纳入智力资本的高新技术企业价值评估探析_会计审计论文

摘要：高新技术企业是产业经济发展的主体和支柱，高新技术企业的迅速发展，也使得高新技术企业的价值评估显得尤为重要，特别是智力资本是高新技术企业创造价值的源泉，基于智力资本的企业价值评估成为企业经营者和投资者密切关注的问题。

关键词：智力资本；高新技术企业，企业价值；评估

一、智力资本对高新技术企业价值的作用的相关研究
国内外许多研究者认为智力资本是企业价值的驱动力，是企业价值创造的源泉。且其中有很多进行了实证研究，如：Chenetal（2005）验证了智力资本与企业的市场价值存在正向关系。很多国外学者从不同角度对智力资本与企业价值之间的关系进行了相应的实证研究。我国关于智力资本与企业价值的研究主要集中在智力资本与企业绩效、核心竞争力的研究。傅传锐（2007）运用分量回归方法研究智力资本与公司绩效的相关性，人力资本与企业的盈利能力之间存在较为显著的正相关关系[1]。李建良（2009）通过相关性分析结果显示，智力资本对公司市场价值有显著的正向贡献[2]。王宁宁（2009）智力资本在我国高新技术企业的存在情况进行分析，实证结果显示智力资本是在高新技术行业，智力资本的价值尤其突出，它是这些企业生存和发展的基础和关键[3]。
综上所述，在知识经济时代，智力资本对企业价值的具有正向贡献作用，在企业价值创造中起到重要的作用。高新技术企业是典型的知识、智力支撑型企业，智力资本对这些企业的贡献尤为突出，而对于纳入智力资本的高新技术企业价值评估就显得较为重要，因为高新技术企业智力资本管理和投资者决策的重要依据。
二、高新技术企业价值构成
高新技术企业和传统企业相比具有如下几个特点：第一，高智力投入。??传统的企业的硬件投入常常是企业发展的主要推动力量，比如生产设备投资、土地投资等等。而在高新技术企业中，拥有高学历、高新技术知识和技能的人才是推动企业发展的重要的保障，是企业创新的主要来源。因此，高新技术企业必须重视技术人员的管理与激励，通过引进、培养、激励高技术人才，在广泛利用现代科技成果和加强研发硬件投入的基础上，开发出高新技术产品，以获得巨大经济效益；第二，持续创新和快速创新????新产品或新技术创新是高新技术企业存在的前提，没有创新，高新技术企业就失去了存在的基础，创新是高新技术业企业智力资本的重要组成部分；第三，高风险。是知识的不可贮存性和创新效益溢出效应，使高新技术企业的投资风险大大增加。高新技术企业需要高额的投资，并伴着高风险和高收益；
正是由于高新技术企业的这些特点，尤其是高智力资本投入，使得高新技术企业的价值构成与传统企业有很大的差别，高新技术企业的价值构成可分为两个部分：一是传统企业价值部分，它是由债务价值和股权价值构成，二是智力资本的价值部分，它是高新技术潜在的获利能力所决定的未来市场价值。
三、纳入智力资本的高新技术企业价值评估方法
（一）高新技术企业价值评估存在问题
关于企业价值评估方法有很多，主要包括收益法、成本法和市场法，每一种评估方法都有其合理性，但也存在不足之处。成本法简单易操作，但忽视了无形资产对企业价值创造的作用；市场法能够反映市场价值，但要求有健全的资本市场；较前两种方法合理，但未纳入智力资本。除此之外，高新技术企业价值评估还存在着企业经营时间短，财务数据有限、无形资产价值比重达，企业价值突变性大等特点。因此，结合高新技术企业的特点及价值评估存在问题，寻求纳入智力资本的高新技术企业评价方法显得尤为重要。
（二）高新技术企业价值评估的新方法
传统企业价值等于负债价值和所有者权益价值之和，纳入智力资本后，企业价值应该等于负债、所有者权益和智力资本的价值之和。
式中：V代表企业总价值，VD代表负债价值，VS代表股权价值，VI代表智力资本价值。
负债和股权价值可以用现金流量法进行估算

D_t代表第t年债券现金流量，K_D是债务资本成本，S_t代表第t年股权现金流量，K_s股权资本成本。
由于智力资本的非物质性、动态性、异质性以及它们之间的关联，使得智力资本的计量本身成为多重性的价值评价工程，也很难用一套指标体系来计量所有类型的智力资本。对于智力资本的价值的计量，国内外有很多方法，本文结合对李世聪教授（2003）创建了人力资本当期价值理论与方法，进行改进后，确定的智力资本价值计量方法如下：

式中：I_t—未来第t期智力资本投入成本预计数
EBIT_t—未来第t期企业息税前收益预计数
Z_t—未来第t期企业会计账面物质资本总额预计数
R_t—未来第t期企业物质资本的报酬率预计数
r—贴现率r=无风险报酬率＋风险报酬率
通过对债务资本价值、股权资本价值和智力资本价值计量，就可以得出企业价值。随着我国市场经济尤其是证券市场的迅速深入发展，企业价值评估将日益增多。我国目前上市公司推出市场的情况不断发生，上市公司尚且如此，其他企业情况就可想而知。对高新技术企业来说，由于和传统企业有很大的区别，因此，正确推行以价值评估为手段的价值最大化管理，必然使我国企业走困境。
参考文献：
[1]傅传锐.智力资本与公司绩效—给予分量回归的实证分析[J].山西财经大学学报,2007年(5)87-90.
[2]李建良.智力资本对企业价值的杠杆作用研究[J].财会通讯,2009（5）：37-40.
[3]王宁宁.智力资本及其在我国高新技术企业的实践[J].现代商贸工业,2009（1）:1-3.