浅论现金股利政策的代理本钱理论在我国的应用(1)

摘要：从2000年开始，实施现金分红上市公司的比例大幅度进步，连续5年超过半数。上市公司现金股利政策的研究倍受关注。为了缩小研究范围，本文回溯了在国外被广泛应用的代理本钱理论的条件条件和理论框架，通过对比这个理论的条件条件和我国现状，分析代理本钱理论在我国的应用远景。并在条件条件的角度上将在我国具有解释力利益输送观点同一于代理本钱理论中。
关键词：股利政策理论；代理本钱理论；应用

TheApplicationofAgencyCostTheoryonourDividendpolicy
Abstract：Theratiooflistingcompanieswhopayoutdividendhasrisensince2000.Andmoreattentionispaidondividendresearch.Toreducetheresearchscope,this***analyzesthepremiseandframeworkoftheagencycosttheorywidelyappliedoverseas,andbycomparingthepremiseandactualityofourcountry,trytoanalyzethepossibilityoftheapplicationofit.Andunitestunnelingviewwhichcanexplainalotintotheagencycosttheory.
Keywords:dividendpolicytheory;agencycosttheory;application;

股利政策实际上是企业在期末如何分配其盈利的决策。由表1-1可见，不同于国外公司,我国上市公司一直没有稳定的发放现金股利的传统。采用现金股利分配的公司比率经历了减少——增加——减少——增加——稳定的过程。伴随派现公司比率增加出现的派现金额两极分化、现金股利收益率并不高等现象逐渐引起大家对现金股利政策研究的关注。
表1-1上市公司历年分配形式表
现金股利股票股利转增资本现金股利和股票股利现金股利和转增资本股票股利和转增资本现金股利、股票股利和转增资本不发放股利合计包含现金股利的分配形式
199328532554791517396
16.18%30.64%1.16%31.79%2.31%4.05%5.20%8.67%55.49%
19941074808732327277200
38.63%17.33%0.00%31.41%1.08%0.72%1.08%9.75%72.20%
1995996626657160306171
32.35%21.57%0.65%21.57%1.63%2.29%0.33%19.61%55.88%
199692723123108313142466138
19.74%15.45%6.65%4.94%2.15%17.81%2.79%30.47%29.61%
1997144522823147113335680194
21.18%7.65%4.12%3.38%2.06%10.44%1.91%49.26%28.53%
1998173322011156526433775225
22.32%4.13%2.58%1.42%1.94%8.39%3.35%55.87%29.03%
1999231192614143316516869275
26.58%2.19%2.99%1.61%1.61%3.80%1.84%59.38%31.65%
200050961226406553511005630
50.65%0.60%1.19%2.59%3.98%0.60%5.47%34.93%62.69%
200153491029385284421095629
48.77%0.82%0.91%2.65%3.47%0.46%2.56%40.37%57.44%
200255242818476305391224647
45.10%0.33%2.29%1.47%3.84%0.49%2.45%44.04%52.86%
200348083234799515941287644
37.30%0.62%2.49%2.64%6.14%0.70%3.96%46.15%50.04%
200460341517963246131375740
43.85%0.29%1.09%1.24%6.98%0.22%1.75%44.58%53.82%
2005217041335010187466275
46.57%0.00%0.86%2.79%7.51%0.00%2.15%40.13%59.01%
资料来源：其中1993-2001年的数据来源于原红旗.中国上市公司股利政策分析[M].北京：中国财政经济出版社，2004。[1]2002与2003年度的分配情况通过CSMAR数据库中上市公司的年度分配资料统计而成，不包含中期分配的情况。公司总数来源于深圳证券信息有限公司统计制作的“中国深沪证券市场2005年末及历年上市公司数目（表）”。2004年的数据来源于深圳证券信息有限公司统计制作的“中国深沪市上市公司2004年度利润分配情况综合统计”。2005年的数据通过对深圳证券信息有限公司统计制作的截止时间为2006年3月24日的“中国证券市场已公布2005年度报告审计情况及分配预案”整理统计而成