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财务危机有关论文范文集,与财务预警的非财务观相关论文摘要怎么写
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摘 要：主流的财务预警研究方法基本上没有突破使用财务指标进行预警的框架,其研究思路依然停留在财务预警的财务观.通过对财务危机背后的本质原因及其发生机理和财务行为的社会嵌入性的分析,认为财务指标是财务危机发生的征兆而不是原因.在此基础上,提出了以非财务指标为主要预测变量的财务预警研究思路,即财务预警的非财务观.
关 键 词：财务预警；财务危机发生机理；财务观；非财务观
中图分类号：F7275.5 文献标识码：A 文章编号：1005-0892(2010)04-0122-07
20世纪30年代,西方学者开
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一、财务指标――征兆还是原因
财务指标到底是反映企业财务状况的征兆,还是可以预测财务危机的原因对这个问题的认识和讨论,将直接决定预警模型中财务指标的作用.如果是征兆,则财务指标只具有对财务危机的判别作用,这种判别作用显然不同于预测作用.
截至目前,主流的财务预警研究方法依然是用财务指标构建模型,“几乎所有的研究都集中于寻找最佳的公开财务指标来预测财务危机”(张鸣等,2004).jieSunandHuiLi(2009)认为,在财务预警研究中,专家经验和非财务信息的重要作用几乎没有受到重视.然而对主要运用财务指标进行财务预警研究的方法一直是支持号怀疑并存.支持者热衷于从证券市场中选择数据进行实证研究,并且往往得出较高的判别率.如Altman(1968)在样本公司破产前一年的预测准确率是95％,Deakin(1972)为97％,Blum(1974)为95％.怀疑者认为预测变量的选取缺乏理论上的指导,因而使企业财务预警研究在指标的选择七有很大的随意性,更有人怀疑预测变量的预测能力.在Ahman(1968)发表论文之后不久,Johnson(1970)针对该文使用的预测方法指出：如果比率可以预测企业失败,那么这些比率应该是从经济过程和决策过程模型推导出来的.即使比率确实能够提供目前企业状态的信息,它们也并不包含企业的替代战略以及管理层和投资者面临的经济状况,比如企业合并和推迟付款.不幸的是,比率似乎更适合事后分析.这是对利用财务指标构建模型进行预警研究的预测效果提出的强烈质疑.Marquette(1980)认为大多数以财务比率构建的预警模型将因时间推移而改变,区别效果也会退化.金星(2007)认为,(模型)选择的预测变量往往是企业陷入财务困境的征兆,而非陷入财务困难的原因.因此,大多数预警模型所提供的信息只是一种表象而已.由2008年金融海啸引起的大量企业快速陷入财务危机、甚至倒闭破产的现实也给现行的财务预警研究提出了一个十分沉重的问题：我们的模型预见到财务危机了吗答案显然不很乐观.如果我们等待财务数据出台,再去套用模型进行预测,只怕危机已成现实,预警之“预”也就失去了它的本来意义.
运用财务指标进行财务预警的原因大概来自于二者之间的直观联系.根据管理大师彼得的跟踪统计,全球500强企业的平均寿命不到50年,我国集团公司的平均寿命则更短,还不到10年.从事后的研究看,那些衰败的企业大部分是因资金链断裂而破产.这很容易给人一种直观印象：资金链断裂引发破产.因此人们将研究焦点对准了财务指标与破产(财务危机)之间的关系.这些研究的结论进一步验证了前面所说的直观印象,从而强化了人们对它们之间联系的认识.此外,自20世纪60年代以来实证研究方法在财务预警研究中逐步占据了主导地位,而实证的重要基础是样本资料的可获得性和可量化性,与非财务指标相比,财务指标显然具有这两方面的优势,从而比非财务指标更容易被应用在模型中.当然,预警模型表面上较高的预测能力也是研究者乐此不疲的原因之一.
然而笔者始终认为,利用财务指标来进行财务预警具有严重的局限性.其原因至少有三个：第一,财务指标具有事后性,因此将具有事后性的指标用于对财务危机的事先预警,其时效性和可靠性值得怀疑.20世纪80年代美国境内2000多家金融机构因从事衍生金融工具交易而陷入财务困境,但是之前的财务报告仍然显示公司的经营业绩健康(王海,2007).事实上,2000年网络泡沫破灭以后,美联储连续13次降息,而且鼓励衍生工具的发展,放松对它的监管.2008年衍生产品总规模达到530万亿美元,约为美国CDP的40倍.由于衍生产品的规模如此之大,参与面如此之广,并不仅仅只有金融机构才会发生类似的事情.第二,财务指标是否能涵盖导致财务危机的绝大部分信息同样值得怀疑.在我国,政策风险如银根收紧、企业特别风险如过度扩张等因素与企业发生财务危机关系密切,而财务指标并不能反映此类风险.在关于这次金融风暴原因的分析中,甚至有官员和学者认为公允价值计量模式是导致金融风暴产生的罪魁祸首.2008年10月4日,美国众议院通过了大规模金融救援方案,并确认监管机构――美国证券交易委员会有权暂停使用公允价值会计准则.10月8日,欧盟金融监管机构高层表示,欧盟市场监管者应允许区内银行立刻停用公允价值会计准则,以减轻金融危机的冲击.这些做法背后的原因,显然与银行家们所宣称的“交易价格下跌一资产减计一核减资本金―恐慌性抛售一价格进一步下跌”的恶性循环有关.如果这种说法是正确的,由于公允价值要到期末才确认,财务指标显然不可能在企业陷入危机前涵盖此类信息,由此预警也就无从谈起.第三,财务指标数值具有较大的主观成分.由于会计中职业判断和人为操纵的存在,使得很多财务指标并不能全面地反映客观的情况,这也会给财务预警带来很大问题.所以,我们必须清楚财务指标只是某种与财务危机发生有关的表象,并且这种表象具有滞后反应性、不完全性和主观性.有了这样的认识,即使我们在预警模型中使用财务指标,也能对其预警效果进行客观的分析和判断,但不至于夸大财务指标的预警能力.
如果我们能够找出财务危机背后的本质原因及其发生机理,并在此基础上构建模型,则获得真正的高预警能力将不是奢望.而就直觉和已有的知识来看,所谓的本质原因,更可能是消费偏好改变、消费者购买力下降(如这次金融风暴中美国消费者购买力下降导致大量中国外贸企业陷入财务危机)、政府政策、公司治理、风险偏好等非财务指标.王克敏、姬美光(2006)针对我国亏损上市公司财务预警,分别使用基于财务和非财务指标的Logistic回归模型进行了研究,结果发现
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