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现货方面论文范文例文,与国际石油期货市场价格发现功能相关论文参考文献格式
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贡献度远大于现货市场的贡献度,而且随着滞后期数的增加,来自期货市场的方差贡献度逐渐上升,因此在石油市场价格发现中,期货市场价格起主导作用.研究结论及启示
1-研究结论
通过以上实证分析,我们可以得出如下结论:
(1)ADF检验结果表明国际石油期货价格和现货价格都是非平稳序列,但它们的一阶差分序列都是平稳的,具备协整的前提条件.
(2)通过协整检验,发现国际石油期货价格和现货价格短期内可能出现偏离,但长期中二者存在均衡关系.这种长期均衡关系是对期、现货价格之间规律的一种定量描述,同时也说明国际石油期货市场运行是有效的.
(3)从Granger因果检验结果可以看出,国际石油期货价格和现货价格互为Granger意义上的因果关系,但期货价格对现货价格具有更强的引导关系.
(4)VEC模型揭示了期货价格和现货价格从短期偏离到长期均衡的过程.检验结果显示现货市场比期货市场对非均衡反应更为敏感,调整速度更快,这说明现货价格受制于期货价格的变化,期货价格引导现货价格的作用明显,现货价格引导期货价格作用不明显.
(5)脉冲响应法、方差分解法、GS模型分别从内生变量冲击、结构冲击、信息传递的不同角度对石油期、现货价格之间关系进行了分析,结论趋于一致,即在价格发现过程中,期货市场价格起主导作用.
2-启示
国际石油期货市场良好的价格发现功能一方面为石油套期保值、规避风险提供了条件,另一方面也为期货市场的波动溢出奠定了基础.近年来,由于对美元贬值和通货膨胀的担心,以及全球股市和其他金融市场的不景气,国际市场上众多的投机力量,如对冲基金、投资银行、机构投资者、私人股权基金等,纷纷进入商品市场,导致近几年全球商品价格的普遍上涨.石油作为重要的不可再生工业原料,以及政治、战略的敏感性,成为它们追捧的首选产品.投机力量是趋势的忠实跟随者和推动力,它们的加入加速和扩大了国际石油期货市场消极因素的影响,改变了国际石油期货市场的运行状态,使得期货价格基本脱离供求关系的基本规律的制约而呈现出快速增长和剧烈波动的态势.国际石油期货价格对现货价格具有引导作用,因而一定程度上推动现货价格呈现出相同的态势和规律.
(责任编辑:张晓薇)
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