论文网
关于金融产品论文范例,与流动性平衡\价值创造金融产品设计原则相关论文格式范文
本论文是一篇关于金融产品论文格式范文,关于流动性平衡\价值创造金融产品设计原则相关毕业论文的格式范文。免费优秀的关于金融产品及金融危机及通货膨胀方面论文范文资料,适合金融产品论文写作的大学硕士及本科毕业论文开题报告范文和学术职称论文参考文献下载。
[内容摘 要]本文运用含有实际余额效应的瓦尔拉斯模型描述了符号经济系统与实体经济系统的基本平衡条件,并指出流动性(信用)是通过影响价值创造过程而间接地创造价值,但流动性的过度扩张可能导致符号经济系统独立于实体经济运行而与价值创造无涉,打破两系统的基本平衡关系.本文最后通过对美国新金融模式的分析,说明我们仍需按照“资金转移及分配”和“风险转移及分配”两种基本中介功能相分隔的原则来设计金融产品,才能避免信用过度扩张而导致的流动性危机.
[关 键 词]流动性失衡,价值创造,符号经济,实体经济
一、问题的提出
美国金融危机及其所导致的全球经济衰退引起了人们对于一个国家的金融体制、金融模式,以及金融创新和金融衍生工具的反思,同时也在讨论中央银行的货币政策能否促使经济尽快地走出衰退.
一些观点认为,美国人的低储蓄率以及利用信贷进行超前消费是导致金融危机的原因.美国的财政部长保尔森、美联储主席伯南克等人甚至直接把美国金融危机归罪于中国的高储蓄率,①另一些观点则认为,美国的新金融模式使得非银行机构加入了信用创造过程,特别是金融创新产品导致了美国信用扩张过程中产生高杠杆率以及高信用风险,因此,需要对信用扩张过程“去杠杆化(Deleveraging)”,②还有一些观点认为,美国的金融监管体制存在着漏洞,需要加强金融交易中的信用风险,特别要对金融衍生工具交易中的信用风险(如对冲基金)实施严格监管.③在宏观经济政策上则主张采用“信用宽松”的货币政策,以及增加政府支出的财政政策,以刺激经济复苏.④
这些观点忽视了信用扩张是一个符号经济和实体经济互动过程的结果,流动性过度扩张可能导致符号经济系统独立于实体经济运行而与价值创造无涉.金融危机的本质是符号经济系统与实体经济系统的流动性失衡.所以,金融危机过程实际上是对这种流动性失衡的一种纠正过程.当然,这是一个非常痛苦并需要付出巨大代价的过程,会导致企业倒闭、工人失业.但是,试图通过“大水漫灌”的方式来中止金融危机的做法可能是饮鸩止渴,将导致符号经济系统与实体经济系统出现新的流动性失衡,不利于实体经济的价值创造.所以,以维护符号经济系统与实体经济系统的流动性平衡,制定促进价值创造为思路的宏观管理政策和金融监管目标,可能是一种较好的选择.
二、符号经济与实体经济的互动及流动性平衡
彼得•,德鲁克指出,当今世界经济变化的第三个主要方面是:“符号经济”(资本的流动、汇率以及信用)取代了“实体经济”(产品与服务的流通)成为世界经济的飞轮,而且大体上独立于实体经济,这是一个最为醒目而又最难理解的变化.[1]市场经济中交易行为的时空延伸以及分离造成了价值符号从实体经济系统中“脱出”.例如,一个人出售了某种商品之后并不急于购买,而是持有货币,或者是人们把自己收入的一部分储蓄起来选择未来的消费.这些行为都会造成交易的中断和交易行为的时空延伸以及分离.同样的,我们可以把个人交易行为的这种特征推而广之到企业交易行为.因此,符号经济系统是从实体经济中抽象出的一组中介性价值符号的组合.⑤
那么,实体经济与符号经济是如何实现流动性平衡的呢我们按哈里斯的方式来进行分析.[2]
首先假设:某个人对α商品i的计划需求XDiα与其收入水平决定的供给XSiα之间的差额为XXEiα等于XDiα-XSiα,如果XXDiα为正数,我们称为过度需求,如果XXDiα为负数,我们称为过剩供给,或者负的过度需求.对于商品i的总过度需求或总过剩供给,可以定义为所有人的过度需求或过剩供给之总和.如果总人数为Ω,总过度需求就可表示为∑Ωα等于1XXDiα等于∑Ωα等于1XDiα-∑Ωα等于1XSiα,并可简化为:XXDi等于XDi-XSi.
所谓瓦尔拉斯定理是指:整个市场上过度需求与过剩供给的总额必定同样等于零.齐次性假设是瓦尔拉斯均衡模型中的重要假设,即是说,n种商品市场上的需求和过度需求不会因绝对价格水平的变化而变化.换句话说,如果存在一组特定的相对价格,使某些市场上存在着总过度需求,那么至少在另外一个市场上存在着一定量的过剩供给,而且,过剩供给总和等于过度需求总和.
瓦尔拉斯定理是联系实体经济系统和符号经济系统的桥梁,并决定了两个系统的基本平衡关系,但是,必须改造为含有有实际余额效应的瓦尔拉斯模型来说明.如果假设实体经济系统中有n个市场,在每个市场中商品和服务按照Pi(i等于1,2,等n)的价格同货币进行交换,每个市场有m个(h等于1,2,等m)交易者.商品i(i等于1等n)的总需求函数XDi就是n种商品的相对价格(P1P2,等PnP)和m个交易者个人收入的实际余额总和∑ni等于1PiXSiP的函数,总需求函数可以表示为:XDi等于fiP1P,P2P,等,PnP,∑niPiXSiP.同理,可以把对商品Xi的总过度需求函数表示为总需求函数减去每个人最初所拥有的该物品的总和∑niPiXSiP,简写为XSi,XXDi等于fiP1P,P2P,等,PnP,∑niPiXSiP-XSi,(i等于1等n).
假设有(n+1)个市场,其中,n个是商品和服务市场,代表实体经济系统,第(n+1)个市场是货币市场,代表符号经济系统.根据瓦尔拉斯定理,对货币市场的过度需求等于所有其他商品和服务市场上名义过剩供给的总和,即,Pn+1XXDn+1等于(-1)∑ni等于1PiXXDi,由于计价物Pn+1为1,所以,这个等式就变成为:XXDn+1等于(-1)∑ni等于1PiXXDi(1)
或(-)XXDn+1等于∑ni等于1PiXXDi,(i等于1等n)
(2)
(1)式表明,实体经济系统的过剩供给总额必定等于符号经济系统的过度需求总额.(2)式表明,实体经济系统的过度需求总额必定等于符号经济系统的过剩供给总额.(1)式和(2)式说明,实体经济系统内n个市场的过剩供给总额或过度需求总额必然会传导到符号经济系统,引起符号经济系统内价值符号总额的同增或同减,以满足瓦尔拉斯定理.反过来,符号经济系统内货币数量的变动也会传导给实体经济系统,其传导机制就是“实际余额效应”:假设其他外生变量不变,货币供应增加一倍,所有商品的价格水平都上涨一倍,这将引起货币市场上名义货币余额的过度需求,但“实际余额效应”引致n个商品市场的等量过剩供给.因为绝对价格P上升减少了货币实际余额(Ms/P),而实际余额的减少引起了对n种商品需求减少,从而在商品市场上形成过剩供给.这样就满足了瓦尔拉斯定理的两系统平衡条件.
这篇论文来源 http://www.sxsky.net/guanli/00477446.html
含有实际余额效应的瓦尔拉斯模型的优越性在于,它可以同时解释相对价格现象(如资产泡沫)和绝对价格现象(如通货膨胀和通货紧缩).我们可以根据实体经济系统和符号经济系统的基本平衡关系,对通货膨胀和通货紧缩及其运行机制进行重新解释.
(1)式可以用来解释通货紧缩现象:实体经济系统出现商品过剩供给和符号经济系统出现同额的货币过度需求.人们所认为的通货紧缩的主要特征――价格总水平的持续下降和货币供应量减少(或增幅减缓),以及经济衰退等,都可以通过两系统间的动态平衡过程得到解释.货币过度“脱出”导致了实体经济系统的投资需求的减少.凯恩斯曾对通货紧缩过程中货币的过度“脱出”给予了很大的关注,他曾指出,“通货紧缩将使财富从一切借入者,即从工商业者和农民手里转移到借出者手里,从活跃分子手里转移到不活跃分子手里”、“精明、务实的人会把他的资产转变为现金,摆脱风险,停止工作活动,赋闲在家园,静候其现金价值向他预期好了的方向稳步提高”.[3]
(2)式可以用来解释通货膨胀现象:实体经济系统出现商品的过度需求和符号经济系统出现同额的货币过剩供给,表现货币贬值和价格总水平的持续上升,所以,代表价格总水平的持续上升的指数如CPI、PPI等被用作衡量通货膨胀的指标.经济学家认为,通货膨胀的发生
关于金融产品论文范例,与流动性平衡\价值创造金融产品设计原则相关论文格式范文参考文献资料：