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摘 要：传统财务治理理论侧重于财务治理结构和权利分布状态等静态范畴的研究,而忽略了财务动态治理的专门研究.财务治理可分解为基于企业公平的财务静态治理和基于企业效率的财务动态治理,它在本质上是一个二元价值体系,在实践上表现为企业公平和效率的并行与平衡.财务动态治理是对传统财务治理的继承和超越,它是剩余公司治理的集中领域和公司动态治理的核心,其理论基础溯源于企业产权契约理论、公司治理理论、公允价值会计计量理论和财务治理理论.以不完全合同中的完备部分和不完备部分为标准,财权可划分为通用财权和剩余财权.剩余财权配置是财务动态治理的核心,财务动态治理的基本内容包括动态治理结构、治理机制和治理行为规范.
关 键 词：剩余公司治理；财务动态治理；剩余财权；企业效率
中图分类号：F234
文献标识码：A
文章编号：1003-7217(2007)02-0077-06
一、基本缘起
随着产权社会化程度不断提高,产权保护思想日益盛行.现代企业产权理论主要集中于物质资本产权的研究,而忽略了人力资本产权的系统研究.企业产权理论应包括物质资本产权理论和人力资本产权理论两个完整的部分.人力资本所有者实现人力资本产权收益的内在诉求呼唤其对企业所有权结构中的剩余分享,其核心就是剩余索取权的分配问题.那么,所有权结构如何安排、剩余索取权如何分配才会既公平又有效率呢,这必然涉及到企业产权优化问题.所谓产权优化,是指在既定条件下,要明确界定各产权主体的责、权、利,使三者相互制衡,并以此为原则进行财权的动态配置,以达到既能维持现行契约,又能使现存产权主体分享企业剩余的边际效用不递减的均衡状态[1].产权优化的终极目标是责权利制衡下剩余控制权和剩余索取权之对称配置,它是一种不断向帕累托最优边界迈进的暂时满意的均衡状态.企业产权优化要借助公司治理来实施,公司治理的改善有助于企业产权优化,财务治理是公司治理的核心,企业产权优化是财务动态治理的重要前提.西方财务界并未明确提出“财务治理”概念,而主要从公司财务和公司治理两方面展开研究,产生了财务治理理论的萌芽.尽管近年来两者融合研究的趋势不断加强,但并未对公司财务与公司治理的交叉领域――财务治理进行专门研究.我国财务学者充分借鉴西方公司财务与公司治理理论,结合中国特色财务理论创新成果,提出了“财务治理结构”、“财权”等概念,并剖析了其内涵,已初步建立起财务治理理论体系框架,促进了财务治理理论的发展和实际应用.但是,现有财务治理理论侧重于财务治理结构和权利分布状态等静态范畴的研究,忽略了财务动态治理的专门研究.对于财务动态治理问题,尽管以伍中信[2]和杨淑娥[3,4]为代表已经初步认识到这个问题,但并未从理论基础、基本内涵等角度对其展开专门而深入的研究.以下将在借鉴企业产权优化、公司剩余治理和公司动态治理等相关理论的基础上,提出“财务动态治理”、“通用财权”、“剩余财权”等范畴,并对其展开系统探讨,以期能够补充和完善财务治理理论.
二、理论基础溯源
按照理论演进的一般逻辑,财务动态治理的理论基础主要有：
1．企业产权契约理论.现代企业理论认为,企业是多边契约关系的联结体,是要素所有者交易产权的结果.企业产生在人们无法拟订完全合同,从而权力或控制的配置变得十分重要的地方[5].以Williamson和Hart为代表的经济学家认识到,由于某种程度的有限理性或者交易费用,使得现实中的契约是不完全的（inplete）[6].现代企业理论奠基于合同的不完全性,因为合同是不完全的,所以,产权的初始配置和后续调整对效率的影响是重要的.产权优化的要义就在于提高产权效率,产权优化在微观层面就呼唤财务动态治理,以提高财务治理效率,从而最终实现宏观意义上企业产权高效率配置,进而推动企业产权优化.企业契约与市场契约的根本区别在于企业所有权的不断配置特征.市场的权力是一次界定的,而对于企业来讲,权力的界定却由于契约的不完备性而需要不断地重新界定[7].企业权力的不断界定表明依附于“权力”的“财力”（即“财权”①）也需要不断界定、不断调整.正因为合同不完全,才有了“产权优化”、“剩余公司治理”、“公司动态治理”、“剩余财权”、“财务动态治理”和“财务治理效率”等范畴②.企业是一个人力资本与非人力资本的特别合约[8].企业所有权安排是基于产权契约方（包括物质资本所有者和人力资本所有者）综合谈判力对比与权衡的暂时动态平衡.状态依存权的企业所有权更能反映企业产权契约的动态性与演进特征[9].因此,企业状态依存所有权在宏观层面是企财经理论与实践(双月刊)2007年第2期2007年第2期(总第146期)伍中信,曹越等:财务动态治理论纲业产权优化相机治理机制的核心内容,在微观层面就是财务动态治理的过程.总之,企业产权契约理论是财务动态治理的产权基础.
2．公司治理理论.公司治理是将公平原则内嵌于基于产权的强势原则中,通过权利配置来平衡投资者之间,以及投资者和公司之间利益的制度安排,旨在释放公司组织的生产效率,同时通过“自增强机制”[10]形成“路径依赖”,为公司组织的持续效率提供制度保障[11].现代公司治理的健康运作需要融入人力资本产权,实现人力资本产权优化,而人力资本产权优化又需要在公司治理的动态特性中去把握[12].可见,公司动态治理思想是财务动态治理思想的直接来源.陈汉文等将公司治理分解为基于社会公正的通用公司治理范畴和基于公司效率的剩余公司治理范畴,创新性地提出公司治理在本质上是一个二元价值体系,在实践上表现为社会公正和公司效率的并行与平衡.通用公司治理是国家以公司法律、监管机构和法庭组成的制度安排,目的在于平等地保护所有投资者的利益,其价值取向是社会公正,属于事前公共契约安排；剩余公司治理是股东与管理层之间在不违背通用公司治理的前提下,基于公司自身情况的剩余制度安排,它基于自由竞争理念、以股权强势原则为基础、以财务资本所有者与人力资本所有者之间的博弈为手段,旨在追逐公司效率的制度均衡结果[11].因而,作为公司治理核心的财务治理,公司治理理论中的动态治理思想,尤其是“二元价值体系”中剩余公司治理理论,是财务动态治理的重要理论基础.
3．公允价值会计计量理论.财政部最新发布了39项企业会计准则和48项注册会计师审计准则,这标志着适应我国市场经济发展、与国际惯例趋同的企业会计准则体系和注册会计师审计准则体系的建立,其突出特征是公允价值的引入.价值是财务的核心概念,现实中财务价值创造与价值管理目标的实现必须依赖基于“价值”的会计计量.而公允价值会计计量就是基于价值和现值的会计计量[13].可见,对财产实施全面的公允价值计量后,理论上的“价值”与现实中会计界定的“价值”将无限逼近或相等.公允价值的引入对财产价值动态计量的重大变革,为财务动态治理奠定了计量基础.
4．财务治理理论.伍中信从“价值”和“权力”两个角度提出了“财权流理论”,认为“财权流”是现代企业制度下财务本质理论的恰当表述[2],主张建立以“财权配置”为核心的现代财务治理理论体系[14].可见,企业财权的“流动”与“分割”无疑具有“动态性”特征,财权配置也应该具有“动态性”.“财权流理论”是财务动态治理的理论渊源之一.杨淑娥认为,财务治理需要从静态和动态两个角度去理解,静态理解具体表现为财权配置结构和权力分
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