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下列五个领域:(1)资本、杠杆、流动性与周期性监管;(2)场外金融衍生工具市场监管;(3)会计准则监管;(4)高管薪酬监管;(5)对冲基金、证券化、信用评级及其机构的监管.B50

根据二十国集团的倡议,在金融稳定理事会、巴塞尔委员会(The Basel Committee on Banking Supervision)等国家组织的主导下,国际金融监管制度在近两年已取得较大进展,主要表现在:(1)改革了国际金融监管治理架构.在金融稳定论坛基础上改制建立的FSB成员已扩大到包括“金砖四国”等在内的主要新兴市场经济体,以及巴塞尔委员会、国际证监会组织(International Organization of Securities Commission,IOSCO)、国际保险监督官协会(International Association of Insurance Supervisors,IAIS)等机构,成为国际金融监管制度制定和实施的协调机构.(2)加强了对大型复杂金融机构的监管.金融稳定理事会提出了一整套降低大型复杂金融机构道德风险的工作方案,包括建立识别重要机构的指标体系和方法、对全球35家超大型跨境金融机构建立金融监管联席会议、对大型金融机构实施更加严格的审慎性监管标准、降低大型金融机构倒闭影响等.(3)扩大了金融监管范围.国际金融监管组织普遍性地加强了对表外衍生交易和对冲基金的监管,加强了评级机构的外部约束,提升了不同金融市场监管标准的一致性.B51此外,2010年9月12日,巴塞尔委员会发布了新的全球最低资本要求标准,即《巴塞尔协议Ⅲ》,B52新协议严格规定了一级资本,简化了二级资本,取消了三级资本,这将对全球金融监管带来深远的影响. 八、欧美金融监管法制变革的启示与反思

历史总是惊人的相似,历史又是如此的不同.每次金融危机过后,金融法制变革便会接踵而至,这已为治乱循环的金融监管历史反复证明.但本轮的欧美金融监管法制变革并非简单的历史演绎,而是呈现出新的发展动向,其中有两点颇值得关注:

第一,与之前的金融危机相比,本次金融危机是在金融机构全球化、金融市场一体化、金融业务综合化以及公司治理趋同化更加深入的背景下发生的,这导致本轮欧美金融监管改革的联动效应明显,呈现出趋同性.

B49 Douglas W. Arner,Adaptation and Resilience in Global Financial Regulation,North Carolina Law Review, June, 2011.

B50 FSB,Overview of Progress in the Implementation of the G20 Remendations for Strengthening Financial Stability,at 2 (June 18, 2010), available at , 访问时间:2012年2月28日.

B53 我国青年学者邢会强博士于2010年也提出了金融法的“三足定理”,他将消费者保护与金融安全、金融效率同时作为金融法制的三个足,认为金融立法、金融监管目标的设定、金融体制改革的指导原则都应该在这“三足”之间求得平衡.参见邢会强:《金融危机治乱循环与金融法的改进路径——金融法中“三足定理”的提出》,载《法学评论》2010年第5期.为了与邢会强博士的“三足定理”相区分,笔者暂且将此理论称为新“三足定理”.两个“三足定理”无论在实质内容还是价值意蕴上均存在重大差别.国内已有学者对新“三足定理”展开研究,参见冯果:《金融法的“三足定理”及中国金融法制的变革》,载《法学》2011年第9期.

第二,在金融效率与金融安全的博弈中,除了偏向于金融安全的价值目标取向外,还融入了更多的金融公平因素,这使得欧美金融法呈现出人本化的发展趋势.无论是加强金融集团、信用评级、影子银行的监管还是推进场外金融衍生工具的立法变革,无论是推行金融创新的原则监管还是推进金融监管的全球合作,均是为了维持公平、合理的金融秩序,保障金融消费者的合法权益.可以预见的是,金融法的价值目标将超越效率与安全的二元结构,改采以金融公平为“黄金底座”、以金融效率和金融安全为两翼的价值目标新范式,此即为金融法的新“三足定理”(见图1).B53

对于欧美金融法及其监管模式,我们素来存在一种难以言说的顶礼膜拜情节.但本次金融危机的发生及其相应的金融法制变革,再次说明欧美金融法制并非尽善尽美,因而必须打破唯“美”主义或唯“欧”主义的神话,终结欧美金融监管的话语霸权,走向民族自信和国家理性.当然,这并不意味着我们可以用夜郎自大的姿态聊以自慰.相反,在金融全球化的时代背景下,面对欧美金融监管法制声势浩大的变革运动,中国金融法不可能无动于衷,更不可能独善其身,而是应当用更加理性务实的态度和开放的心态向其学习,这也是中国金融法治道变革的必由进路.

The Latest Development of Financial Regulations in European Countries and America and Their Implications

LI An-an

Abstract:Upon the current financial crisis, Europe and the Unite States have significantly reformed their financial regulations, especially on the financial groups, credit rating, shadow banking and the OTC financial derivatives. The reformed legal system of financial regulations now focuses on regulation on financial innovation by principles, pays more attention to global cooperation in financial regulation, and highlights the value of financial security. As an emerging and transitional economy, China should break the worship of the European and American model of financial regulations on one hand, and on the other hand should maintain a more rational and pragmatic attitude and an open mind to learn from their experience by means of dealing with financial innovation and financial regulation skillfully, so as to realize petitive balance among financial security, financial efficiency and financial equity.

Key words:Financial group, Shadow banking, OTC financial derivatives

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