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十五、资金需要量预测的销售额比率法

对外筹资的需要量等于A-B-P2E2S2

式中：A为随销售同比率变化的基期资产（变动资产）；B为随销售同比率变化的基期负

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十六、各种筹资方式的筹资成本计算

（一）普通股筹资成本

1.在固定股利增长率的情况下,采用股利折现模型计算普通股成本的公式为：

第一年预期股利

普通股成本等于+股利固定增长率

普通股金额×(1-普通股筹资费率)

2.采用资本资产定价模型计算普通股成本的公式为：KO等于Rf+β（Rm-Rf）.

（二）长期借款筹资的成本

年利率×(1-所得税税率)

银行借款成本等于×100%

1-银行借款筹资费率

（三）债券筹资的成本

债券面值×票面利率×（1-所得税税率）

债券成本等于×100%

债券价格×（1-债券筹资费率）

十七、经营杠杆系数、财务杠杆系数和复合杠杆系数

（一）经营杠杆系数

△EBIT/EBIT

1.定义公式：DOL等于

△X/X

MEBIT+a

2．简化计算公式：DOL等于等于

M-aEBIT

式中：a为固定经营成本.

3.杠杆效应：（1）如果I等于0,则DFL等于1,表示不存在财务杠杆效应,但依然存在经营风险；

（2）如果a不等于0,则DOL大于1,表示存在经营杠杆的放大效应.

（二）财务杠杆系数

1.定义公式：△EPS/EPS

DFL等于

△EBIT/EBIT

2.简化计算公式：△EPS

EPSEBIT

DEL等于等于

△EBITEBIT-1

EBIT式中：I为债务利息.

（2）如果I不等于0,则DFL大于1,表示存在财务杠杆的放大效应.

（三）复合杠杆系数

1.定义公式：△EPS/EPS

DCL等于

△X/X

2.简化计算公式：M

DCL等于

M-a-I

3.杠杆效应：（1）如果a等于0,同时I等于0,则DCL等于1,表示不存在复合杠杆效应.

（2）如果a和I不同时等于0,则DCL大于1,表示存在复合杠杆的放大效应.

注意：杠杆系数计算公式中的有关数据为基期数,但计算结果表示预测期的杠杆系数.

十八、最优资本结构的确定方法

（一）每股收益无差别点法

(EBIT-I1)(1-T)(EBIT-I2)(1-T)

N1等于N2

在分析时,当预计追加筹资后的EBIT大于每股收益无差别点的EBIT时,运用负债筹资可获得较高的每股收益；反之,当预计追加筹资后的EBIT小于每股收益无差别点的EBIT时,运用权益筹资可获得较高的每股收益.

（二）比较资金成本法

比较资金成本法,是通过计算比较各方案加权平均资金成本,并根据加权平均资金成本的高低来确定最优资本结构的方法.

（三）公司价值分析法

公司价值分析法,是通过计算和比较各种资本结构下公司的市场总价值来确定最优资本结构的方法.最优资本结构亦即公司市场价值最大的资本结构.

十九、4种股利政策的评价与选择

（一）剩余股利政策

1.含义：剩余股利政策是指公司生产经营所获得的税后利润首先应较多地考虑满足公司投资项目的需要,即增加资本或公积金,只有当增加的资本额达到预定的目标资本结构（最佳资本结构）,才能派发股利.

2.优点：有利于优化资本结构,降低综合资金成本,实现企业价值的长期最大化.

3.缺点：使股利发放额每年随投资机会和盈利水平的波动而波动,不利于投资者安排收入与支出,也不利于公司树立良好的形象.

4.适用范围：剩余股利政策一般适用于公司初创阶段和衰退阶段.其理论依据是MM股利无关论.

（二）稳定增长的股利政策

1.含义：固定或稳定增长的股利政策是指在一段时期内不论公司的盈利情况和财务状况如何,公司将每年派发的股利额固定在某一特定水平上,派发的股利额均保持不变.只有在未来利润增长不会逆转,才会增加股利.

2.优点：（1）有利于稳定公司股票价格,增强投资者对公司的信心；（2）有利于投资者安排收入与支出.

3.缺点：（1）公司股利支付与公司盈利相脱离,造成投资的风险与投资的收益不对称；（2）它可能会给公司造成较大的财务压力,甚至可能侵蚀公司留存利润和公司资本.

4.适用范围：固定或稳定增长的股利政策一般适用于公司稳定增长阶段.

（三）固定股利支付率政策

1.含义：固定股利支付率政策是公司确定固定的股利支付率,并长期按此比率支付股利的政策.

2.优点：（1）使股利与企业盈余紧密结合,以体现多盈多分、少盈少分、不盈不分的原则；（2）保持股利与利润间的一定比例关系,体现了投资风险与投资收益的对称性.

3.缺点：（1）公司财务压力较大；（2）缺乏财务弹性；（3）确定合理的固定股利支付率难度很大.

4.适用范围：固定股利支付率政策一般适用于公司成熟阶段.

（四）低正常股利加额外股利政策

1.含义：正常股利加额外股利政策是公司事先设定一个较低的经常性股利额,一般情况下,公司每期都按此金额支付正常股利,只有企业盈利较多时,再根据实际情况发放额外股利.

2.优点：股利政策具有较大的灵活性.正常股利加额外股利政策,既可以维持股利的一定稳定性,又有利于优化资本结构,使灵活性与稳定性较好地相结合.

3.缺点：（1）股利派发仍然缺乏稳定性；（2）如果公司较长时期一直发放额外股利,股东就会误认为这是“正常股利”,一旦取消,容易给投资者造成公司“财务状况”逆转的负面印象,从而导致股价下跌.

4.适用范围：低正常股利加额外股利政策一般适用于公司的高速发展阶段.

二十、预算编制方法的比较

（一）弹性预算

1.优点：（1）预算范围宽；（2）可比性强.

2.弹性利润预算的编制方法包括：（1）因素法.该法适用于单一品种经营或采用分算法处理固定成本的多品种经营的企业.（2）百分比法.该法试用于多品种经营的企业.

3.弹性成本费用预算的前提是将全部成本费用按成本性态进行分类.

（二）零基预算

1.优缺点

优点：（1）不受现有费用开支水平限制；（2）能够调动各方面降低费用的积极性；（3）有助于企业未来发展.

缺点：（1）工作量大；（2）重点不突出；（3）编制时间较长.

2.编制零基预算时,要划分不可避免项目和可避免项目,划分不可延缓项目和可延缓项目.

3.零基预算法特别适用于产出较难辨认的服务性部门费用预算的编制.

二十一、各类责任中心的定义、类型和考核指标

（一）成本中心

1.成本中心的成本控制：（1）技术性成本可以通过弹性预算予以解决；（2）酌量性成本的控制应着重于预算总额的审批上.

2.成本中心的特点：（1）只考评成本费用而不考评收益；（2）只对可控成本承担责任；（3）只对责任成本进行考核控制.

可控成本需要具备4个条件：（1）可以预计；（2）可以计量；（3）可以控制；（4）可以落实责任.

（二）利润中心

1.利润中心的成本计算：（1）在无法实现合理分摊共同成本或无须进行共同成本分摊的情况下,人为利润中心通常只计算可控成本,而不分担不可控成本；（2）在共同成本能够合理分摊的情况下,自然利润中心不仅计算可控成本,也应计算不可控成本.

2.当利润中心计算共同成本或不可控成本,并采取变动成本法计算成本时,其考核指标包括：（1）利润中心边际贡献总额；（2）利润中心负责人可控利润总额；（3）利润中心可控利润总额；（4）公司利润总额.

（三）投资中心

1.投资中心的评价指标：（1）投资利润率等于利润÷投资额×100%；（2）剩余收益等于息税前利润-总资产占用额×规定或预期的总资产息税前利润率.

2.指标的优缺点：投资利润率指标会造成投资中心与整个企业利益的不一致；剩余收益能避免本位主义,使个别投资中心的利益与整个企业的利益统一起来.

二十二、制造费用差异的计算与分析

（一）变动制造费用差异

1.总差异等于实际产量下实际变动制造费用-实际产量下标准变

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