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金融市场类论文范文集,与当前国际性金融危机的生成和传导相关金融实习论文
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合中相应品种信用级别降低,不得不抛出变现,而CDO市场属于场外市场,随着大批投资者的组合调整和减持,导致此类证券价格大幅下跌,进而导致持有此类证券的投资者基金净值出现浮亏,纷纷要求赎回基金.为了应对投资者的赎回,迫使相应基金进一步通过变现其他市场的资产来满足自身流动性需求,从而引发了股票市场、商品市场等一系列与债券市场并没有直接关系的市场出现大幅波动.为了避免在当前市场环境下变现相关资产导致更大损失,个别基金甚至停止对基金净值估值并拒绝了投资者的赎回申请.2007年7月,法国金融保险公司AXA两只基金缩水13％,另一只债券基金月资产萎缩40％.同年8月10日,法国巴黎银行旗下3只投资ABS的基金无法合理估值,停止申购和赎回,德国联合投资管理公司和法兰克福信托也停止同类基金赎回,原本局限于美国内部问题,开始蔓延到欧洲甚至全世界.危机进一步波及商业票据市场、公司债市场、股票市场、商品期货和外汇市场.市场规避风险倾向空前高涨,债券新发市场严重萎缩,很多银行手中积压着大量无法出手的债券,估计总值超过2000亿美元.公司债市场和商业票据市场低迷,企业融资成本提高.美国次级按揭问题引发信贷危机,投资者开始担心信贷问题是否会演变成整体经济市场危机,纷纷出售股票转而持有现金,导致美国股市出现剧烈波动,道琼斯工业指数下挫了近400点,同时亚太股市也由此遭受重创,全球股市暴跌,并迅速波及商品期货和外汇市场,金属原油期货和现货黄金价格大幅跳水,国际汇市利差交易大规模平盘,次贷危机本身的风险逐渐演变为系统风险.
三、各国央行救市的有效性和局限性
由于金融机构彼此不了解各家在次级房贷上的损失,担心对方因流动性困难而违约,在市场上拆出资金意愿低落,银行间市场的资金供应不足,引起短期拆借利率剧烈波动.2007年8月9日,银行间市场拆借利率突然大幅上升,美元LIROR从5.35％上升到5.86％,欧元LIBOR从4.11％上升至6％.全球固定收益产品市场和股票市场大幅下跌,信用紧缩,流动性危机向澳洲、欧洲乃至全球蔓延,迫使各国央行紧急注资救市,美联储更调低贴现窗口利率50个基点.
(一)各国央行投放基础货币救市的有效性
多国央行向市场注资,表明对金融市场动荡的高度警觉,这是6年以来主要发达经济体货币当局首次同时采取措施向金融市场“紧急输血”.在大量注资的帮助下,股市止跌,美欧银行基本度过短期难关,银行间市场隔夜拆借利率恢复至危机前水平.但是央行救市行为频繁出现,干预次数比以往大大增加,干预效果明显下降.
(二)各国央行投放基础货币救市的局限性
首先,投放货币可解决一时的流动性短缺,但不能解决房地产价格下跌问题.随着住房市场持续降温,还会有大量信用程度较低和收入不高的购房者无法还贷,进而导致更多放贷机构和投资机构面临危机,注资可能引发新一轮的资产价格泡沫.其次,投放货币可解决金融机构的头寸问题,不能解决危机带来的损失问题.巨额损失让政府和纳税人买单,会扭曲收益和风险的不匹配关系.最后,救市会滋长道德风险行为.不计后果行为受到很轻惩罚会鼓励重蹈覆辙,央行通过刺激增长来应对当前的市场,全球经济过剩将会恶化,导致高通胀延续.四、中国要吸取的经验教训
目前我国资本项目尚未放开,资金跨国流动受到限制,故美国次级贷款危机对我国经济和资本市场实际影响不大,然而中国商业银行对美国次级债券的投资组合也遭受损失.我国建行持有10.62亿美元美国次级按揭贷款支持债券；中行投资于美国次级住房贷款抵押债券89.65亿美元；工行投资于美国次级住房贷款抵押债券的金额为12.29亿美元,三家合计持有112.56亿美元.美国次级债危机成为近期全球投资者关注的焦点,由于涉及资金金额比重较小,次级债危机对我国商业银行造成的直接损失较小,目前我国发生次级抵押贷款危机条件不具备,但楼市火爆,房价攀升,房贷市场增长,通胀率较高,利率不断提高,这些都与美国发生次级房贷危机前的金融背景非常相似,我国同样存在危机的隐患.
(一)切实防止资产价格过快攀升和资产泡沫的堆积,避免因资产泡沫破裂导致经济金融波动的风险
次级债危机表明,资产价格虽然是一种虚拟经济元素,却隐藏着相当大的破坏力,其过快攀升导致的直接后果就是对实体经济平稳运行造成巨大伤害.随着全球货币政策总体趋紧尤其是国内的宏观调控将进一步强化,国内资产价格未来回调的可能性加大,要将遏制房价泡沫和控制风险相结合.
(二)高度关注个人住房信贷及个人住房抵押贷款的风险,建立房地产金融预警体系
近年来,我国以房价、股价为代表的资产价格增势迅猛,商业银行在旺盛的贷款需求导致的盈利冲动和流动性过剩导致的盈利压力的双重推动下,普遍将个人住房信贷作为一项优质业务和收入的主要增长点,个人信贷快速增长强化了银行信贷长期化的势头,使银行不良资产上升隐患加大.要建立房地产金融预警体系,防止信贷资金进入股市等高风险领域.
(三)加强金融衍生工具的信用风险管理
金融创新为风险管理提供对冲、分散化的手段,但只是改变风险配置结构,没有最终消灭风险.要提升风险管理能力,更要重视衍生品本源――基础产品的风险,控制杠杆交易上限.我国商业银行主要资金来源于存款,对高风险债券及其他金融衍生品投资更要谨慎,要加强QDII投资的经验积累.特别是置于目前外汇储备激增、国家鼓励符合条件的企业对外投资的背景下,更要提高境内金融机构的投资风险管理能力.
(四)提高评级机构信用意识
加强银行间债券市场和信贷市场评级机构监管,提高评级机构透明度和技术水平,规范数据积累,建设完善的跟踪评级和利益冲突规避机制.
(五)建立完善的信息披露机制和贷款标准,重视金融机构经营的审慎性
可以分离低收入阶层到房屋租赁和廉租市场,重新制定房贷审批和贷款收回制度,建立分层控制体系,抑制由于银行业信贷制度带来的房市泡沫因素,最大限度地减少未来房市泡沫破裂引发的大规模不良信贷资产.
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