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供给不变的情况下,一方面会导致货币的价格――利息率――上升；另一方面会导致非货币生产及相应的劳动力需求的减少.在这两种情况下,货币都会对实际产出和就业产生决定性影响,正像凯恩斯所说的那样,“货币是以一种实质性的和特殊的方式进入经济体系之中的.”后凯恩斯主义者不仅强调不确定性世界中货币的贮藏手段职能,他们还把注意力集中到了不确定性世界中货币的支付手段职能以及由此产生的债务问题上.从货币的这一职能产生的信用关系到资本主义发展到了极致――资本主义在本质上和根本上是一种信贷经济.生产者之间、消费者之间以及生产着和消费者之间的相互欠债,货币资本的借贷关系,弥漫于每一个角落,从而形成一个接着一个的支付的锁链,一旦个别人不能按期偿还债务,这在不确定性条件下是必然的,这个互相连接在一起的支付锁链就会从某一个环节中断,从而引发金融危机.海曼明斯基的金融不稳定性假说就是建立在货币经济的信用和债务关系基础上的,用以说明资本主义社会之所以频繁爆发金融危机的原因.该假说既是一个资本主义经济周期的模型,借以说明了金融危机与经济周期发展的内在联系；同时,它还表明金融危机是与金融自身内在的特征紧紧相关的,即不稳定性是现代金融制度的基本特征.美国后凯恩斯主义经济学家、约翰斯霍普金斯大学经济系教授罗伯特巴伯拉将明斯基的观点总结为这样两句话：“经济的长期健康发展使人们愿意去承担越来越大的风险.当许多人进行风险赌博时,一丝沮丧之情便可引发灾难性的后果.”他将2008年美国房地产市场暴跌列为“明斯基式危机”的一个经典案例.他指出,1966年至2002年间,房地产价格持续上涨,这反过来使主流经济学家和房主们以为,房价永远不会下跌.随着房价上涨,人们在房地产市场里加大赌注,其形式就是次级抵押贷款、抵押再融资和复杂的金融衍生品.从2004年6月开始,为抑制通货膨胀,美联储决定提高利率,联邦基金利率最终达到5.25％.贷款利率提高后,人们对房地产的需求下降,导致价格回落.与此同时,拖延还款的现象显著增加.首先被拖欠的贷款就是所谓的风险贷款或次级贷款.在贷款市场繁荣时,许多银行利用抵押贷款发放担保债券.当房屋价格下跌、消费者开始拖欠还贷时,投资者发现最好的做法就是抛出手中的债券.这样一来,问题在短时间就转移到银行方面：它们没有充足的资金应对这股抛售浪潮.许多银行成为牺牲品.与此同时,债务成本提高,资产贬值使得许多家庭受到财产损失,从而造成消费、投资和信贷活动的相应缩减.
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二、货币需求的融资动机
新古典经济学认为,利率由投资和储蓄这两个实物因素决定,并调节投资和储蓄使之相等,货币的供求不会影响实际利率,因此,货币是中性的.在《通论》中,凯恩斯对新古典经济学的利率理论进行了批驳,并提出了全新的流动性偏好理论.凯恩斯认为,利率不是由投资和储蓄决定的,而是由货币供求决定的.货币需求由交易动机、谨慎动机和投机动机组成.其中,交易动机和谨慎动机主要和收入相关,投机动机主要和利率相关.货币供给是由货币当局决定的货币数量.利率是一种价格,它使得公众愿意持有的货币量恰恰等于现存的货币量.因此,货币的供求变化使利息率发生变化,而后者的变化通过影响资本边际效率的变动传递到实际部门中去.后凯恩斯货币学派对凯恩斯在《通论》中的这些观点,特别是对凯恩斯在《货币论》和《通论》发表一年后的几篇论文提出的观点加以补充和发展,提出了货币需求的融资动机新说.
早在《货币论》中,凯恩斯就与货币数量论作了彻底的了断.他明确区分了工业和家庭这两个部门为交易动机所持有的货币量,并指出两者持有货币的动机不一样,家庭部门主要是为消费的目的而持有货币,而工业部门持有货币的目的是为了生产和投资.马歇尔的“剑桥方程式”只适合于前者,因为它是相对稳定的,且与收入保持固定的比例,这一方程式被凯恩斯形容为是一种“坐着的货币”.而后者由于经济形势的变化和未来的不确定性具有更大的波动性.这就是说,两者的流通速度是不同的.凯恩斯因而否认了货币数量论和现代货币主义的一个主要信条,即在货币量和国民收入的名义水平之间存在着稳定的联系,因此货币需求函数是稳定的或是可预测的.在《通论》中,凯恩斯没有提及这一观点,这被后凯恩斯主义经济学家认为是从《货币论》上的一种倒退.然而,在《通论》发表的一年之后,凯恩斯在《就业通论》、《利率的替代理论》和《利率的“事前”理论》等3篇文章中明确提出融资动机(financemotive)的概念,将其作为传统的交易需求之外的一种货币需求.他说,“我现在认为,当初我在分析货币需求的各种源泉时,如果能更加强调这一点就好了”.凯恩斯的货币需求的融资动机理论没有受到新古典综合学派的重视,但却被后凯恩斯主义加以大大的发展.
后凯恩斯主义强调货币需求的“融资动机”,将其称之为“第四种货币需求”.西德尼温特劳布甚至提出了货币需求七动机说.他认为,在现代经济生活中,货币需求的动机可以扩展为七个：(1)产出流量动机；(2)货币――工资动机；(3)金融流量动机；(4)还款和资本化融资动机；(5)预防和投机动机；(6)弥补通货膨胀
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所谓货币需求的融资动机,是指企业家在进行投资决策和实际完成投资这一时间间隔内产生的货币需求.这是发生在实际投资进行之前对货币的需求,它同计划的投资有关,因为在进行投资之前,必须确保相应的资金供给,它是为了当前的投资决策所需要的一笔预先提供的现金.对出于融资动机的货币需求似乎适用暂时或非常短的时期,但是这种旨在为建设项目提供资金的“暂时性”的货币需将会特别巨大,特别是在经济高涨期更是如此.事前投资的急剧增加造成了对事前资金需求的显著增加,而除非银行愿意按现行利息率提供更多的资金――这是不可能的,这种资金需求是不可能在不导致利息率上升的情况下得到满足的.这正如凯恩斯所指出的那样：“在企业家筹措资金的时候和实际进行投资的时刻之间,存在着一个空位期,在这个空位期,存在着对流动性的额外需求,但是却不存在着它的额外供应”.利息率上升最终会导致实际产出的下降和失业的增加.在灵活偏好理论中加入融资性需求,这意味着在存量货币中加入流量货币,这样就必然导致存量和流量的矛盾,从而造成利息率的不确定性和波动性.保罗戴维森指出,在“融资动机”存在&#
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