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资本结构类论文范文例文,与房地产企业资本结构影响因素实证相关毕业论文
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此两者负相关也是合理之中的.从整体上来看,其他变量间均不存在显著的相关性,因此可以将所有变量均纳入回归模型中.3.面板数据模型的判定及回归分析.为确定合适的模型,本次研究对面板数据模型进行三次选择判定,分别为混合数据模型和固定效应模型的选择、混合数据模型和随机效应模型的选择、固定效应模型和随机效应模型的选择.其中：（1）混合数据模型和固定效应模型的判定方法为F检验；结果为F（8,288）等于24.35,Prob>F等于0.0000.（2）混合数据模型和随机效应模型,Breusch-Pagan检验；chibar2（01）等于295.31,Prob>chibar2等于0.0000.（3）固定效应模型和随机效应模型,Hausman检验；chi2（7）等于14.60,Prob>chi2等于0.0414.
由F检验结果可知,P>F等于0.0000,拒绝了混合数据模型假设,固定效应显著；由Breusch-Pagan检验的结果可知,P>chibar2等于0.0000,拒绝了原假设,表明随机效应模型优于混合OLS模型；由Hausman检验的结果可知,P>chi2等于0.0414,模型存在固定效应.因此,本文最终选用固定效应模型.根据回归结果,Prob>F等于0.0000,样本数据整体上具有统计意义,回归方程有效.在5%的显著性水平下,只有成长性（GROW）、短期偿债能力（QR）和股权结构（SHARE）是不显著的,其余变量均在5%水平上显著.因此资产负债率的回归结果为：
LEVit等于-0.1948868+0.0439127SIZEit-0.5896768ROAit+0.0811346TAXit-5.680394NDTSit-0.961604TANGit
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4.实证结果分析.实证结果表明,公司规模与资本结构在1%水平上正相关,说明规模大的企业经营更为稳健,承受负债带来风险的能力更强.盈利能力与资本结构在1%水平上负相关.实际所得税率与资本结构在5%水平上正相关,验证了负债的抵税作用会使得企业更倾向于提高负债比例.非债务税盾与资本结构在1%水平上负相关,说明当企业存在非债务税盾时会尽可能使用非债务税盾从而减少使用债务税盾.这些影响因素的实证结果均与原假设一致.
与原假设相反,本文得出资产担保价值与资本结构在1%水平上负相关.出现这一现象的原因,可能与房地产上市企业目前的“股权融资偏好”有关,资金是房地产企业生产和发展的关键,即使在偿债能力强的情况下,企业也会尽可能地进行权益筹资以筹集更多资金.此外,对于房地产企业,有形资产占总资产的比重原本就偏高,债权人在评估企业时可能会弱化了资产担保价值这一个指标.
实证结果还表明,企业成长性对资本结构的影响不显著,一方面是因为我国房地产企业自2003年以后一直处于高位运行；另一方面说明企业在进行资本结构决策时未能充分考虑公司长期发展的资金需求,缺乏长远规划.短期偿债能力对资本结构的影响不显著,反映了我国上市公司普遍存在的股权偏好问题.股权结构对公司资本结构影响不显著,一方面,大股东为了保证企业的控制权会倾向于负债融资,另一方面,大股东出于自身利益的考虑,会减少负债分散风险,所以两种情况均有可能出现.
四、结论与建议
本文以2003―2011年房地产上市企业为研究对象,对我国房地产上市公司资本结构影响因素进行了实证分析,得到了以下结论：公司规模与所得税和企业资本结构正相关；企业盈利能力、非债务税盾与资产担保价值和资本结构负相关；成长性、短期偿债能力与股权结构和资本结构不相关.根据上述研究结果,对优化公司的资本结构提出以下建议：
1.根据公司规模、盈利能力合理选择资本结构.规模大、盈利能力强的企业可以充分利用内部融资的机会和负债抵税的作用,优化企业资源配置.
2.充分考虑企业成长性的影响.我国房地产行业发展迅速,成长性普遍较高,企业在进行资本结构决策时应长远规划企业的资金需求.
3.合理利用非债务税盾.非债务税盾的使用不仅可以带来抵税的收益,而且可以使企业相应地减少负债规模,进而优化资本结构.
本研究存在的不足之处：本文仅考虑了微观层面的公司特征因素,个别因素、行业差异、宏观经济因素等不在研究范围之内.鉴于数据的可获得性,本文仅研究了房地产上市公司为样本,要进行全面的分析则应该包括非上市的房地产公司.这是有待今后进一步研究的方向.
（张其秀系副教授；沈璐为硕士研究生）
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