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重要的外部环境因素,对社会需求与供给、国家经济政策的制定以及产业周期的演变等方面都产生了巨大影响,进而可以影响企业财务战略的制定,如图（1）.（l）社会需求与供给.在经济紧缩期,社会供给大于社会需求,银行利率上升,商品和劳务过剩,货币的需求量也随之减少,从而产生通货紧缩.这是企业会因为资金链断流而出现财务危机,要实行收缩型财务战略来进行债务重组以实现自保.在经济扩张期,社会总供给小于总需求,失业率下降,物价上涨,通货膨胀产生.此时企业要采取扩张型财务战略来提升竞争力.（2）国家经济政策.国家通过经济政策来调控市场经济,以防止经济出现衰退或异常繁荣的特殊情况.国家宏观调控政策主要包括货币政策、财政政策和产业政策.财政政策是政府制定的关于财政收支、税收、债务等方面的决策.在经济扩张期,为了避免过度的通货膨胀,政府采取了增加税收、降低购买性支出、偿还国债等方式来抑制总需求.在紧缩期,政府通过减少税收、提高转移支付水平等方式来增强社会总需求.货币政策是中央银行关于货币数量、利率等方面的经济政策.在经济扩张时期,央行会采取紧缩型的货币政策,以求降低货币量从而降低社会总需求；在经济紧缩时期,央行通过提高货币供给量,降低利息率来鼓励企业选择贷款的债务融资战略.产业政策是政府通过调节资源在各个行业的配置来影响经济的政策.产业政策的主要内容是对幼稚产业的扶持政策、对衰退产业的调整政策等.（3）产业周期演变.宏观的经济周期的演变,影响着微观环境中的产业周期的演变.在经济扩张时期,生产行业迅速发展,产品的销售量和价格也愈发提高；在经济紧缩时期,产业发展进入停滞甚至倒退,加速了产业的衰退和重组变形.四、产业周期环境企业财务战略的适应性分析
（一）产业引入期财务战略引入期,市场缺乏稳定性,企业生产商品的单位成本较高,导致销售量偏低,产品认同度不高,因此,企业需要通过低价或亏本营销等方式来开拓和占领市场,而且企业的产品研究和技术开发需要资金投入,企业此时的盈利收入为负值.此时企业期望通过筹资来获得大量的资金来源.主要的筹资渠道有内部筹资和留存收益,同时也可以选择通过私人股东发行股票或银行借贷等方式来获得新的长期资金募集.在投资战略上,企业在产业引入期还是新市场的开发者,在市场竞争还不激烈的情况下,企业需要先发制人,利用资金投入提升产品研发技术和营销推广,抢占市场份额,形成技术和产品优势.抢先进入新市场在获得市场先机的同时,也蕴含着较高的风险.所以企业在制定财务战略时要充分考虑到可能的投资风险和不确定性,采取稳步发展的财务战略.在利润分配上,由于引入期的生产成本高,企业在面临高风险的市场经营的同时,获得的利润率偏低,现金缺口较大,因此,企业要尽量多的把净现金利润留存下来,将净利润留存下来作为融资渠道,可以降低企业经营风险,还可以节约投资成本.
（二）产业长期财务战略在成长期,企业的生产水平不断提高,销售额的增大促使企业现金利润不断增加,因此,企业的融资来源相比前一个阶段更多更广.在这个阶段,由于经营风险的降低,企业可以适当选择高风险的财务策略,包括企业内部融资来源和外部银行信贷、债券等负债融资手段,这样企业可以通过财务杠杆来实现节约资金、降低税务支出的目的.此外,采取证
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（三）产业成熟期财务战略在产业熟期,市场竞争加剧,利润现金流在企业间平均分配,企业偿还债务能力变弱,企业需要更多的资金争夺市场份额,以此来获得更大的收益.由于在这个阶段企业已经具备一定的实力和相当的规模,因此,企业可以选择股票市场融资渠道之一.同时,企业还可以考虑并购同类型企业,以提高企业的核心竞争力,优化资源配置和资本结构,并对非重点项目进行剥离或者置换.在投资战略上,产业增长势头减缓甚至停止,产品的生产供给水平也达到最大值,市场已经达到饱和状态,因此,企业应该在产品差异化、成本领先和聚焦战略中选择最适合的战略进行投资.产品差异化指企业通过提高资金投入引发顾客的特殊偏好,使消费者能够把该产品与其他同类竞争企业的产品区别开,以此使企业获得丰厚利润,占据有利市场地位.成本领先是指企业控制成本,当企业的价格相低于同类竞争企业时,它的低成本境况就会转变为高利润.聚焦战略是指企业把战略重点放在特定的目标上,可以选择控制费用的方式,也可以专注产品差异化战略.另外,发展较好的企业可以选择进入国际市场,在那些刚刚进入引入期或者成长期的国家,可以以较低的成本进入,获得比较优势.在利润分配上,企业在成熟期已经获得稳定的收入水平,积累了一定的盈利资金,这时可以采取高股利支付率的策略来满足投资者的高投资收益期望.
（四）产业衰退期财务战略在产业衰退期,企业经营开始呈现收缩状态,企业资金开始匮乏,当面对绝佳的投资机会时,企业首先可以考虑负债筹资的融资渠道,采取急进型的投资策略,可以保持企业的高负债率.处于衰退期的企业经营状况差,难以通过外部负债融资,内部留存收益受损,在融资成本增高的情况下,企业还可以考虑债务转股票或者应收账款融资方式进行融资.债转股融资是将债权人的债券转换成企业股权,同时也将债权人的身份转换成投资人身份的方式.应收账款融资是指把应收账款作为抵押资产或者直接出售获取资金进行融资的方式.在投资战略上,市场出现产品替代品,顾客的消费偏好和产品需求也随之发生变化,随着这些因素的影响,企业销售利润减少,在如此时刻,企业可采用四种资本战略：整体领先战略（力争在该产业取得市场领先地位）；局部领先战略（在当前产业的剩余市场中寻求适合的角色）；缓慢退出战略（逐渐退出所在行业）；迅速退出战略.在利润分配上,处于产业衰退期的企业,由于销售利润的大幅下降,经营资本出现紧缺状态,企业多数面临着被解散、被并购和重组的局面.开拓新领域市场是企业的出路所在,因此,应该实行低股利分配策略或剩余股利分配战略.
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五、结论与展望
本文研讨了“双周期因素影响的财务战略”这一企业战略管理中的热点问题,在内外部环境中的经济周期和产业周期的影响下,先探讨了企业在不同周期中财务战略的选择和实施,进而使用证实分析的方法对企业的财务战略进行研究,得出以下结论：（1）在经济扩张期,企业的经营能力、生产能力和开发能力要好于在经济紧缩期的状况,但偿债能力则不然；成熟期和衰退期产业的盈利能力受经济周期的影响较大.（2）在同一经济周期内,企业由于处在不×
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