融资方面论文范文集,与中期票据融资在沈阳地铁项目中的可行性相关论文提纲

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摘 要:中期票据是一种依靠信用评级,无需担保的企业直接融资工具,有着成本较低、发行机制较灵活、资金用途自主化等优势.本文以沈阳地铁项目为例,结合该项目建设条件和融资需求,以及中期票据融资的优势和特点,对中期票据融资在该项目中的可行性进行了分析,以供参考.

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沈阳是辽宁省省会,是全省政治、经济和文化中心,是东北地区重要的交通枢纽.近年来沈阳市发展迅速,城市交通压力逐年加大,轨道交通的建设不仅能直接弥补城市主城的交通结构缺陷,而且可以为其空间布局、功能、需求、产业等多方面内部结构的升级提供动力.而地铁项目资金需求量巨大,如何科学筹集资金成为项目建设中的重要问题.

一、中期票据融资概述

在目前我国的金融市场条件下,地铁行业的融资模式主要有：金融机构的借贷融资、发行股票融资、直接吸引外资、民营资本投资、发行债券融资、融资租赁、引入BOT项目融资、引入信托资金等.地铁建设项目的资金使用额度极大,单靠其中的一种、两种融资方式无法保证工程资金的使用,以往,地铁建设项目主要依靠政府投资,金融机构借贷融资、融资租赁,融资方式较为单一,不利于地铁建设事业的长期发展.中期票据融资发行条件较低、发行机制灵活,在地铁建设项目融资中有着较高的应用价值,进一步研究其特点和对地铁项目的适用性,对于优化地铁项目融资有着很强的现实意义.

中期票据是在中国银行间市场交易商协会注册,由交易商协会监管,在银行间市场发行的票据.其发行条件较低,对公司的净资产及盈利能力均未作要求；发行额度不超过公司净资产（含少数股东权益）的40%；发行期限为3-10年；融资利率固定,可在一定程度上降低生产周期、经济周期及国家宏观调控给企业发展带来的影响,运作期限通常为6个月.

二、沈阳地铁项目建设资金需求分析

沈阳地铁九号线是线网规划中“两L”的一条重要线路,起点为怒江公园站,终点为建筑大学站,线路全长约29.2公里,共23座车站,在曹仲地区设车辆段一处,设3座主变电所,总工期为四年零10个月.计划投资为179.71亿元,资本金占投资额的30%,为53.91亿元,自筹资金占投资额的70%,为125.8亿元.

沈阳地铁十号线是线网规划中“两L”的另一条重要线路,北起丁香湖公园站,终点苏家屯西站,线路全长约49.9公里,共37座车站,在北大营街站设控制中心,设桑林子车辆段、苏家屯停车场和丁香湖停车场.工程建设工期五年,计划投资297.1亿元,其中资本金占投资额的30%,为89.13亿元,自筹资金占投资额的70%,为207.97亿元.以上两条线路总投资476.81亿元,其中资本金143.04亿元,自筹资金333.77亿元.

三、中期票据融资在沈阳地铁项目中的可行性

(一)投资方式比选

在地铁建设项目中,向金融机构贷款是必不可少的融资途径,其额度大、利率低、放款时间灵活、还款周期长,流程相对固定,因而作为必选融资方式不再赘述；受开业时间在三年以上,最近三年连续盈利的硬指标限制,地铁公司目前尚不具备发行股票融资的条件；直接吸引外资需市政府相关部门协调,程序繁琐,不易操作成功；民营资本相对于地铁建设项目巨大的资金需求量来说远远不足,不作为重点融资方式考虑.因此,在九、十号线开工之际,主要对债券融资、融资租赁、引入BOT项目融资、引入信托资金四种融资方式进行比较和选择.

融资成本方面：地铁项目资金使用量大,融资成本中很小的比率差异,往往能引起项目建设期总成本很大的差异.在进行融资方案选择时,融资成本的大小成为是否选用某种融资工具的决定性的因素.在本项目中,经与多家公司洽谈,发现债券融资成本最低,低于当前5年期银行贷款利率6.55%；融资租赁成本次之,约为5年期银行贷款利率上浮10%,相当于7.2%；引入BOT项目融资与引入信托资金融资成本较高,约为5年期银行贷款利率上浮50%,相当于10%左右.

资金使用灵活度方面：地铁建设项目的发展不仅是城市轨道交通事业的发展,也对带动相关产业的发展有着重要的意义.当今地铁企业多采取多元化经营、集团化发展战略,对资金使用的灵活度要求日趋提高,因而融资过程中也需要充分考虑资金使用的灵活度.以上四种融资方式中,债券融资、融资租赁、引入信托资金的资金使用较为灵活,BOT项目融资资金则需定向支付到项目中.

综合考虑以上因素,认为债券融资对地铁建设项目融资来说有着较强的可行性,针对本项目的资金需求和建设现状,认为中期票据融资最为适用.

(二)中期票据融资对地铁项目融资的意义分析

除上述考虑之外,中期票据融资无论对地铁项目本身还是对地铁公司的整体发展均有着多重作用,这进一步提高了中期票据融资在地铁项目融资中的可行性.

1.保障项目资金充足,降低融资成本

中期票据融资能够有效节约地铁公司发行成本,避免过度投资的问题产生,使企业在进行投资时能够充分利用其中期投资的不确定价值更有效地把握潜在的投资机会.因而,相对于其他融资方式,中期票据融资更具针对性,这样一来地铁公司可通过发行中期票据来保障地铁建设项目资金充足,同时降低地铁公司在资本市场中进行融资所花费的成本.由此可见,中期票据融资工具的成本效益优势十分突出,十分适用于作为地铁公司发展性举措的地铁建设项目的资金需求.此外,中期票据的发行受央行的指导和监督,地铁公司信用等级较高,因而其发行利率相对较低,这进一步降低了地铁建设项目的融资成本.

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2.提升企业与投资者的信息对称性

中期票据融资的运用有利于提升投资者与经理人之间的信息交流效率,这是因为,企业在进行中期票据发行时,需要向投资者提供企业前景信息.而中期票据发行企业通常具有高财务杠杆的特点,通过中期票据的发行可实现权益融资,当企业陷入财务危机时,通过中期票据的发行向投资者展示企业较为乐观的前景信息,从而远离融资地.

3.有效转移企业风险

在企业股东的债权优先于对企业资产与现金流量的求偿权,股东自身责任有限的情况下,容易造成企业对投资方案的风险性选择.地铁建设项目资金需求量大,风险较高,当项目获利大时,股东可分配到大部分的利润,而债权人只得到固定利息,当项目获利低甚至亏损时,债券人则损失较大.而中期票据的发行使企业有效地转移了风险,其利用企业剩余求偿权建立报酬机构,使中期票据投资者有机会通过转换权成为企业股东,从而达到最终消除股东投资高风险方案的目的.

4.利于企业债务结构的优化

通常,中期票据的发行期限为3到5年,这对地铁建设项目来说能够较好地满足资金中期需求.尤其是相对于银行汇票、短期融资、企业债和公司债来说,中期票据更适用于中期阶段的融资需求,这对优化企业债务结构的合理性有着重要的意义.

四、结束语

综上所述,通过综合考虑沈阳地铁项目的融资需求,以及对比和考量各种融资方式对本项目的适用性,认为中期票据融资的可行性较高,尤其是在保障项目资金充足,节约融资成本,提升信息对称度,转移企业风险和优化企业债券结构等方面有着显著的优势.在单纯的政府投资无法满足当今越来越旺盛的地铁项目融资需求的背景下,积极拓宽融资渠道,强化对各种融资工具的了解和研究,并结合实际需求对其进行探索和运用,对于促进地铁建设事业的健康发展有着重要的意义.

参考文献:

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