引入EVA业绩评价指标以前,“重投资、轻产出,重规模、轻效益,重速度、轻质量”的观念在我国绝大多数的电力上市公司普遍存在,加之国有资产通常都被视为无偿使用资产,由此所导致的盲目增资扩股和盲目投资行为时有发生.而EVA考核业绩评价指标的引入不仅可以有效规范我国电力上市公司的投资行为和股利分配行为,而且可以引导其逐步树立减少资源占用、提高资源利用效率、进行科学决策、控制投资风险的现代经营理念,最终实现其转变经济增长方式,不断提升可持续发展力的价值创造能力.不可否认,EVA业绩评价指标在我国电力上市公司的应用过程中仍然凸显如下一些问题,需要进一步完善解决.
（1）采用相对固定统一的资本成本率可能会影响经济增加值的准确性,从而导致考核结果的公正性与客观性出现偏差.国资委经济增加值考核办法中将中央企业资本成本率原则上定为5.5%；这就导致其不能充分体现出不同企业因产业背景以及公司财务状况不同所产生的不同资本成本,尤其很难反映出他们在风险和融资成本方面的差异性,倘若将同时考虑了通货膨胀和和加息因素,此差别会愈加明显.此外,5.5%的资本成本率对于贷款利率相对较高的企业有利,而对于贷款利率低、贷款数量较少的企业则相对不利；特别是对于风险性较高的行业和企业而言,规定的资本成本率有可能偏低,这将会诱使这些企业管理者将财务资源和战略资本投向风险性较高的产业,最终导致EVA的计算过程会出现偏差,计算结果也就随之受到扭曲,从而无法实现正确衡量公司的经营业绩.
（2）虽然我国电力上市公司已经在集团层面全面实施了EVA业绩评价指标,但是对其下属二级和三级公司的考核工作都还尚未全面启动.此外,由于受到体制和市场环境的制约,其对闲置资产和辅业资产的处置进程较为缓慢,导致这部分资产对公司经营业绩的影响难以通过EVA业绩评价指标来直接反映.由于当前我国很多电力上市公司还尚未根据EVA业绩评价指标的核心理念整理出符合自身实际情况、切实可行的操作办法.因此,EVA的考核结果仅仅只能看成是数字本身的增长,也就是说,我国电力上市公司EVA的增长主要是由净利润增长所推,资本成本变化的影响效应却并不显著.由此进行推断,EVA业绩评价指标对于公司资本节约和提升价值创造能力效果均难以得出较为准确的判断.
（3）我国电力上市公司中任期较短的管理者可能会排斥那些创造价值相对较大的大型投资项目.一般来说,电力行业中的新投资项目,均存有项目投资初期,其固定资产总价值相对较高,而随着后期折旧的不断提取,其固定资产总价值会逐渐降低的经济现象.据此,项目投资初期资本成本偏高,而后期则偏低的不平衡状况也会随之出现,由此导致其经济增加值会面临前期偏小而后期则偏大的矛盾,即便投资项目期内每年的利润相同,其EVA计算结果也不会例外；而这个矛盾在那些创造价值相对较大的大型投资项目中表现尤为突出.
（二）建议针对EVA业绩评价指标在我国电力上市公司应用过程中存在的上述突出问题,笔者提出如下相应建议：
（1）建议国资委定期测算公布不同行业的不同规模企业的风险系数及收益率标准[5],这主要是因为根据经济增加值的相关理论,国资委应该按照各行业的具体情况来确定差异化的资本成本率,但是我国目前的资本市场还并不健全,如若按照上述方法实施,那么如何才能准确测算股本资本成本率就会成为关键问题；从长期来看,可以综合考虑不同行业的公司的业务性质、经营方式、资产特性等方面因素,采用合理的方法来分别制定差异化的会计调整方案和资本成本率,以确保能够较为真实地反映公司资产价值管理风险.
（2）合理引导我国电力上市公司注重优化资本结构.首先,以增强主业实力和实现其收益最大化为导向来调整优化资本结构,进而实现产业全面升级.为此,需要大力剥离非主业资产,尽快处置不良资产,有效清理低效资产,出售非核心业务.其次,要全面降低资本总额.具体来讲,可以通过下述途径来实现：第一种途径是尽可能地降低公司非现金营运成本,以节约资本投入,实现资本成本率最小化.为此,可以通过严格审核技改、小型基建等资本性支出来减少非现金营运资本[13]；除此之外,还可以采取扩大商业信用、开具银行承兑汇票、加快应收账款周转等手段来降低资本成本.第二种途径是尽量减少占用有息负债,合理安排有息负债偿还期限.在年底时可以通过加大偿还金融机构贷款的力度来尽力减少有息负债的总额,或将贷款到期日尽量安排在年底前,以避免考核时点有息流动负债数额过大的情况[12].
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（3）鉴于EVA业绩评价指标不能对当期的科技和基建投入效果进行考核所导致的难以对潜在滞后的经营业绩全面体现的难题,建议国资委一方面在考核细则中辅之以任期考核制度,另一方面加强对重大的科技投入以及大规模的基建项目实施专项考核.
参考文献：
[1]陈桂康：《EVA指标在我国上市公司业绩评估中的应用研究――以烽火通信公司为例》,上海海事大学2006年硕士论文.
[2]陈萍：《资本成本的确认与运用》,首都经济贸易大学2005年硕士论文.
[3]陈捷：《电力企业增加值应用研究》,《时代金融》2013年第3期.
[4]邓智明：《EVA在供电分公司绩效管理中的应用研究》,《会计研究》2012年第4期.
[5]高原、王珍瑞：《关于经济增加值（EVA）指标应用的解析》,《中国总会计师》2011年第7期.
[6]郭永庆等：《资本成本概念在企业融资决策中的应用》,《中国集体经济》2000年第10期.
[7]蒋楠：《基于EVA法下的股东内含报酬率解析》,《中国管理信息化》2010年第9期.
[8]秦刚：《论传统财务与EVA》,《中国科技博览》2009年第3期.
[9]吴台授：《电力行业上市企业股权结构与企业绩效关系的研究――基于EVA视角》,江苏大学2009年硕士论文.
[10]胥晨慧：《EVA在发电企业业绩评价中的应用》,《财会通讯（综合版）》2010年第12期.
[11]佘彦桦：《EVA在我国电力上市公司业绩评价中的应用》,华北电力大学2008年硕士论文.
[12]张戈、钱婷婷：《基于EVA及可持续增长的国有电力企业经营业绩评价――以上海电力为例》,《财会通讯（综合版）》2013年第5期.
（编辑杜昌）
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