摘要：经济增加值理论是近年来被引入的一个新的财务管理概念，它的核心就是在企业管理中将资本成本作为影响企业当期经济增加值的一个重要的因素。随着以前铁路老牌国有企业近年来向股份制企业转型，这就给我们在财务管理和企业业绩评价上提出了更高的要求，本文着重从经济增加值理论与国有股份制企业之间找一个契合点，从一个全新的角度去完善国有企业管理手段。
关键词：铁路企业财务管理经济增加值
铁路企业是国有经济当中的一个支柱性的行业，同时也是深刻影响其他行业经济的一个重要的行业。近年来，根据市场经济运作的规律，作为传统经济模式下的铁路企业，也在积极的探索新的财务管理模式和理念。铁路企业由于其在我国国民经济中的特殊性，在企业管理中不可避免的带有强烈的计划经济体制下的特色，特别是在财务管理中，多年以来形成了一套以固资规模和收入、利润为核心的一套固定的财务管理和业绩评价模式。随着企业改革的深入，一部分像大秦铁路铁路股份有限公司这样的上市股份制公司的成立，铁路企业现有的财务管理模式已经很难适应市场经济评价体系下对企业价值的体现和股东权益最大化的体现。随着这些上市公司在二级资本市场融资等更多经济手段的运用，同时资本成本也作为影响企业运营的一个重要的因素，越来越被管理者所重视。本文就在新的经济模式企业性质下铁路企业财务管理中如何引入经济增加值的理论及其具体应用做一个初探。
一、关于经济增加值的概念和内涵
经济增加值流行是源于20世纪60年代诺贝尔获奖得者经济学家默顿米勒和弗兰科莫迪利亚尼对EVA理论的发展和推广。EVA是经济增加值(EconomicValueAdded)的缩写，EVA等于税后经营利润减去债务和股本成本，是所有成本被扣除后的剩余收入。EVA是对真正“经济”利润的评价，或者说，是表示净营运利润与投资者用同样资本投资其他风险相近的有价证券的最低回报相比，超出或低于后者的量值。为了考核企业全部投入资本的净收益状况，要在资本收益中扣除资本成本，评价企业当前已经实现的收益。
其公式为:
EVA=税后净营业利润-资本成本
=税后净营业利润-调整后资本×平均资本成本
税后净营业利润=净利润+（利息支出+研究开发费调整项-非经常性收益调整项×50%）×（1-25%）
调整后资本=平均所有者权益+平均负债合计-平均无息流动负债-平均在建工程
从公式中我们可以看出，以EVA作为评价指标来衡量一个公司的业绩时，如果它们创造的实际收益超过它们在所使用的资产上的平均期望收益值(即资产的使用成本)的话，则该公司的经济增加值是正的，也就是说企业实现的收益大于所投入的全部资本成本，在弥补了债务资本之外还为股东和投资者创造了价值增值；如果是负的，尽管按照目前的会计核算方法并不显示为亏损，但是这反映出企业获得的收益可能弥补了债务资本，但是未能给股东和投资者带来价值增加。
由此我们可以看出，经济增加值EVA扣除了权益资本成本，从而所得的评价结果是一种真正的经济利润。从出发点来讲，传统的财务指标评价体系是从企业管理者的角度出发进行评价，而EVA则是从股东等所有者角度进行的全面评价。
二、铁路企业传统财务评价指标局限性和EVA评价的合理性
如前所述，传统财务指标是通过财务报表所体现的指标从偿债能力、盈利能力、营运能力等方面对公司的经营质量进行评价并为企业管理者提供决策信息。但会计利润无法全面的反应企业的经营质量。铁路企业在以前的计划经济体制下，所有资金来源都是国家投入，基本上不用考虑企业的资本成本。所以不扣减因使用权益资本而产生的成本。但是在新的企业经济性质下，就无法保障股东的权益能获取合理的回报。另外，因贷款或者是短期拆借而产生的借贷成本一般也低于实际的借贷资金的成本，因为考虑到公司使用借贷资金而带来的财务风险，其资金成本高于会计账上所记的税后利息支出。
而经济增加值指标则避免了会计利润指标的这一缺点，公司每年创造的经济增加值等于税后净营业利润减去全部资本成本，其中资本成本包括债务资本的成本，也包括股本资本的成本。这样除了能体现企业的盈利能力外，还可以衡量一个企业的资本的营运效率，从一个侧面评价了企业的财务管理水平。
随着国有企业的国际化，要求我们的财务管理尽快与国际接轨。使企业业绩与国外同类企业有更强的可比性。这就要求企业管理者树立新的“资本增值”理念，而不是单纯的追求当期的短期收益。缺乏资本成本概念是国有企业管理层的普遍现象，按照风险收益配比原则，股权资本成本高于债务资本成本，所以如果股东所投资企业的税后净营业利润低于用同样的资本投资于其他风险相近的有价证券的最低回报，那么这笔投资对他们来说就是低于行业或社会平均收益的。所以资本投资于现有资产上的实际收益大于资本供应者的预期收益时，资本才会增值。这样就督促企业加强对资本或其他生产资源的管理和利用效率来提高经营业绩以达到投资者的预期报酬率。通过调整生产规模、技术革新和人力资源资源配比来实现资源的合理配置。特别是在资本高度流动的市场经济环境下，经济增加值考虑了企业可利用的债务资本和权益资本的成本，是对企业全部可利用资源的全面衡量标准，促使国有企业管理者提高管理效率和经营业绩，保证国有资产的最大化保值增值。
三、国有企业提高经济增加值的途径
当然，经济增加值作为一个新的企业业绩评价的指标，是与企业其他财务评价指标相辅相成的。根据EVA的公式我们可以简单的得出，一方面要注重提高税后营业净利润，主要是加强各部门的日常经营管理，充分利用有限的资源，提高资源的利用效率。通过一系列诸如降低原材两采购成本，根据产能合理控制生产规模和存货规模来高效率的使用有限的资金;同时对于生产部门要对成本进行控制，通过改进生产技术、推进全面预算管理控制、充分利用设备提高使用效率、提高生产效率等等方法来降低产品成本；加强对应收账款的管理缩短应收账款周转期，减少资金的占用量，降低资金成本。这就要求财务部门要及时同各部门进行沟通编制好各项资金使用计划，监控应收账款的账龄以及回收情况，特别是对于一年期以上的应收账款要采取有关措施及时收回。通过这些措施可以提高税后经营净利润，为提高经济增加值提供了途径。
另一方面，对于财务部门来说要合理安排不同来源的资金的使用以及融资策略。经济增加值的大小受资金成本的影响，来源不同的资金其成本高低不同，权益资金的成本高于债务资本，通过合理选择资金的来源和构成比例，优化资本结构，降低加权平均资本成本。由于债务利息税前扣除所带来的抵税作用，和对债务资本的充分利用可以产生财务杠杆收益，合理的控制资产负债率，降低财务风险。
除了引入科学的评价体系外，还要建立以EVA为基础的绩效评价系统，来保障EVA指标的实现。要将EVA与企业激励制度相结合，建立EVA奖励基金。目的在于激励经营者从所有者的利益出发开展活动。为了实现经济增加值管理指标，企业应将经营者的业绩与他们为企业的所有者创造的财富挂钩，不应过分关注短期行为目标作为奖励，而是要建立长期价值核心的激励制度，建立EVA奖励基金。这样也一定程度上杜绝了由于所有制差异而产生的企业经营当中的短期行为。
四、经济增加值在铁路改革中的意义和发展远景
1、在确保股东权益最大化的前提下，最大限度的实现国有资产的保值增值，杜绝国有资源的浪费，使国有企业更具有竞争性。
2、提高企业的信用，树立投资者的信心。通过经济增加值最大化，来保证投资人的权益得到最大的体现。同时也真实的反映出了企业的经营业绩和可持续发展能力，提高了国有企业在投资者和金融机构中的信用度。
3、杜绝企业的盲目扩张。通过经济增加值评价体系的建立，改变了以前国有企业单纯的靠扩大投资和规模要效益的现状，督促企业从粗放型管理向集约化管理的转变。
4、促使企业深入挖掘自身潜力，完善科学化的管理制度，同时积极提倡技术进步和生产工艺的改革，提高生产率，解决短期效益和长远发展直接的矛盾，使企业走上健康发展的良性循环。
参考文献：
1.程业炳，沈庆荣.EVA评价方法在中国运用的思考.中国管理信息化，2008;6
2.孙红梅.EVA在中国应用的思考.北方经贸，2009;2
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