可持续发展类有关论文范例,与亚投行如何拿到AAA评级相关论文下载

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AAA是全球所有评级机构在评级中能够给出的最高级别,也是所有准备发债的被评机构最渴望得到的结果.那么得到AAA评级会有哪些好处呢?简单来说,得到AAA级别的机构,一方面,市场对其认可度更高,发债更为容易,另一方面,融资成本将显著低于其他非AAA评级的机构.尤其对于无法吸收存款、只能以发债获得融资的多边开发银行来说,取得较高信用级别是其可持续发展的关键所在.这是因为多边开发银行只有吸收到足够多的资金,才能进行相应贷款发放,从而实现多边开发银行成立的初衷.

纵览各家多边开发银行,可发现包括世界银行、亚洲开发银行、北欧投资银行等在内的主要多边开发银行都得到了AAA最高级别.对2015年即将成立的亚洲投资开发银行（AIIB）来说,获得较高的评级对于其未来成功运营具有重要意义.但亚投行如何获得AAA评级,对于国内学术界和实务界来说,都是一个全新的话题.本文正是基于上述考虑,分别从理论和实践两方面阐述亚投行未来如何取得较高信用评级.多边开发银行的信用评级机制

超主权评级（SupranationalRating）,顾名思义,即对超主权机构的评级.通常超主权机构包括两大类：多边开发银行（MultilateralDevelopmentBanks）（或多边贷款机,MultilateralLendingInstitutions）和其他超主权机构（OtherSupranationalInstitutions）.其中,多边开发银行是超主权机构中的主体,数量占所有超主权机构的80%-90%,例如世界银行、亚洲开发银行等都属于多边开发银行,其他超主权机构数量较少,例如欧盟（EuropeanUnion）、欧洲金融稳定基金（EuropeanFinancialStabilityFacility）和国际免疫财政机制（InternationalFinanceFacilityforImmunisation）.这里主要讨论多边开发银行的评级方法.

多边开发银行作为超主权评级的主体,与一般的金融机构既有类似,但又不完全一致.例如,多边开发银行的贷款不以利润最大化为主要目的,需要兼顾政策目标,以主权贷款为主,同时包括少量的非主权贷款,股权持有者为不同主权国家,不吸收存款,其主要资金来源为主权国家出资或者赠款,同时以较低成本发行国际债券,不分配股息,其运营收益将完全计入资本,资本充足率、流动性及业务运作不受巴塞尔协议监管,在主权贷款中属于优先债权人,其偿还地位高于其他债权人.

目前,包括标普、惠誉和穆迪在内的三家评级机构均开展了针对多边开发银行的超主权评级,虽三家评级机构在具体指标选择和比例确定上各不相同,但均考虑了其作为一般金融机构和股东为主权国家的特点,即对多边开发银行的评级由内部财务状况和外部股东支持力度共同组成.对内部财务状况的评价形成对多边开发银行的初步评级,加入对外部股东支持力度的评价最终形成一个多边开发银行的评级结果.其中对内部财务状况的评级类似于一般银行,以资本充足率和流动性指标为主,还包括其他相关评级要素.外部评级要素主要考虑待缴资本及股东支持等.

总体来说,内部评级要素构成多边开发银行的基础评级级别,加入外部评级要素得到其最终评级级别,一般可以提高0-3个小级别.从多边开发银行的评级标准、权重、程序和调节因子的经验可以看出：第一,多边开发银行基础评级的决定因素为资本充足率和流动性,多边机构对股东国家的重要性、机构运营管理能力、盈利能力和风险管控等亦对多边开发银行的基础评级有影响.第二,待缴资本以及股东支持对多边开发银行的最终评级也有着重要作用,是外部评级的主要决定因子.第三,多边开发银行的最终信用评级可以高于主要股东国家的主权信用评级.

超主权评级程序与其他评级类似,都是在以评级方法得到基本评级结果后,通过评审委员会调整得到最终评级结果.具体来说,首先,评级人员将多边开发银行提供的各种财务和股东数据录入评级系统,并结合自己对数据的理解通过调整项的调整得到基础评级结果,随后,基础评级结果将在专家委员会进行讨论,各位专家根据一致性、平稳性等原则对基础评级结果给出自己的意见,在这些意见基础上对基础评级进行微调得到最终的信用评级结果.而我们一般看到的结果就是微调后的结果.AIIB在信用评级中的优劣分析

与其他多边开发银行一样,AIIB的评级将适用超主权评级方法.AIIB最终的评级结果不仅是中国等股东国家极其关注的问题,包括美日欧在内主要发达经济体亦十分关注.

AIIB信用级别是其能否可持续发展,发挥在亚洲地区基础设施发展的政策性功能,并进入一流多边开发银行的关键所在.首先,AIIB如果无法获得AAA评级,那么其融资成本将有所提高,无法以较低成本或具有全球竞争力的成本大力支持亚洲基础设施建设,其战略规划的实现效果将大打折扣,其职能拓展将受到一定程度的抑制.其次,即使考虑用中国外汇储备或其他方式补充资金,如以资本的形式注入,可能遭到其他国家的反对和不满,如以借款的形式注入,将可能出现资金成本和项目收益的“倒挂”,实际上,中国金融市场的融资成本远远高于国际市场,而且这种做法在某种程度上也意味着AIIB融资成本高,其所支持的项目在财务上具有风险性.最后,从中长期看,AIIB所支持的项目如果不具有财务上的可持续性,那么AIIB作为一个多边开发银行其机构可持续发展亦将受到挑战.

AIIB的最终评级结果如何?结合上述对三大评级机构超主权评级方法的分析,我们认为AIIB在信用评级中既有自己的优势,但也存在不容忽视的劣势.具体来说,AIIB的优点体现为以下几点：

首先,资本实缴比例较高.比较主要多边开发银行,亚投行1000亿美元的注册资本不算太高（世界银行为2783.77亿美元、亚行为1624.9亿美元、欧洲投资银行为2432.84亿美元、非洲开发银行为1002亿美元、泛美开发银行为1168.8亿美元）,但由于亚投行设定资本实缴比例为20%,计算得到实缴资本为100亿美元,仅低于世界银行、欧洲投资银行和欧洲稳定机制.较高的资本实缴比例保证了亚投行有充足的资金开展后续业务.其次,亚投行职能定位准确,未来具有较大市场潜力.亚洲基础设施建设水平普遍较差,据亚洲开发银行统计,2010年至2020年亚洲各国国内基础设施投资合计约需8万亿美元,另需近3000亿美元用于区域性基础设施建设.虽然亚洲各国储蓄率较高,大约有62万亿美元的私人资本,但考虑到基础设施投资收益水平较低和投资期限较长,投资意愿不强.因此,需要官方支持,以机构资金的投入撬动私人资本的投入.目前亚行的贷款能力明显不足,需要其他资金的补充.从这个角度来看,亚投行的成立意义重大,能够在减缓亚行融资压力的同时,促进亚洲经济发展和区域间融合.

第三,中国等股东对亚投行大力支持.中国30多年快速发展使其重要性日益凸显,中国倡导建立亚投行,是中方愿意承担更多国际责任、促进亚洲地区团结合作、互利共赢和共同发展的重要举措.同时,中国在30多年的快速发展中,积累了大量基础设施投资及建设经验,这些都将有利于亚投行的成功运行.

第四,新机构成立具有后发优势.亚投行作为后来成立的多边开发银行,可以在吸取已经成立的多边开发银行的经验基础上,进一步改革创新,如不设常驻董事会、缩短项目审批流程、提高审批效率等,使亚投行虽然作为后来者,但仍然能够取得较好发展.反之,如果不对新机构进行大幅度改革,使其明显Ç

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