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关于所得税类论文范文资料,与与金融衍生品共舞相关毕业论文致谢
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38;右小幅波动；美元利率（3个LIBOR,下同）最高10.5%,最低1.05%,平均在5%左右,近一年多来一直在5.5%左右小幅波动；日元利率最高1%,最低0.05%,平均在0.7%左右,近一年多来一直在0.6%左右小幅波动.因此,他判断,当美元兑日元汇率为1：100左右时,采用货币调期把公司目前的美元贷款调换为日元贷款,不但将大大降低公司的债务成本,而且在汇率上也将给公司带来可观收益.他们的具体方案是,取5年的时间段,公司以1：100的执行汇率,在每个付息日以日元购买美元,支付美元贷款的摊销本金.按此方案测算,以2亿美元的贷款本金、美元3个月LIBOR为5.2269%为例,置换前,每个季度要归还美元利息293.85万美元[2×（5.2269%+0.65%）/4]；置换后日元贷款余额为200亿日元（2×100）,应付利息为2.35亿日元（200×4.7％/4）,按购汇率1：112折美元为209.82万美元（2.35/112）.当期节省利息84.03万美元（293.85-209.82）.本金节省30万美元[280×（112-100）/112,假定第一期偿还本金280万美元].
此方案的优点是,日元贷款利率比同期美元贷款利率低；本金折算汇率为100,比同期市场汇率有优势,而目前市场预测日元兑美元汇率升值到100以上的可能性较小；美元利息收入的结构条件风险概率较小.若方案实施成功,公司将能节省可观的成本.此方案的风险在于,美元利息收入的结构条件存在一定风险；1：100的执行汇率是个关键价位,不排除受政治环境的影响,日元升破这个价位的可能.
有了方案,剩下的就是等待着时机了.去年3月,市场出现了可以以1美元兑100日元的汇率做货币调期交易的机会,王才永觉得时机到了.他果断地向公司领导提出了做货币调期的建议,征得公司主要领导同意后,向中远总公司作了报告,后因故暂时搁置.
再战利率掉期
王才永敢于负责、勇于创新的精神得到了中远总公司领导、专家的赞许和支持.他们不仅积极参与大连远洋有关避险方案的测算、分析,为其把关,当市场上有新的产品出现时,他们还会主动向王才永通报,提出应用建议.
由于美国利率维持在5%以上已经很长时间,市场普遍预期美国经济增长将会放缓,利率可能维持原位或者有所降低,波动也越来越小,原有的利率掉期产品风险正在加大.近期市场上出现了一种新的衍生产品――BMA指数掉期.该产品通过承担美国所得税的政策性风险来提高固定收益产品的收益或降低债务成本.在当前形势下,该产品风险相对有限,可以用于降低债务成本.中远总公司及时向王才永通报了这一情况,并为其作了利用BMA掉期降低债务浮动利率成本的方案分析.
他们根据1990年起16年间的BMA指数历史数据,发现BMA与3个月LIBOR的每周滚动年平均值之间存在极强的线性关系.据此,他们设计了BMA掉期进行保值的方案.应用该方案,在3个月libor低于3.75%或者BMA/3个月LIBOR低于71％（目前这个比率是67A
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该方案的风险因素是发生上述3个月libor高于3.75％同时BMA/3个月LIBOR比率高于71％的情况（见图2）.
中远总公司分析认为,一般来说,导致该种情况发生的原因只能是美国联邦所得税税率最高边际税率再次降低,即美国再次为富人减税.
目前美国联邦所得税的最高边际税率是35%,过去10年平均数值为38%,过去25年平均数值为40%.目前的所得税法律源自布什政府在2003年实施的减税政策,将会在2010年到期.这一短期减税曾被民主党批评为倾向富有阶层的优惠政策,在目前参众两院皆为民主党控制的情况下,市场大都认为此政策到期后不会继续.他们认为,克林顿时代的财政政策在小布什总统上台后,被完全扭转.布什政府在减税的同时,又穷兵黩武,财政赤字接近天文数字,在美国目前需要加大军备及战争开支的时候,未来减税的机会极低.如果民主党在大选中获胜,民主党将控制参众两院和总统府,则不仅税率降低的可能性大大降低,还有可能回复到布什执政前的水平,这对该方案更是大为有利.
根据上述分析,中远总公司认为该方案风险较小,预期收益大于所承受的风险,值得考虑实施.
有了中远总公司的以上分析,加上境内外有关银行专家提供的分析意见,王才永坚定了做新一期利率掉期的决心和信心.到目前为止,经中远总公司批准的总额为3.3亿美元的新一期利率掉期,已有1.3亿美元完成交易,剩余2亿美元也将在近期操作完成.
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甘苦自知
从做再融资一年为公司直接节省7000多万元的利息支出,到做利率掉期每年为公司净赚几百万美元的利差收入,王才永感到心里有说不出的高兴：“这直接体现了财务的价值,节省下来的利息支出和取得的利差净收入等于是为公司增加了利润.我们第一次和银行结算的时候,公司结算室主任说：‘王总,这个钱不是从天上掉下来的吗?在此之前我们和农行毫无业务关系,对农行更没有任何投资,就是签了一个协议,一结算,钱就进来了.这个钱来得太容易了!’”
高兴归高兴.当公司结算室主任说这个钱是从天上掉下来的时候,王才永清楚,赚钱谈何容易!人们不知道在做决策的时候他要承担多少风险,承受多大的压力.特别是在国有企业,一旦出了问题就要承担责任.国资委也曾明文规定,总会计师因决策失误给企业造成重大损失的,要引咎辞职.所以,经常有人好心地提醒他：“王总,见好就收吧,以后不要做了.一年赚了几千万,赚了就赚了,你亏几千万试试?你这位置马上没有了.”对这些提醒,王才永不以为然.他说：“做财务工作不敢承担责任,就什么也做不了.”像美元兑日元汇率在1：160左右的时候,有的企业以日元贷款从日本购置设备,当时若不做保值操作,公司就会遭遇巨大的汇率风险,因为从1990年下半年开始日元不断升值,到了1995年4月,美元兑日元的汇率为1：79左右,等于该企业要用2倍多的美元去购买日元还贷款.然而,对于国有企业的总会计师来说,这不算犯错误.可是,若当时总会计师决策做了保值操作,而汇率朝相反方向变化使此项操作出现亏损,总会计师就要承担决策失误的责任.尽管如此,王才永认为,总会计师是公司的理财人,如果不敢为公司理财承担责任,坐这个位置就没有意义.
当然,王才永对风险也有着清醒的认识.在做每一个决策前,他总是要反复调研,请各方面的专家帮助反复测算.他自己也总是在考虑各种可能出现的问题,经常是开着车走过了自己还不知道.他说：“没把握的事情我也不敢做.金融衍生品交易属于高风险业务,必须严格按照规定的决策程序操作,才能降低风险,确保成功.”严谨的作风加上领导的支持,使王才永决策起来十分自信.
谈到总会计师的作用,王才永认为,总会计师的价值体现在企业领导班子中财务专家的身份和作用,他应在企业的资本运作、战略规划、控制财务和经营风险等重大决策方面提出建设性意见.总会计师应学习运用国际金融市场上先进的理财理念及理财工具,在运用金融衍生工具为企业理财时,既要慎重决策,又要在充分研究的基础上敢于承担责任、敢于创新,才能有所作为.
名词解释：
利率掉期
指交易双方同意在约定的期限内,
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