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最近一段时间国际金价持续疲弱,自2012年10月以来的下跌趋势有扩大的迹象,近期1600美元的整数关口未获得任何支撑即宣告跌破.
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从2012年下半年以来,美国经济持续回暖,主要表现非农就业人数在最近24个月持续上升,表明全球最大的经济体正从衰退泥潭中走出.而我们知道,美国70%的GDP由消费拉动,就业人数的增加无疑将增加未来国内市场的消费能力.就业市场的复苏带动了消费的复苏,密西根大学消费者信心指数从11年8月的56点上升至12年底的80点上方,表明美国国内民众对未来经济形势的看好,该数据为经济的先行指标,在一定程度上能准确地反映未
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美元强势非美货币主动贬值
自2月初开始,美元指数在触底78.90后反弹,且反弹态势迅猛,这也直接打压了金价的下跌.进入2月以来,美元与黄金之间的负相关性表现的也愈发明显.
对于本轮美元的快速升值,非美货币纷纷主动贬值是其主要原因.日本方面,安倍内阁登台后即开始采取大规模实质性宽松动作,试图刺激经济,推高国内通胀水平.美元对日元汇价从2012年9月底不到78的水平到一度跌破94关口.
基金大量减持资金回流股市明显
从资金流向来看,全球最大的黄金ETF——SPDR的持仓情况一直是衡量黄金市场强弱的一个主要风向标,根据我们对其持仓的跟踪发现,自2013年初以来,该ETF持仓主要呈现减少的迹象,特别在2月20日当天,SPDR减仓20吨,在一个交易日中如此大幅度减仓在历史上也及其少见,对应当天金价下跌超过了40美元/盎司,1600美元/盎司的整数关口也被一举跌破.
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而从CFTC公布的持仓数据我们可以发现,对冲基金在黄金期货上的非商业净多头寸近期快速下降,目前60000手左右的净多持仓已经不足2012年9月底时一半的水平.表明管理资金在快速地撤出,转而进入包括股市等其他高收益市场.
套息交易活跃资金投高收益市场
由于黄金低息的属性,因此机构借入黄金,抛售后将资金投入高收益市场的活动十分常见,但近期借黄金套息交易的动作比较明显,直接推高了短期的黄金出借利率.我们发现,自2012年10月初以来（对应本轮金价下跌以来）,GLR的短期利率都出现了上升的态势,但6个月和12个月的长期利率还是维持逐渐下跌的趋势,表明机构套息交易可能是短期行为,对黄金的长期基本面不构成太大影响.
中期弱势不改反弹力度疲软
综合来看,金价自2012年10月初以来的下跌趋势没有改变,最近跌势有加速的趋势.而金价下跌的主要原因是非美系货币的（主要是日元和英镑）的主动贬值导致美元指数出现上涨,以及全球股市的向好吸引了部分原来在贵金属头寸上的资金介入.技术面看,黄金跌破1585美元/盎司支撑,且50日均线跌破200日均线,形成死叉,预示总体弱势.下方支撑在1550美元/盎司,强支撑在1525～1538美元/盎司区域.但预计急跌后会有反弹出现,但难以突破1630美元/盎司关口.
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