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行为金融类论文范文资料,与数理金融到行为金融相关论文答辩
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有效.市场是否有效,是行为金融和数理金融争论的核心命题,也是理论界和实务界争论的焦点.市场有效学说的代表人物法玛认为,尽管大量文献证明了股价长期回报异常的存在,但市场仍是有效的,因为股价对市场信息的过度反应和反应不足同时存在,异常只是一种“偶然结果”.但希勒反对法玛的观点,他认为不能简单地把过度反应和反应不足当成是偶然结果,而忽略其背后的心理学依据.泰勒也认为传统数理金融只提供了一系列没有实证支持的资产定价模型以及一系列没有理论支持的实证观察结果,行为金融学的观点及方法将逐渐深入金融学研究的各个层面,以致最后“行为金融学”这一名词将消失.伴随着时间的流逝,纯理性的模型将被纳入一个更为广泛的心理学模型中去,其中完全理性将作为一个重要的特例.(二)研究的逻辑不同
传统数理金融研究的是经济个体的最优决策行为,是基于严格假设条件下的一种理想情况,可以说是先创造理想,然后逐步走向现实,其关注的重点是理想状况下应该发生什么,而不是现实世界实际上发生了什么,它的研究逻辑可以说是从理想到现实；而行为金融研究的是现实生活中的真实决策行为,是基于现实实际情况下发生了什么及其深层次的原因是什么,可以说是先基于现实,然后逐步走向理想,它的研究逻辑是从现实到理想.行为金融对于数理金融来说是一种现实的逻辑,逆向的逻辑.
(三)方法与本质的不同
数理金融主要是把数学作为工具,利用数学的原理和方法来研究金融市场的规律,数学本身不会对金融市场产生影响,它仅仅是一种工具.而行为金融除了利用数学的原理和方法外,更加注重利用心理学的知识和方法来研究金融市场规律,二者的不同在于人的心理本身会对金融市场产生重大影响,金融市场的很多现象和规律都与人的心理有关,心理现象会对投资者的投资产生重大影响,著名投资大师巴菲特的经典名言就是：“别人恐慌的时候贪婪,别人贪婪的时候恐慌.”行为金融探究人们决策时的实际心理特征,研究人的认知、感情、态度等心理特征对投资者及金融市场的影响,是抓住了金融的本质.
三、结语：理想世界到现实世界
通过以上的对比分析,可知数理金融的核心理论和模型都是建立在严格的假设前提下的,是对市场达到均衡时所呈现状况的一种完美抽象和阐述,刻画的是一种理想市场状态.正如Miller教授所言：“描述了在经济学家眼中一个理想世界中,存在完美的资本市场,所有的市场参与者的信息完整且对称等条件下的理想结果.”而行为金融从投资者的现实交易行为出发,描述的是现实市场中的真实状态,由于投资者行为的“易错性”,现实世界中投资者总是非理性或有限理性的；由于“反身性”的存在,市场并非都是有效的,2008年的金融危机也确凿地证明了有效市场假说的不足.行为金融通过对数理金融核心假设的修订,拉近了理性选择的预设条件和现实生活的距离,赋予了行为金融强大的生命力,使其具有更显著的实践指导意义.
投资大师霍华德马克斯（HowardMarks）（2012）指出：“金融世界最重要的学科不是会计学或经济学,而是心理学.”心理在市场中扮演着重要的角色,由于心理的高波动性,导致因果关系并不可靠.而数理金融所要求的严格的假设条件,在现实世界中几乎根本不存在,同时心理很多特点,很难用严格的数学来表达,所以金融投资更多的是一门艺术,而非绝对的科学.行为金融重视心理因素在金融世界中的作用,特别是探究了在金融决策中人类心理所发挥的重大作用,算是抓住了金融的核心,而把握住了这个关键,就抓住了打开金融魔方的钥匙,必将促进金融学更大的发展.
展望金融学的未来,不管是数理金融还是行为金融,其最终都将基于已经发生和正在发生的现实市场交易开展研究,并引领人们去认识和了解市场的未来.对于科学研究而言,现代金融学理论发展的主要目的在于解释和预测市场,理论分析与实证检验具有同样的重要性.理论分析基于一系列抽象和简化的前提假设,经由科学的推理过程获得基本结论,而实证检验则要基于市场的现实交易数据对理论推理得出的基本结论进行正确性甄别,并且实证检验的结果又会反过来影响理论的前提设定和推理过程.显然,理论分析为实证检验提供了基本的思路,实证检验则对理论的假设和结论进行检验,两者是相互印证关系.从这个角度讲,数理金融和行为金融本质上并不矛盾,两者其实是同一个事物站在不同视角得出的不同结论,两者的相互补充和融合则刚好构成了现代金融学理论完整的研究范式.
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