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资本结构方面论文范文检索,与非财务利益相关者对中国汽车行业上市公司资本结构影响的实证相关毕业论文格式
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30340;专利权计入了无形资产科目,因此本文使用无形资产和研发支出合计数与总资产的比值衡量企业产品的独特性.并且企业生产的产品越独特意味着消费者购买的产品的后续服务也越独特,消费者也越关注该企业的续存性.因此企业应当保持较低的财务杠杆.所以预计该解释变量与被解释变量呈负相关关系.（3）由于我国汽车行业自主研发投入不足,依赖国外先进技术、先进设备的现象严重,而且汽车行业机器设备占固定资产的比重很大,大约为50%至70%,因此本文选取固定资产占总资产的比值辅助衡量产品的独特性程度.并根据已有理论预计该解释变量与被解释变量呈负相关关系.
（4）由于汽车行业的售后维修属于产品质量保证,是企业在销售商品时附有的预期责任,在销售成立时确认为一种预计负债,同时作为销售费用计入当期损益,待以后期间确实发生维修支出时冲减预计负债科目.因此本文用销售费用占营业收入的比值衡量企业承诺的,也是消费者预期所需要的后续服务提供程度.消费者所需的后续服务越多,对后续服务越在意,越担心会因为企业破产而得不到相应的服务或需要更新的零配件,因此也越关注企业的资本结构.所以预计该解释变量与被解释变量呈负相关关系.
（5）企业采购越集中说明它对其供应商依赖程度越强,供应商很可能为该企业投入了部分专用性资产.而企业财务杠杆越高,企业违背其与供应商之间的契约的可能性也就越大,其供应商所面临的风险就越大,所要求的补偿也就越多,从而企业的采购成本也就越大,为此企业需要控制其财务杠杆比例.因此本文用从前五名供应商处合计采购金额比例衡量供应商的专用性资产投资程度,并认为该解释变量与被解释变量之间呈负相关关系.
（6）企业赊购比例越大说明企业对其供应商依赖程度越大.因为一旦供货商拒绝对该企业赊销产品,该企业将很可能会面临资金链断裂的风险.因此企业在确定财务杠杆时会考虑供应商的因素而限制负债比例,因此赊购比例与资本结构负相关.本文用应付账款占主营业务成本的比重衡量企业的赊购程度.
（7）若企业纵向一体化程度高,对供应商的依赖程度会有所降低,因此决定目标资本结构时会减少考虑供应商的因素,财务杠杆可能会有所提高.本文用长期股权投资占总资产的比重衡量企业纵向一体化程度,并认为该解释变量与被解释变量之间呈正相关关系.
（8）本文用支付给职工的现金占经营活动现金流出的比重衡量员工对企业的重要程度.对于企业而言,员工的重要程度越高,其在与企业的谈判中就越具有优势地位,对企业的威胁也越大,从而企业越应当保持较低的财务杠杆,一方面避免潜在员工的流失,另一方面减少员工对企业的威胁.因此认为该解释变量与被解释变量呈负相关关系.
（9）大量研究表明企业的盈利能力与企业资本结构存在负相关关系.本文用净利润与资产总额的比值衡量企业盈利能力,以此作为模型的控制变量.
表1变量设计及预期结果
4.面板数据模型
经检验确定本文使用的模型形式如下：
Yit等于αit+β’itX’it+υit
i等于1,2,等68t等于1,2,等6
Yit为第i个企业第t期的资产负债率,αit为常数向量,且αit可分解为α+α*it其中α表示均值截矩项,α*it表示截面个体截矩项；β’it等于(β1it,β2it,等β8it),为参数向量,X’it等于(X1it,X2it,等X8it),为解释变量,包括检验变量和控制变量.υit为随机扰动项.
三、样本描述性统计
本文所选取的68家汽车行业上市公司的资产负债率及8个解释变量的描述性统计分析结果如表2、表3所示.汽车行业2005年至2010年平均资产负债率为64.204%,资产负债率从2005年至2007年间呈上升趋势,从2008年起资产负债率逐年下降.
四、回归分析结果
固定效应回归分析结果为：
表3变量描述统计量
表4回归分析结果
从回归分析结果可以看出AdjustedR-squared为0.947772,说明模型中自变量对因变量整体整体拟合效果良好；F-statistic为47.81862而且Prob(F-statistic)为0.00000说明回归方程整体显著性明显；Durbin-Watson统计量为1.737166,接近2,说明模型不存在自相关问题.
衡量产品独特性的指标之一固定资产占总资产的比重（FAR）对资本结构的确定影响不显著,而另一指标无形资产和研发支出之和占总资产的比重（RDI）在0.01水平上与资本结构显著正相关,但与理论假设相反.这一结果说明中国汽车行业上市公司在进行资本结构决策时并未从所生产产品的独特性角度考虑消费者的因素.这和我国汽车市场当前形势有关.一方面,由于我国宏观经济持续快速增长,居民生活水平正稳步提高,而且我国人口众多,且人均汽车保有量仍然偏低,因此目前国内汽车市场需求潜力巨大,并未到达需求接近饱和而需要极力争取消费者的阶段.另一方面,因为企业的技术研发水平关系着企业未来的生存和发展,而目前中国汽车行业投入不足,自主
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作为衡量为消费者提供后续服务程度的变量销售费用与营业收入的比值SER在0.01水平上与财务杠杆显著负相关,与理论假设一致,证实了Titman等人的观点,说明我国汽车行业上市公司从隐性契约的角度考虑到消费者对售后服务要求比较高,而且关注企业的续存性.因此在进行资本结构决策时考虑了消费者的因素.
作为采购集中度的替代变量前五名供货商的供货比例（PC）在回归结果中不显著,假设没有得到检验.而作为企业赊购程度的替代变量应付账款与主营业务成本的比值RAP在回归结果中在0.01水平上与资本结构显著正相关.衡量纵向一体化程度的指标RLTEI与资本结构在0.05水平上显著正相关.赊购程度以及纵向一体化程度两个指标虽然都与被解释变量显著相关,但符号与假设相反.衡量供货商对企业资本结构的影响的三个指标都未能得到证实,说明我国汽车行业上市公司在进行资本结构决策时并未考虑供应商的因素.
衡量员工谈判能力的替代变量支付给职工的现金与经营活动现金流出之比RSP与企业财务杠杆在0.01水平上显著负相关,与前提假设一致,说明企业在进行资本结构决策时考虑了员工的因素.这主要是由于近年来中国汽车行业快速扩张导致汽车工业人才,特别是能够满足企业需要的适用性人才极度匮乏,从而大大提高了汽车行业员工的谈判能力的原因.
作为控制变量的盈利能力与财务杠杆在0.1水平上负相关,验证了前面的假设及已有的理论.
这篇论文来源:http://www.sxsky.net/guanli/00308247.html
五、结论
自资本结构理论形成以来,世界各国学者在由显性契约界定的,包括股东、债权人、经理和政府的范畴之内研究了财务利益相关者与公司资本结构之间的关系.随着社会环境的变化以及资本结构理论的进一步发展,越来越多的学者开始关注包括消费者、供应商和员工等非财务利益相关者对公司资本结构的影响.
本文将非财务利益相关者理论引入中国汽车行业,通过对2005年至2010年中国汽车行业68家企业的数据进行回归分析发现企业在进行资本结构决策时没有考虑其产品的独特性以及供应商的因素.但由于汽车做为一种耐用消费品消费者比较注重其售后服务,因此企业进行资本结构决策时考虑了消费者的因素.另外,由于中国汽车行业处在快速扩张、专业人才供不应求的阶段,因此专业人才的谈判力对企业进行资本结构决策产生了一定影响.
汽车业作为资本密集型产业需要大量的资本投入,而且中国的汽车行业正处在高速发展的阶段更是需要巨额的资金支持.由于我国债券市场较股票市场更能得到投资者的认可,而且国家对产业债持相对鼓励的态度,因此一些企业不惜承担巨大的财务风险以及舆论压力而进行大举的债权融资.甚至一些企业因为大量的发行债券而被推上舆论的风口浪尖.也许从短期来看这并未引起非财务利益相关者产生某些不利于企业经营发展的反应.但随着我国汽车市场的逐步成熟,消费者、供应商以及员工等非财务利益相关者对汽车行业的整体认知程度逐步加深,过
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