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关于金融危机论文范文例文,与金融自由化其相关理综述相关论文摘要怎么写
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正规金融市场要缴纳法定准备金,所以会发生资金“漏损”.因此,他们得出结论认为,发展中国家应当保护好已经效率很高的非正规信贷市场,而不要进行金融自由化改革.[6-8]2.金融约束理论
进入20世纪90年代,信息经济学的成就被广泛应用到各个领域,很多经济学家分析了在信息不完全的前提下金融领域的道德风险、逆向选择等问题.由此Stigilitz（1981,1996）提出金融约束论,发起了对金融自由化理论的猛烈攻击.他认为,由于发展中国家普遍存在不完全信息或不完全市场,因此不具有帕累托效率.在那里,有限的政府干预能大大提高单个经济体的效率,因此政府干预不但能使金融市场运行得更好,还会改善经济绩效.他特别主张通过政府干预使利率低于市场均衡利率水平,并认为适当的金融压制反而能够提高资金配置的效率.对发展中国家来讲,引起利率迅速上升的金融自由化不仅会导致银行贷款投资的恶化,还会危及金融体系的稳定性.由此推论出,因金融自由化而导致的利率上升是导致金融不稳定的罪魁祸首.[9-10]金融约束论提出后不久,1997年东南亚国家便发生了严重的金融危机,因此,该理论立即得到了相当部分人士的赞同,但也引起了众多经济学家特别是极力鼓吹金融自由化改革的经济学家的批评.
3.新凯恩斯主义理论
对于金融自由化理论的科学性,凯恩斯主义也提出了批评.该理论反对实行以高的实际利率为核心的金融自由化理论,主要从有效需求的观点来反驳M-S理论.该理论认为：高的实际利率因增加了企业筹资成本或超过企业实际利润率而必然抑制投资,投资的缩减将通过乘数效应降低经济增长率；实际利率提高后,实际储蓄可能增加,从而导致居民的实际消费下降,减少社会消费需求；金融自由化往往伴随贸易和资本流动的放松和自由化,外资流入追求高收益,通常会导致汇率高估,抑制出口,使出口需求下降；实际利率提高可能使银行减少项目融资或促使银行从事高风险项目融资,这样容易引发银行亏损,增加金融业的不稳定性.[11]
4.新制度主义理论
新制度经济学认为麦金农和肖所提出的金融自由化理论,坚持的仍是新古典经济学关于经济活动中交易费用为零的假设；而作为金融市场中降低交易费用的经济组织形式――金融机构,在金融深化过程中的作用被严重地忽略了.也就是说,M-S理论忽视了制度的作用和制度对经济绩效的影响.新制度学派区分了需求引致型金融和供给主导型金融.他们认为,金融供给及金融机构能够自主地促进工业化和经济增长,特别是对经济不太发达的国家更是如此.发展中国家的金融抑制政策是否一定导致资金来源短缺、投资不足等问题,还取决于银行行为和市场结构.新制度学派认为,在利率不上升的情况下,金融深化也可能出现,从而否定了金融自由化的必然性.[12]
5.金融控制论
鉴于拉丁美洲国家激进式金融自由化的失败,麦金农对其金融自由化理论进行了较大幅度的修改和完善,提出了“金融控制论”的观点.其核心思想是强调发展中国家的金融自由化改革应适当控制节奏,要循序渐进.然而,并非所有的新古典主义学者都同意这一观点.雷特和桑德勒简（1990）提出,采取渐进式自由化改革会导致自由化自身的扭曲,并且增加这个过程中政治支持能力的难度.更为普遍的观点是,随着时间的推移,实施金融自由化改革的政治意愿将会衰减,因此,在改革的政治热情尚未退却时立即进行金融自由化改革,效果会更好一些.[12]
新结构主义等流派的诞生及金融控制论、金融约束论的提出,对金融发展过程中的金融危机爆发,从外因角度有了一定的解释力,但又有各自的局限性.这些理论假设比较贴近现实,提出的政策主张比较符合各国的实际,对于发展中国家的金融理论研究和金融发展实践具有借鉴和参考价值.但这些理论对金融体系发展的负面影响,特别是金融发展不当所导致的危害认识不够,既没有很好地研究金融动荡和金融危机的根源,也没有研究金融发展转化为金融动荡和金融危机的机理.随着金融自由化、国际化进程的不断深入,金融危机不断爆发并呈现出与以往不同的特征,传统的从外部宏观经济角度来解释金融危机发生的原因越来越缺乏说服力,这迫使人们从内因的角度即从金融制度自身来解释新形势下金融危机发生的根源.正是在这一背景下,金融脆弱性概念应运而生.
四、有关金融脆弱性的现代研究
金融脆弱性的概念产生于20世纪80年代初期,20多年来对该问题的研究虽日益深入,但尚处于一个比较初期的阶段,对金融脆弱性的含义、分类存在着不同的看法.Minsky（1982）最先对金融脆弱性问题作了比较系统的解释,⑥形成了“金融脆弱性假说”.他认为金融内在脆弱性是金融业的本性,是由金融业高负债经营的行业特点所决定的.[13]这在早期得到了理论学术界的广泛认同,也就是通常所说的狭义的金融脆弱性,以区别广义上的金融脆弱性.⑦
StiglitzandWeiss（1981）、BernankeandGertler（1990）、Mankiw（1986）认为,有关经济出现严重信贷紧缩以及作为其结果出现的经济紧缩现象,都与不对称信息相联系.[14]1991年Mishkin提出“不均衡信息论”,认为借贷者之间的信息不均衡将导致债务契约、名义道德公害和反向选择等问题.Hellman、MurdockandStiglitz（1994）在探讨了金融自由化进程中金融体系脆弱性的内在原因后指出,利率上限取消以及降低进入壁垒所引起的银行特许权价值降低,导致银行部门的风险管理行为扭曲,从而带来金融体系的内在不稳定.[15]Davis（1996）提出“监测预警论”,认为金融脆弱性可能导致信贷市场或资产市场架构和流量发生无法预测的变化,使金融公司面临倒闭的危险；这种危险反过来又不断地威胁着支付机制及金融体系提供资本的能力.他建议引进更多的金融监测和业绩评估系统,以避免由于个人投资决策失误而引起金融资产价格的大幅波动.[16]Kaminsky和Reinhart（1996）认为,在多数情况下,金融自由化伴随着对资本管制的解除.由于从国际市场上借入外币资金并将其贷给本国借款者,本国银行就承担了外汇风险.[17]
1997年亚洲金融危机后,对金融脆弱性的研究出现了新的高潮.Kregel（1997）引用了“安全边界说”（MarginsofSafety）来解释金融的内在脆弱性.他指出,即使银行和借款人都是非常努力的,但这种努力也是非理性的,对于金融脆弱性也是无能为力的,这是资本主义制度理性运作的自然结果.[18]Krugman（1998）认为道德风险和过度投资交织在一起,导致了银行的脆弱性；而政府对金融中介机构的隐形担保和裙带资本主义,也是导致脆弱性的主要原因.[19]MckinnonandPill（1998）的研究强调了过度借债的作用,特别是当非银行部门出现盲目乐观时,会出现信贷膨胀导致宏观经济过热,从而导致银行系统的不稳定.[20]Corsetti、PesentiandRoubini（1999）则认为,投资者意识到银行与公司债务的基本面出现了问题才会引发金融危机.[21]Demirg-KuntandDetragiache（1998）的研究发现,金融自由化降低了银行特许权价值,进而加大金融脆弱性.[22]Stanley（1998）指出,资本流动可能会不断地引发金融危机.Krugman（1999）提出“金融过度”（FinancialExcess）的概念.他认为,在金融市场中存在着市场操纵,从而形成金融过度.金融体系在金融不稳定中发生崩溃,并非是由于先前投资行为失误,而是由于金融体系本身的脆弱性.导致金融体系可能发生崩溃的直接原因,是低边际进口倾向和相对出口而言的大规模的外债.[16]KoskelaandStenback（2000）构造了银行信贷市场结构与风险关系的模型,认为通过贷款市场的竞争来降低贷款利率,不但有利于投资规模的扩大而不增加企业的破产风险,而且有利于银行的
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