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摘要：股权激励制度作为一种制度安排旨在解决委托代理关系中的经营者与所有者的利益冲突.股权激励制度最初产生于二十世纪五十年代的美国,美国股权激励制度是伴随着美国公司治理结构改革以及股票期权制度的发展而发展起来.相应的股权激励法律制度也日益完善

关于法律制度论文范文检索.二十世纪末我国开始了股权激励理论的研究和探索,随着我国资本市场体系的完善以及股权分置改革的进行和我国股权激励相关法律法规的相继出台,今后会有越来越多的公司认识到股权激励在公司治理结构中的积极作用并在实践中采用这一制度以激励本公司的高管人员.本文写作的目的在于通过股权激励制度基本理论的梳理及其对我国上市公司股权激励的实施状况的考察对我国股权激励法律制度进一步的健全与完善,提供一些自己的指导意见和参考价值见解.

关键词：股权激励激励模式

一、股权激励的理论梳理

（一）股权激励的概念

关于股权激励的概念是众说纷纭,没有统一的标准.在我国,2005年1月5日证监会公布的《上市公司股权激励实施办法(试行)》（以下简称实施办法）第二条"股权激励是指上市公司以本公司股票为标的,对其董事、监事、高级管理人员及其他员工进行的长期性激励.上市公司以限制性股票、股票期权及法律、行政法规允许的其他方式实行股权激励计划的,适用本办法的规定",以及2006年12月6日由国资委发布并实施《国有控股上市公司(境内)实施股权激励试行办法》第四条"本办法所称股权激励,主要是指上市公司以本公司股票为标的,对公司高级管理人员实施的中长期激励".对股权激励作了法律上的界定.

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（二）股权激励的性质

现代企业管理层人员的薪酬主要由两部分组成：即工资、奖金和股权收益.工资主要是依据经理人的资历条件和本公司的经营效益而预先确定.奖金主要是依据财务指标的方式确定.工资和奖金的共同特点在于它们与公司的长期价值关系不明显,因此属于短期激励方式.短期激励方式的不足在于经理人有可能为了短期的财务指标而牺牲公司的长期利益.

从股东投资角度来说,他们关心的是公司长期价值的增加和和公司长远目标的实现.为了使经理人立足于股东的长期利益而组织经营管理,需要使经理人和股东的利益追求尽可能趋于一致.对此,股权激励是一个较好的解决方案.通过使经理人在一定时期内持有股权,享受股权的增值收益,并在一定程度上承担风险,可以使经理人在经营过程中更多地关心公司的长期价值.股权激励对防止经理的短期行为,引导其长期行为具有较好的激励.

（三）股权激励制度的价值

股权激励是现代公司治理的重要制度之一,也是经营者获得激励的重要措施.其初衷是通过这样一种长期激励机制来协调不拥有股权的经营者对股东利益的背离,通过设计良好的股权激励机制实现经营者与股东之间的利益捆绑,实现经营者与股东利益一致的制度安排.股权激励制度的价值在于两个方面,分别为防御性的价值与提升性的价值.

防御性的价值在于,可以在一定程度上防止企业经营者的短期经营行为,以及防范"内部人控制"等侵害股东利益的行为.[1]弱化由于信息的不对称所带来的代理问题,同时降低股东的监督成本.[2]有效地减少代理成本,最终实现企业目标.[3]提升性的价值在于,能够以股东的身份参与企业决策、利润分享、风险承担,从而勤勉尽责地为公司的长远发展服务.现代企业理论和国外实践证明股权激励对于激励高管人员改善公司治理结构,整合公司人力资源、提升管理效率,增强公司凝聚力和市场竞争力起到非常积极的作用.[1]

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二、我国股权激励的立法及实施现状

（一）我国股权激励的立法现状

为配合上市公司的股权分置改革、股权激励创新改革的顺利进行,2005年10月27日第十届人大常务委员会第十八次会议对我国《公司法》、《证券法》进行了较大修订,使股权激励的法制化进程向前迈进的一大步.

2005年12月31日由证会公布的《实施办法》明确了股权激励的定义,股权激励的实施程序、股权激励的方式等等事项,使我国的股权激励走上了规范化的道路.2006年1月27日由国资委发布的《国有控股上市公司(境外)股权激励试行办法》以及2006年12月6日发布并实施《国有控股上市公司(境内)实施股权激励试行办法》,进一步明确了有关股权激励的相关事宜.随后中国证监会与2008年3月16日、3月17日、9月16日就股权激励有关事项连发三张绿卡,即《股权激励有关事项备忘录1号》、《股权激励有关事项备忘录2号》和《股权激励有关事项备忘录3号》,对上市公司的股权激励制度,提供了明确的政策引导和实务操作规范.

（二）我国上市公司股权激励实施状况

1、上市公司股权激励进展情况

WIND统计显示,自2005年7月1日金发科技发布A股市场第一个股权激励预案以来,近5年间沪深两市总共推出170个股权激励预案,推出预案的公司总数占目前A股上市公司总数比例不到10%.而且这些预案中约有三分之一最终获得实施,合计54家.

据统计,截至8月4日,今年A股上市公司中总共有138家公司涉及股权激励,其中已经实施股权激励的上市公司有55家,10家上市公司停止实施股权激励,1家延期实施,有72家公司发布股权激励草案,其中有4家已经获得股东大会通过,涉及到的激励股票数量为86952.3万股.

2、上市公司股权激励的模式选择

据统计,截止8月4日今年已发布股权激励草案的72家A股上市公司中,有47家采用股票期权的激励模式,有25家采用限制性股票的激励模式.其中,授予股票期权是最主要的激励方式.

3、上市公司股权激励的股票来源

在股票来源方面,实施向激励对象定向增发的上市公司占绝大多数,公司提取激励基金购入流动A股和实施股东转让股权的上市公司相对比例较少.

三、我国上市公司股权激励法律制度的不足之处

（一）股权激励上线的冲突

《公司法》第一百四十三条规定：公司回购本公司股份并将股份奖励给本公司职工,其回购总额不得超过本公司已发行股份总额的百分之五.而根据《管理办法》第十二条规定上市公司全部有效的股权激励计划所涉及的标的股票总数累计不得超过公司股本总额的10％.对于回购超过已发行股份总额的百分之五的情况只能通过其他渠道予于处理,无疑增加公司的激励成本和不确定性.

（二）回购股份转让时间法律规定的矛盾

《公司法》第143条规定：公司回购本公司股份并奖励给公司职工的,所收购的股份应在1年内转让给职工.而实践中激励对象要经过储备期和等待期并达到当期归属条件或达到补充归属条件后才能获授激励股票,时间长达3年之久.这样公司的库存股的保留时间与公司法的规定相违背.

（三）缺乏对其它种类的股权激励方法的具体法律规范

目前,我国股权激励法律规范规定的主要激励模式只有限制性股票与股票期权,缺乏针对其它模式的法律规范.品种单一、缺乏灵活性、客观上对上市公司的股权激励行为造成障碍,不利于股权激励法律规范的实现,因此如何尽快使其他股权激励模式进入法律就是立法者所不得不面对和考虑的问题.

因此,通过股权激励制度的法制化、我们有理由相信随着股权激励法律制度的不断完善,必将对提升我国上市公司的整体价值、提高投资者的投资收益以及促进我国资本市场的发展都将起到积极地作用.

参考文献:

[1]孙婷婷.我国上市公司股权激励法律制度研究[D].天津工业大学硕士学位论文,2008.

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