管理世界有关综述性论文范文,关于关于大股东与现金股利政策关系的文献综述相关论文例文

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[摘 要 ]目前我国大多数的上市公司现金股利政策不稳定,不分配现象、恶意派现严重.作为新兴资本市场,我国的市场制度尚不完善,股利政策研究成果、发展趋势以及政策建议等方面都具有自身的独特性.本文通过总结梳理关于大股东与现金股利政策之间关系的理论成果,为我国的资本市场股利政策研究提供基础.

[关 键 词 ]股利政策；现金股利；大股东

一、研究背景

2008年下半年开始,金融市场的危机扩展成全球性经济危机,几乎达到了失控的状态,全球各国都采取积极的保障措施联合加以应对.控股股东作为上市公司决策的主体,其不同股利偏好将影响股利分配行为.我国证券市场上的上市公司股权非常集中,且绝大多数上市公司都是由国有企业改制而来,“一股独大”现象非常严重.随着证监会推进上市公司改革的逐步深入,非流通股控股股东减少了对上市公司资金的直接侵占,但现金股利形式却变得越来越普遍(马曙光等,2005),大股东与小股东的代理问题日益突出.本文就结合我国股权较为集中的现状,本文从大股东与现金股利政策的关系这一角度进行综述.

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二、大股东发放现金股利的目的研究

1　解决管理层与外部股东之间的代理问题

对这个问题的讨论始于Jensen&Meckling(1976)以及Easter,brook(1984)等共同创立的股利代理成本理论.此后的学者和专家开始在他们代理理论研究的基础上,将代理理论运用于对“股利之谜”的进一步解释和研究.

Black(1976)认为支付股利可以减少公司自由现金流量的数量,从而抑制公司潜在的过度投资问题.李煌(2010)论文中显示说明存在绝对控股股东的农业上市公司,公司治理的代理问题相对更少,代理成本相对更低,上市公司更倾向发放现金股利.

2　控股股东侵占中小股东利益

近年来国外许多学者的研究表明,世界范围内越来越多的公司所出现的代理问题表现控股股东侵占小股东的利益.其研究视角也开始从传统的股东与管理层的代理问题转向大股东与小股东之间的代理问题.

徐则勇(2005)指出古越龙山虽然采取高额的现金股利政策,但股价表现却非常不好.像佛山照明这样具有稳定高额现金股利政策的公司,这个被市场人士称为“另类”的公司,在二级市场也表现平平,总总研究表明投资者将公司发放股利解读为坏消息,这是为